Hisse 171 TL'ye Yükselebilir! %45 Getiri Potansiyeli Açıklandı

Borsa İstanbul'un aracı kurumu Ak Yatırım, 2025 yılı stratejilerini yayımladı. Ak Yatırım, şirketlere ilişkin değerlendirmesini paylaştı.

Ak Yatırım, yazılım şirketlerinden Logo'yu değerlendirdi. Ak Yatırım, Logo hissesine yönelik hedef fiyat ve hisse tavsiyesini duyurdu.

Ak Yatırım Logo Değerlendirmesi

Kurum, Logo için "Türkiye operasyonları etkileyici bir büyüme ve marj iyileştirmesi kaydedecek..." ifadesini kullandı.

• "2024'te Logo, ülkemizin fiyat optimizasyonları, müşteri kazanımları ve ertelenmiş gelirlerin desteğiyle, yönetimin iddialı bulduğumuz %34'lük büyüme beklentimizin hafif altında, %30 reel büyümesini öngörüyoruz."
• "Kontör gelirleri ile kontör kullanımı arasındaki fark, 2023 yılı 4. çeyreğinde bilanço incelememizde belirttiğimiz gibi ertelenmiş gelirleri azaltmaya ve IFRS gelirlerini desteklemeye başladı."
• "Ertelenmiş gelirlerde görüleni düşüşten kaynaklanan cTRY300mn'lik olumlu etki, 2024T FAVÖK tahminimizin yaklaşık %20'sine tekabül etmektedir."
• "Ertelenmiş gelirlerin IFRS gelirleri ve FAVÖK üzerindeki olumlu etkisinin nakit yaratıcı olmaktan ziyade bir muhasebe etkisi olmasına rağmen, FD/FAVÖK çarpanını düşürerek piyasaların dikkatini çekiyor."
• "Yönetimin operasyonel verimliliği artırmaya ilişkin disiplinli çabaları genişleyen marjlarda açıkça görülüyor..."
• "Önceki sene konsolide FAVÖK marjının 2023 yılında %24,4 ile dip yaptığını ve maliyet baskılarının yumuşaması ile ilgili öngörülerimiz nedeniyle hafif bir toparlanma öngördüğümüzü belirtmiştik."
• "Logo, operasyonel karlılık marjında öngörülerimizin ötesinde V şeklinde bir toparlanma kaydediyor gibi görünüyor."
• "Yönetim, operasyonel verimliliği artırmak için organizasyon yapısındaki değişikliği 2024'ün 3. çeyreği sonlarında açıkladı."
• "Değişikliğin 2025 yılında marjları olumlu etkileyeceğini öngörüyoruz. FAVÖK marjı ertelenmiş gelir etkisinde yüksek bir baz oluşturuyor. Bu sebeple FAVÖK marjını 2025T'de 110 baz puan yıllık bazda %35,7'ye düşürdük."
• "Total Soft hisselerinin %65'i satılıyor... Romanya'da görülen iştirakinin %20 hissedarı olan Avramos Holding, Logo'ya 2027 yılı sonuna dek toplam 15,1 milyon Euro ödeme yaparak Total Soft'taki hissesini iki aşamada, 2025 yılında %20'den %30'a ve 2027 yılı sonunda %30'dan %85'e yükselecek."
• "Aynı anlaşma çerçevesinde Logo, Total Soft'ta 9 milyon Euro sermaye artışı yaptı ve Avramos'un %20 hissesine yönelik Logo'nun bilançosunda yükümlülük olarak sınıflandırılan 10,5 milyon Euro satış opsiyonunu iptal edilecek."
• "Logo, 2016'da Total Soft hisselerinin %100'ünü 30 milyon Euro FD ve 7,0x FD/FAVÖK üzerinden satın aldı. Total Soft son 2 senede konsolide FAVÖK'ün yaklaşık %15-20'sini oluşturdu."
• "Bizim terminal yıl projeksiyonlarımızda konsolide FAVÖK'ün yaklaşık %20'sini yaratıyordu. Romanya operasyonunun borcunun tasfiyesiyle net nakitte cTRY350mn artış bekledik, bu çoğunlukla Romanya'ya sermaye ekleyerek dengelendi."
• "Öte yandan 470 milyon TL değerindeki satış opsiyonunu da tasfiye ettik. Diğer taraftan 15,1 milyon Euro nakit girişini ve Romanya operasyonlarının kalan %15'i için 4,1 milyon EUR tutarlarını bugüne iskonto ettik"
• "Sonuçta, Total Soft paylarının satışıyla alakalı İNA kaynaklı değerimizden yaklaşık 1,2 milyar TL çıkardık. Ancak, Romanya operasyonları proje bazlıydı ve yatırımcıların genellikle iskonto etmeyi tercih ettiği farklı çeyrekler arasında kazanç oynaklığı yüksekti."
• "Bu sebeple piyasaların Romanya katkısındaki düşüş ile elde edilen kazanç kalitesindeki artışı ve istikrarı beğeneceğine inanıyoruz."
• "Logo hissesi geri alımı sürüyor... Yönetim daha önce satın aldığı payların iptalini gerçekleştirdi, bu da %5,26 daha yüksek HBK sağlayacak."

Logo Hissesi Hedef Fiyat

Ak Yatırım, Logo hissesi hedef fiyatını 171.00 TL olarak duyurdu. Logo hissesinin getiri potansiyeli %45 şeklinde açıklandı. Logo hissesi önerisi Endeks Üzeri Getiri olarak belirtildi.