ICBC Yatırım'ın Hisse Tavsiyesine Dikkat! Hissede Hedef Fiyat Yükseldi

ICBC Yatırım tarafından Arçelik'in (ARCLK) 2025 yılı 1. çeyrek finansal sonuçları analiz edildi. ICBC Yatırım, ARCLK hissesi için 12 aylık hedef fiyat ve hisse tavsiyesini duyurdu. Yatırım şirketi, Arçelik bilançosu için "Yüksek net zarar" açıklamasını kullandı.

• "1. çeyrekte Arçelik, 1,64 milyar TL net zarar duyurdu. Bu, geçtiğimiz senenin aynı döneminde kaydedilen 2,43 milyar TL'lik net kara kıyasla keskin bir düşüşe işaret ediyor."
• "Gelir artışı ve FAVÖK marjı genel olarak beklentileri karşılasa da, net kâr beklentilerin oldukça altında kaldı."
• "Organik olmayan gelir büyümesi - Şirket, 1. çeyrekte 119 milyar TL ciro elde etti ve bu, yıllık bazda %9 artışa işaret ediyor; ancak tahminlerin biraz altında kaldı."
• "Bu büyüme neredeyse tamamen Whirlpool satın alımından kaynaklandı; Whirlpool, çeyrek gelirlerinin %23'ünü oluşturdu."
• "Ülkemizde ve çoğu uluslararası pazarda talep zayıf seyretti; sadece Afrika, Bangladeş ve Pakistan istisna oluşturdu."
• "Ülkemizin toplam gelirler içindeki payı geçen yılki %43'ten %34'e düştü ve yurtiçi gelirler yıllık bazda %12 azaldı."
• "Uluslararası gelirler ise, esas olarak Whirlpool katkısıyla, 2024 yılı 1. çeyreğe göre %25 arttı. Beyaz eşya segmenti, 2025 yılı 1. çeyrek gelirlerinin %75'ini oluştururken, yıllık bazda %8 büyüme elde etti."
• "Yönetim, 2025 için gelir büyüme öngörüsünü ülkemizde TL bazında yatay, uluslararası pazarlarda ise döviz bazında %15 büyüme şeklinde korudu."

• "Zayıflayan karlılık - Brüt marj, yıllık bazda 100 baz puan düşüşle %28,7'ye indi. Düşük hammadde fiyatlarının olumlu etkisi, düşük kapasite kullanımı ve zayıf talebe bağlı olarak zorlu fiyatlama koşulları sebebi ile dengelendi."
• "Beyaz eşya segmentinin brüt marjı yıllık bazda 350 baz puan inerek %28,0'e geriledi. Satışlara oranla faaliyet giderleri yıllık bazda 240 baz puan artarak %27,7'ye çıktı; bunun 110 baz puanı pazarlama giderlerinden ve 100 baz puanı genel yönetim giderlerinden kaynaklandı. Bu artışın başlıca sebebi personel giderlerindeki artış (enflasyon ve Whirlpool satın alımı) oldu."
• "Sonuçta, FAVÖK marjı yıllık bazda 270 baz puan azalışla %5,2'ye indi ve bu seviye genel piyasa öngörüsü ile uyumluydu. Yönetim, yıllık FAVÖK marjı hedefini %6,5 olarak korudu (2024: %5,2)."
• "Whirlpool satın alımının 2Ç24 başında tamamlanması, gelirleri son bir defa olumlu etkiledi ancak FAVÖK marjı üzerindeki baskı sürdü."
• "Şirket yönetimi, yıl sonu itibarıyla FAVÖK marjının hem mevcut seviyeden hem de önceki seneden daha iyi olmasını beklemeyi sürdürüyor."
• "Zayıf talep koşulları ve olumsuz fiyatlama ortamı, yüksek net zarara katkı yapan temel faktörler arasında bulundu. Net borç da önceki çeyreğe göre 3,8x FAVÖK seviyesinden 5,0x FAVÖK seviyesine keskin bir artış gösterdi."

ICBC ARCLK Hedef Fiyat 2026

ICBC Yatırım, ARCLK hissesi hedef fiyatını 160 TL'den 165 TL'ye çıkarttığını açıkladı. ARCLK hisse tavsiyesi ise NÖTR olarak korundu.

• "ARCLK hissesi son bir senede %27 düştü ve BIST-100 endeksine görece %25 daha zayıf bir performans sergiledi. 2025 beklentimize göre 20,7 F/K ve 6,6 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören ARCLK hissesi için NÖTR görüşümüzü koruyoruz."