Enerji Hissesi İçin %51,2 Getiri Potansiyeli Açıklandı!

Şeker Yatırım, Aksa Enerji Üretim A.Ş. (AKSEN) hissesi için değerlendirme yaptı.

AKSEN için 55.00 TL Hedef Fiyat verdi .Şirketin hisselerine ilişkin "AKSEN için 55,00 TL seviyesinde bulunan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı ve “AL” olan önerimizi koruyoruz. 4 Mart 2025 AKSEN pay kapanış fiyatına göre hedef fiyatımız %51,20 oranında kazandırma potansiyeli taşımaktadır." ifadelerini kullandı.

Şeker Yatırım AKSEN Raporu

Net finansman gideri ve azalan ertelenmiş vergi geliri net zarar açıklamasında etkili oldu.

Aksa Enerji 4Ç24'de 758mn TL piyasa beklentisinin ve bizim 2.152mn TL net kar beklentimizin oldukça altında TMS-29 etkisi dahil 441mn TL net zarar açıkladı (4Ç23:3.071mnTL). Şirket 4Ç23'deki 1.023mn TL'lik net finansman gelirine karşılık 4Ç24'te 688mn TL net finansman gideri elde etmesi ve 288mn TL azalan ertelenmiş vergi geliri (4Ç23: 2.030mn TL) nedeniyle net zarar açıklamıştır

Aksa Enerji'nin net satış gelirleri 4Ç24'de yıllık bazda %11,6 azalışla 8.649 mn TL (Şeker T: 6.810mn TL - Piyasa:7.012mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Yurtiçi piyasa koşullarının olumsuz olması net satış gelirlerinin düşmesinde etkili oldu. Şirket'in toplam elektrik satış hacmi (Afrika ve Asya bölgesi hariç) YS24'de yıllık bazda %17 düşüşle 6.746 Gwh seviyesinde gerçekleşirken, spot elektrik fiyatları YS24'de yıllık bazda %15 artışla 2.446 TL/Mws (YS23: 2.121 TL/Mws) seviyesinde gerçekleşti. 4Ç24'de ise ortalama spot elektrik fiyatları yıllık bazda %19 artışla 2.415 TL/Mws (4Ç23: 2.028 TL/Mws) seviyesinde gerçekleşti. Şirket'in, TMS-29 etkisi dahil FAVÖK rakamı, bizim 2.687mn TL ve piyasanın 2.568mn TL'nin altında 4Ç24'de yıllık %3,5 artışla 2.064mn TL seviyesinde gerçekleşti. 4Ç24'de net kar marjı %31,4 seviyesinden -%5,10 seviyesine daralmasına karşın FAVÖK marjı %20,4 seviyesinden %23,9 seviyesine ve Brüt kar marjı ise %17,2'den %24,4 seviyesine yükseldi.

Net borç arttı- Şirket'in TMS-29 etkisi dâhil YS23'deki 16.991mn TL TL net borç pozisyonu YS24'de 27.112mn TL seviyesine yükselirken, Net borç/FAVÖK oranı ise 3.78x seviyesine yükseldi (YS23: 1.48x).

2024 sonuçları- Şirket 2024 yılının tamamında 27.215mn TL'lik beklentisinin üzerinde 31.639mn TL net satış geliri elde etti. Şirket, 2024 yılında 7.795mn TL'lik FAVÖK beklentisinin altında 7.177mn TL FAVÖK açıklarken, toplam yatırım harcaması ise 16 milyar TL'lik beklentisine karşın 18 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

2025 beklentileri- Şirket, 2025 yılına ilişkin beklentilerini açıkladı. Buna göre Şirket TMS 29 dahil, 2025 yılında net satış gelirinin 36.850mn TL seviyesinde, FAVÖK rakamının ise 11.005mn TL seviyesinde gerçekleşmesini öngörmektedir. Şirket ayrıca 2025 yılında toplam yatırım harcamasının 23 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor.

AKSEN'in 4Ç24 finansal sonuçlarına piyasanın kısa vadeli tepkisinin negatif olmasını bekliyoruz. Ancak orta ve uzun vade için Aksa Enerji'nin satış gelirlerinde yurtdışı projelerin özellikle Özbekistan ve Gana katkısının önemli rol oynamasını bekliyoruz. Bununla birlikte 2025 yılında yeni santrallerin devreye girerek FAVÖK yaratmasını bekliyoruz. Bu beklentiler doğrultusunda, AKSEN için 55,00 TL seviyesinde bulunan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı ve “AL” olan önerimizi koruyoruz. 4 Mart 2025 AKSEN pay kapanış fiyatına göre hedef fiyatımız %51,20 oranında kazandırma potansiyeli taşımaktadır.