Hisse 458.00 TL'ye Yükselebilir! 3 Hisse İçin Hedef Fiyatlar Açıklandı

Oyak Yatırım'ın yayımladığı yeni rapor yatırımcılar ile paylaşıldı. Oyak Yatırım, sektörlere yönelik analizleri ile dikkat çekti. Kurum, havacılık sektörüne ilişkin detaylı analizini yayımladı.

Oyak Yatırım Havacılık Sektörü Değerlendirmesi

Oyak Yatırım, havacılık sektörü değerlendirmesinde "2025 senesi, yoğun jeopolitik haber akışı, Donald Trump'ın yeni dönemi ve reel TL'nin değer kazanmasına yönelik çok sayıda soru işareti ve endişeyle başlamıştır." ifadesini kullandı.

• "Gelir maliyet yapısında görülen döviz miksi nedeniyle, zayıf TL ve reel TL değer kaybı havacılık marjları için olumludur. Beklenen reel TL değerlenmesi risktir. Uçak teslimat sorunları kapasiteler üzerinde baskı oluşturmayı sürdürecektir."
• "Bilet fiyatları ve doluluk oranları senelik bazda yatay izleyebilir. Suriye'de yaşanan gelişmeler Türkiye ve Orta Doğu için önem arz edecektir. Ukrayna ya / ya da Gazze'de somut bir çözüm olmadığı sürece, 2025 yılının turizm açısından çok güçlü bir sene olması için majör bir sebep görmüyoruz."
• "Turizm otoritelerinin, yüzde 30'luk son asgari ücret artışının ardından güçlü TL'den daha fazla şikayetçi olduğu belirtilmektedir. Erken turizm rezervasyonları, trendin 2024 ile uyumlu olduğunu göstermektedir. 1Ç24 trafik bazının güçlü olduğu ve Ramazan'ın bu sene tamamen Mart'a kaymasının, reel TL değerlenmesi ortamında taşıyıcıların 1Ç yolcu dinamikleri ve faaliyet karlılığı üzerinde bir miktar baskı yaratabileceği unutulmamalıdır. Mevcut USD/TL ve EUR/TL seviyeleri bir sene önceki seviyelerinin sırası ile yüzde 18 ve yüzde 10 üzerindeyken, 2024 sonu yıllık TÜFE yüzde 44'tür."
• "Yakıt riskinden korunma açısından bakıldığında, THY ve Pegasus'un 2025 riskten korunma oranları Brent dolar 73 / varil ve dolar 70 - 81 / varil seviyelerinde sırasıyla yüzde 50 ve yüzde 30'dur. Kapasite sorunları sebebi ile akaryakıt fiyatlarında görülen önemli artışların (ana senaryomuz olmasa da) getirilerde de yükselişe sebep olabileceği unutulmamalıdır. Halihazırda sektör otoriteleri yakıt fiyatlarının yıl genelinde sabit kalmasını olası görmektedir."

Oyak Yatırım THYAO Hisse Değerlendirmesi

• "Türk Hava Yolları'nın (THYAO) 2024 yılında senelik kapasite artışı yıllık bazda yüzde 8 olarak kaydedilmiştir. Hizmet verilen yolcu sayısı senelik yüzde 2 artışla 85,2 milyondur (yurt içi +%0,7, yurt dışı +%2,9) ve doluluk oranı senelik bazda 39 puan düşüşle yüzde 82,2 olarak aktarılmıştır."
• "Kargo hacmi senelik bazda yüzde 21 yükselmiştir. Yolcu birim gelirleri altında kalmayı sürdürmüştür ve dolar bazında yakıt dışı CASK 9A24'te senelik bazda yüzde 10 artarken, yakıt CASK'ı yüzde 3 düşerek CASK artışı yüzde 6 olmuştur."
• "Mart ayı başına doğru THY'nin sonuçlarını açıklaması ve 2025 yılı görünümüne yönelik detayları sonuçlara ilişkin telekonferansında paylaşması öngörülmektedir."
• "Uçak teslimatlarına bağlı olarak, THY'nin 2025 ASK büyümesi senelik bazda yüzde 5-8 seviyesinde olabilir. Yolcu birim gelirleri ve doluluk oranları korunabilir. Yolcu ve kargo dinamiklerinin yanı sıra enflasyon ve maliyet kontrolleri odakta olacaktır. Personel giderlerinde toplu iş sözleşmesindeki enflasyon üstü artış ve ikramiyeler reel TL değerlenme ortamında diğer giderlerdeki kontrol mekanizmalarını ön plana taşıyacaktır."
• "Pratt Whitney'den alınan tazminatın (motor sorunları nedeniyle yere indirilen uçaklarla ilgili) 2025'te de sürmesi ve gider etkisini net kar karda sıfırlaması muhtemeldir. Motor sorunları nedeni ile THY'nın 2024 sonu 44 uçağı yere indirilmiştir. Bu sayının 2025 yılında 40-45 aralığında olması beklenmektedir."
• "2024 yılı sonu filosu 492 uçak içermekteydi ve rakam sene sonunda 530-540'a çıkabilir. Trump'ın yeni dönemi global ticaret dinamiklerini kalıcı olarak bozmadıkça, büyümede bir miktar normalleşmeye rağmen kargo segmenti güçlü kalabilir. 2024'e oranla, yakıt dışı CASK cephesinde enflasyonist baskıların ve senelik artışların nispeten sınırlı olması muhtemeldir. Akaryakıt fiyatlarının yatay seyredeceği tahmin edilmektedir."

Oyak Yatırım Pegasus Değerlendirmesi

• Pegasus'un (PGSUS) 11A2024 senelik AKK büyümesi yıllık bazda yüzde 15 olmuştur. Pegasus senelik yüzde 17 yükselişle (yurt içi +%17,0, yurt dışı +%17,0) 34,4mn yolcuya hizmet vermiş ve doluluk oranı senelik bazda 300 baz puan yükselişle yüzde 87,9 olarak kaydedilmiştir.
• "9A24'te, yolcu birim gelirleri baskı altında kalırken, yan gelirler güçlü seyretmiş ve EUR bazında RASK yatay seyretmiştir. Yakıt hariç CASK 9A24'te senelik bazda yüzde 10 artarken, yakıt CASK'ı yıllık bazda yüzde 4 azalmış ve CASK artışı yüzde 5 olarak gerçekleşmiştir."
• "Düşük maliyetli taşıyıcının sonuçlarını 4 Mart'ta açıklaması ve 2025 görünümünü paylaşacağı öngörülmektedir."
• "2025'te Pegasus filosuna net 9 uçak eklemeyi ve sene sonunda 127 uçağa ulaşmayı planlamaktadır ki bu da çift haneli ASK artışa tekabül etmektedir. Sınırlı rakip kapasite akışı riski ile birim gelirlerin korunması kuvvetle muhtemeldir."
• "Enflasyona bağlı olarak, yakıt dışı CASK orta ila yüksek tek haneli yükselebilir. Akaryakıt CASK'ı senelik bazda yatay seyredebilir. Hükümetin bu sene yurtiçi tavan ayarlamasına ilişkin kararı ve zamanlaması yurtiçi operasyonların karlılığı için önem taşıyacaktır.",

"Öte yandan THY'nin kapasite artırımı üzerindeki sınırlamalar (Ajet de bundan etkilenmektedir) taşıyıcı için olumlu olmayı sürdürmektedir. Pegasus'un Avrupa, BDT ve Orta Doğu'yu kapsayan nispeten bölgesel ölçekli operasyonları sebebi ile Orta Doğu ya / ya da Ukrayna'daki çözümün gerçekleşmesi durumunda Pegasus için ekstra olumlu olacağını tahmin ediyoruz. Gelirlerde daha yüksek USD payı elde etmek (özellikle Orta Doğu ve BDT), güncel zayıf EUR/USD ortamında döviz gelir maliyet uyumsuzluğuna katkı sağlayabilir."

Oyak Yatırım TAVHL Değerlendirmesi

• "2024'te havalimanı işletmecisi TAVHL ise özellikle yurt dışı operasyonları kaynaklı güçlü yolcu büyümesinden yararlandı.
• "TAV Havalimanları'nın işlettiği havalimanları senelik 11 yükselişle (ülkemizde + yüzde 8, yurtdışında + yüzde 16) 106,5 milyon yolcu ağırladı. 2024 senesi için TAVHL'nin beklediği 100-110mn yolcu aralığında kaldı."
• "TAV, Almatı Havalimanı yeni dış hatlar terminalini (226mn Avro yatırım harcaması) 1 Haziran 2024 tarihinde açtı. Antalya ve Ankara havalimanlarında var olan yeni yatırımların sırası ile 1Ç25 ve 2Ç25'te tamamlanacağı öngörülmektedir."
• "TAV 18 Şubat 2025 tarihinde sonuçlarını duyuracaktır. 2025-2028 seneleri arasında 150-300 milyon Avro yatırım harcaması kapsayan Almatı yatırım planının netleştirilmesi için yol gösterecek bilgileri içiermesi ve 2025 öngörüleri için önemlidir."
• "2025 yılının operasyonel olarak performansı TL'nin reel olarak ne kadar değer kazanacağına, ülkemize olan turist talebine, Almatı ve Gürcistan (imtiyaz 2027 yılında bitiryor) gibi önemli FAVÖK sağlayıcıların performansına bağlı olacaktır."
• "Ukrayna'da çözüme ulaşılması durumunda, Rusya ve Ukrayna'dan daha yüksek turist gelişi Türk havacılık sektörü için olumlu olacağından (terminal etkisi ve charter uçuşlarının yer hizmetleri şirketlerine sağladığı destek) TAV Türkiye operasyonları açsından olumlu olacakken, son senelerde Rusya-Ukrayna savaşında kargo uçaklarındaki büyümeden faydalanan Almatı'nın büyümesini nispeten sınırlayabilir."

Kurumun 1 Yıllık Havacılık Sektörü Hisseleri Yorumu:

Oyak Yatırım, son 12 aylık süreçte THYAO, PGSUS ve TAVHL hisselerine yönelik değerlendirme yapıldı.

• "PGSUS ve TAVHL BIST100'den sırası ile yüzde 82 ve yüzde 18 daha iyi performans gösterirken, THYAO'nun performansı endeksin yüzde 5 gerisinde kalmıştır."

Oyak Yatırım Havacılık Hisseleri Hedef Fiyatları

Oyak Yatırım, havacılık sektörünü reel TL değerlenme beklentisi ile mevcut katalizör ortamında cazip bulmuyor. Kurum katalizör açısından PGSUS'u kapasite, yolcu büyümesi ve maliyet kontrolleri yönünden nispeten daha avantajlı buluyor.

• Oyak Yatırım, THYAO hissesi için hedef fiyatını 458.00 TL olarak açıkladı. THYAO hisse tavsiyesini Endeks Üstü Getiri şeklinde duyurdu.
• Oyak Yatırım, TAVHL hissesi için hedef fiyatını 360.00 TL şeklinde duyurdu. TAVHL hisse tavsiyesini ise Endekse Paralel Getiri olarak açıkladı.
• Oyak Yatırım, PGSUS hissesi için hedef fiyatını 320.00 TL olarak aktardı. PGSUS hisse tavsiyesini ise Endekse Paralel Getiri şeklinde belirtti.