Enerji Şirketinde Döviz Finansmanı Büyüme Yatırımlarını Destekledi

Enerji Şirketinde Döviz Finansmanı Büyüme Yatırımlarını Destekledi. Borsanın dev enerji şirketlerinden Aksa Enerji 3. çeyrek bilançosunda karlılıkta düşüş kaydetti. Ancak şirketin finansal ve büyüme rakamları beğeni topladı.

AKSEN bu yıl 3. çeyrek bilançosunda 2.409.929.000 TL kar rakamı açıkladı. Bu rakam şirketin geçen yıl 3. çeyrek karından %22 daha düşük oranda olsa da, ALB Yatırım yaptığı değerlendirmede, şirketin uzun vadeli döviz bazlı yeni finansmanlara erişim sağladığını ve büyüme yatırımlarını desteklediğini açıkladı.



ALB Yatırım AKSA ENERJİ ÜRETİM A.Ş. 2025 3. Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi

2025'in ilk dokuz ayında Aksa Enerji, özellikle yurt dışı santrallerden gelen güçlü katkı sayesinde faaliyet performansını belirgin biçimde yukarı taşımıştır. Enflasyon muhasebesi kaynaklı baskıya karşın hasılat %8 artarak 31,1 milyar TL'ye yükselmiş, esas ivme ise FAVÖK tarafında görülmüştür. FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre %39 artarak 9,8 milyar TL'ye çıkmış, FAVÖK marjı 700 baz puan iyileşmeyle %32 seviyesine ulaşmıştır. Buna karşın finansman giderlerindeki artış ve yüksek parasal kayıplar, operasyonel güçlenmeye rağmen net karı %22 düşürerek 2,41 milyar TL seviyesine çekmiştir. Yurt dışı operasyonlar karlılığı desteklerken, devam eden yatırım harcamaları borçluluğu artırmış; ancak FAVÖK büyümesinin etkisiyle Net Finansal Borç/FAVÖK 3,2x'e gerilemiştir.

Karlılık ve Faaliyetler

Hasılat 3Ç2025 döneminde yıllık %8 artışla 31,1 milyar TL'ye yükselmiştir. Gelirlerin %70'i yurt içi (KKTC dahil), %30'u yurt dışı (Afrika ve Asya) santrallerden elde edilmiştir. Brüt kar %35 artarak 7,7 milyar TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 500 baz puan iyileşmeyle %25 seviyesine çıkmıştır. İlgili dönemde genel yönetim giderleri %6, pazarlama giderleri %41 gerilemiş ve esas faaliyet karı %46 artarak 7,0 milyar TL'ye yükselmiştir.

FAVÖK, yıllık %39 artışla 9,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiş ve marjı %25'ten %32'ye çıkmıştır. Yurt dışı operasyonlar toplam FAVÖK'ün %78'ini (7,7 milyar TL), yurt içi operasyonlar ise %22'sini oluşturmuştur. Buna karşın finansman tarafındaki bozulma net kara baskı yaratmıştır. 3Ç2024'teki 1,07 milyar TL net finansman geliri, 3Ç2025'te 1,18 milyar TL net finansman giderine dönüşmüştür. Net parasal kaybın 710 milyon TL'den 1,89 milyar TL'ye yükselmesi de etkiyi artırmıştır. Tüm bu gelişmeler sonucunda vergi öncesi kar %24 azalarak 4,4 milyar TL'ye, net kar ise %22 düşüşle 2,41 milyar TL'ye gerilemiştir.

Bilanço Analizi

Toplam varlıklar 2024 yıl sonuna göre %12 artarak 116,2 milyar TL'ye yükselmiştir. Artışın önemli kısmını Özbekistan başta olmak üzere devam eden yurt dışı yatırımlar nedeniyle duran varlıklar oluşturmuştur. Duran varlıklar %9 artışla 93,1 milyar TL'ye ulaşmıştır.

Borçluluk tarafında şirket vade yapısını optimize etmiş, kısa vadeli yükümlülükler %10 gerileyerek 24,5 milyar TL'ye düşerken, uzun vadeli yükümlülükler %61 artışla 33,4 milyar TL'ye yükselmiştir. Toplam finansal borçlar 49,1 milyar TL'ye çıkarken, nakit ve nakit benzerleri 1,3 milyar TL'den 8,0 milyar TL'ye yükselmiştir. Buna karşın net finansal borç, 34,0 milyar TL'den 41,3 milyar TL'ye yükselmiştir. FAVÖK'teki güçlü büyümenin desteğiyle Net Finansal Borç/FAVÖK rasyosu 3,6x'ten 3,2x'e gerilemiştir. Özkaynaklar ise %4,6 artışla 53,3 milyar TL'ye yükselmiştir.

Operasyonel Gelişmeler

Şirketin toplam kurulu gücü 30 Eylül 2025 itibarıyla 3.058 MW seviyesindedir. Özbekistan operasyonlarında Talimercan Kombine Çevrim Santrali'nin 8 Temmuz 2025 itibarıyla tam kapasite devreye alınmasıyla bölgedeki toplam kurulu güç 1.220 MW'a yükselmiştir. Afrika tarafında ise Gana'da motorların doğalgaza dönüşüm süreci tamamlanmış, Gabon'da 145 MW'lık yeni proje için 10 yıl vadeli sözleşme imzalanmıştır. Yurt içinde Bolu Göynük'te GES hibrit kapasite artışı devam ederken, KKTC'de ek kapasite devreye alınmıştır. Şirket ayrıca uzun vadeli döviz bazlı yeni finansmanlara erişim sağlamış ve büyüme yatırımlarını desteklemiştir.

Bilanço Sonrası Gelişmeler ve Beklentiler

Bolu Göynük yerli linyit santrali için EÜAŞ ile 31 Aralık 2029'a kadar geçerli USD bazlı alım garantisi anlaşması imzalanmış ve fiyat minimum 75 USD/MWh olarak belirlenmiştir. Ayrıca Gaziantep Depolamalı GES projesi için üretim lisansı alınmıştır. Şirketin yıl sonu beklentileri ise şu şekilde düzenlenmiştir;
•Net Satışlar: 36.850 milyon TL (yurt içi %40, yurt dışı %60)
•FAVÖK: 11.005 milyon TL (yurt içi %14, yurt dışı %86)
•Yatırım Harcamaları: 23.164 milyon TL (Asya %43, Afrika %31, yurt içi %26)

Son dakika önemli diyorsanız… Sadece çok özel haberler anında ve hızlıca telefonunuza, WhatsApp'a gelsin diyorsanız… 👉 Tıklayın ve kaydolun!