BİST'i %18 Geride Bırakmıştı! Son 1 Yılda %75 Yükselen Hisse İçin AL Tavsiyesi Geldi

Bilanço verilerini kamuoyu ile paylaşan şirketlerden biri de Vakıfbank (VAKBN) oldu. ICBC Yatırım da Vakıfbank'ın duyurduğu bilanço verilerini değerlendirdi.

ICBC Yatırım, Vakıfbank için "Net kar beklentinin hafifi üzerinde" ifadesini kullandı.

• "Son çeyrekte Vakıfbank konsensüs beklentinin %9 üzerinde 12 milyar 103 milyon TL net kar duyurdu."
• Net kar çeyreklik %64, yıllık ise %31 arttı."
• "Öz sermaye karlılığı bu çeyrekte 9 puan yükselişle %25,0 oldu."
• "Vakıfbank çeyrekte 6,5 milyar TL serbest karşılık ayırırken, toplam miktar 15 milyar TL'ye çıktı."
• "Bu aynı zamanda araştırma kapsamımızda yer alan en yüksek seviye oldu."
• "Net faiz gelirleri, TL kredi - mevduat makasındaki 1 puan toparlanma ve TÜFEX defterinin Ekim TÜFE gerçekleşmesi ile yeniden değerlenmesi sebebi ile TÜFEX gelirlerinin 11,4 milyar TL artmasına bağlı olarak çeyreklik %117 yükseldi."
• "Ücret ve komisyon gelirleri %10 yükselirken, operasyonel giderler %18 arttı. Net risk maliyeti bu çeyrekte öngörüldüğü gibi yükselerek 172 baz puan, 2024 yılının tamamında 33 baz puan oldu."

Vakıfbank 2025 Beklentileri

• "2025 yılında Vakıfbank yaklaşık %15 TL kredi büyümesi, %5-10 YP kredi büyümesi, NFM'de 2 puan iyileşme, ücret gelirlerinde yaklaşık %25 artış, operasyonel giderlerde TÜFE'nin üzerinde artış, 100 baz puan net risk maliyeti ve yaklaşık %25 ROE bekliyor."

TL kredi büyümesi sektöre paralel: "Bankanın TL kredi portföyü sektör ortalamasına paralel çeyreklik %8 artsa da yıllık bazda %25 artarak sektör ortalamasının altında kaldı."

• "YP cinsi krediler ise dolar cinsinden çeyreklik bazda sektörün üzerinde %5 arttı. Fonlama tarafında, TL mevduatlar, sektörün üzerinde, çeyreklik %17 arttı."
• "YP mevduatlar çeyreklik %8, yıllık %21 geriledi. Vadesiz mevduatın toplam içindeki payı 2 puan azalarak %26 oldu."
• "TL kredilerin mevduata oranı sektör ortalaması olan %76'nın altında %71'de kaldı. Banka sabit oranlı TL kredilerin oranını 2023'te %41 seviyesinden 2024 yılında %60'a çıktı."
• "TL kredi - mevduat makası ve net faiz marjı (NFM) iyileşti - Bankanın TL kredi - mevduat makası bu çeyrek bizim hesabımıza göre 87, bankanın hesabına göre 102 baz puan arttı."
• "Önceki çeyreğe oranla TÜFEX gelirleri 11,4 milyar TL yükselişle 35,0 milyar TL oldu. TÜFEX portföyü 28 milyar TL artarak, araştırma kapsamımızda yer alan bankalar arasında ikinci yüksek seviye olan 293 milyar TL'ye çıktı."
• "Vakıfbank TÜFEX portföyünü %23,6 Ekim enflasyon oranıyla değerlemeye başladı. Swap maliyetleri 5,1 milyar TL'ye çıktı. Sonuçta swap maliyetine göre düzeltilmiş NFM çeyrekte 2,6 puan artışla %4,8 oldu."
• "Varlık kalitesi: Tahsili gecikmiş alacaklar (TGA) çeyrekte %10 yükselerek TGA oranı %1,8'de yatay kaldı."
• "Bankanın ayırdığı toplam karşılıkların tüm kredi portföyüne oranı 14 baz puan artarak %3,3'e çıksa da benzer bankaların hafif altında kaldı."
• "Bu çeyrekte banka 6,5 milyar TL serbest karşılık ayırırken, toplam serbest karşılık miktarı sektörün en yüksek seviyesi olan 15 milyar TL'ye çıktı."
• "Vakıfbank'ın net risk maliyeti 2024'ün 4. çeyreğinde 172 baz puan, 2024 yılında 33 baz puan oldu. Vakıfbank, 2024 için 100 baz puan net risk maliyeti bekliyor."
• "Ücret gelirleri güçlü: "Net ücret ve komisyon gelirleri bu çeyrekte çeyreklik %10, yıllık %40 artarak özel bankaların gerisinde kaldı."
• "Aynı süreçte operasyonel giderler çeyreklik %18, yıllık %78 arttı. Banka operasyonel giderlerdeki artışın ücret ve komisyon gelirlerindeki artışı geçeceği öngörülüyor."

Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) - "Bankanın solo SYR'si 7 baz puan iyileşerek %14,29 oldu. Serbest karşılıklara göre düzeltildiğinde SYR %14,95 olabilirdi. TL'nin %10 değişimi bankanın SYR'sini 24 baz puan etkiliyor."

VAKBN Hissesi Hedef Fiyatı

Son bir senede Vakıfbank (VAKBN) hissesi %75 artarken BIST-100 endeksine göre %18 daha iyi bir performans sergiledi. VAKBN hissesi 2025 tahminlerimize göre 4,76x F/K ve 0,95x PD/DD çarpanları ile benzerlerine göre %7 iskonto ile işlem görmektedir.

ICBC Yatırım, Vakıfbank (VAKBN) hissesi için hedef fiyat ve hisse tavsiyesini duyurdu.

ICBC Yatırım, VAKBN hissesi için hedef fiyatını 35 TL olarak duyurdu. VAKBN hisse tavsiyesi ise AL şeklinde duyuruldu.