Hissede Hedef Fiyat Düştü Ama %72 Getiri Potansiyeli Duyuruldu!

Aracı kurum Ak Yatırım, Vestel Beyaz Eşya (VESBE) tarafından duyurulan 2025 yılı 1. çeyrek sonuçlarını değerlendirdi. Ak Yatırım, VESBE hissesi için 12 aylık hedef fiyat, getiri potansiyeli ve hisse önerisini duyurdu. Aracı kurum Vestel Beyaz Eşya bilançosu analizinde "1 milyar TL net zarar; FAVÖK %72 düştü, kaldıraç 3,3x'e yükseldi" ifadesini kullandı.

• "1. çeyrekte Vestel Beyaz Eşya, 1 milyar TL net zarar duyurdu (1Ç24: 852 milyon TL net kâr)."
• "Vestel'in net satış hasılatı, reel bazda yıllık %18 daralarak 15,9 milyar TL seviyesinde gerçekleşti."
• "FAVÖK, yıllık %72 düşüşle 701 milyon TL'ye düşerken, FAVÖK marjı 872 baz puan düşüşle %4,4 seviyesine indi."
• "1. çeyrekte zayıf talep ve artış gösteren rekabet, operasyonel performans üzerinde baskı yaratarak zayıf fiyatlama ortamı ve artan maliyet baskıları eşliğinde marjların keskin şekilde daralmasına sebep oldu."
• "Vestel'in yurt içi beyaz eşya satışları, pazardaki %15'lik daralmaya paralelşekilde düşüş gösterdi."
• "İhracat hacimleri, AB5 bölgesindeki %1'lik yıllık toparlanmaya rağmen, özellikle Çinli üreticilerin artırdığı rekabet nedeni ile baskı altında kaldı."
• "Fiyatlama ortamı tüm pazarlarda zayıf ilerlerken küresel emtia fiyatlarında istikrar olmasına rağmen Vestel'in artan hammadde ve işçilik maliyetleri ile yükselen genel yönetim giderleri, fiyatlama esnekliğinin düşük olduğu bir ortamda marjları daha da eritti."

Net Borç/FAVÖK Oranı

• "Yükselen net borç seviyesi ve gerileyen FAVÖK sebebi ile çeyreklik bazda önceki çeyrekteki 1,8x seviyesinden 3,3x'e yükseldi."
• "%4,4'lük düşük FAVÖK marjına karşın, satışların %6,6'sı seviyesinde gerçekleşen yatırım harcamaları Vestel'in serbest nakit akışını negatif bölgeye itti."
• "İyileşen işletme sermayesi ihtiyacının olumlu etkisi oldukça sınırlı kalırken, Vestel Elektronik'e (VESTL; Öneri Yok) verilen 1,95 milyar TL tutarındaki kısa vadeli borç, likiditeyi zayıflatan bir diğer unsur oldu."
• "Net borç 14,7 milyar TL'ye çıktı; bu rakam şirketin piyasa değerinin yaklaşık %79'una ve özkaynaklarının yaklaşık %40'ına denk geliyor."
• "Toplam borcun %87'si TL, %77'si banka kredilerinden meydana gelmektedir. Toplam borcun %91'inin vadesi bir yıl içinde dolacak."

Ak Yatırım Vestel Beyaz Eşya Yorumu

"VESBE hissesi, 2025 ve 2026 öngörülerimize göre sırasıyla 6,7x ve 4,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor."

Ak Yatırım, VESBE hissesi için hedef fiyatını 26 TL'den 20 TL'ye düşürdüğünü açıkladı. VESBE hisse önerisi "Endeks Üzerinde Getiri” oldu. VESBE hissesi getiri potansiyeli ise %72 şeklinde belirtildi.

Yapılan güncellemenin sebebine ilişkin "Bu güncelleme, risksiz faiz oranı varsayımımızdaki 100 baz puanlık artışı, orta vadeye yönelik fiyatlama ortamında zayıflama, rekabetin sertleşmesi ve TL'ye bağlı maliyet kalemlerinden kaynaklanan baskıların devam etmesi öngörümüze dayanmaktadır." ifadeleeri kullanıldı. Endeks Üzerinde Getiri” önerimizi koruyoruz.