İntegral Yatırım Açıkladı! TTKOM Hissesi için Hedef Fiyat

İntegral Yatırım, 07.05.2025 tarihinde Türk Telekomünikasyon A.Ş. (TTKOM) için finansal değerlendirme raporunu yayınladı. Hisse İçin 98.00 TL hedef fiyat verildi.

Şirketin hisseleri için "Finansal tablolarında enflasyon muhasebesi uygulayan Şirketin, beklenenden iyi gelen finansal sonuçlarına ek olarak operasyonel performansı da dikkat çekti. Şirketin operasyonel performansına baktığımızda, yılın ilk çeyreğinde toplam abone sayısı, ARPU (Kullanıcı Başına Ortalama Gelir) ve fiber ağ uzunluğundaki büyümenin devam etmesini olumlu buluyoruz. TTKOM için İNA modelimize göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 98 TL seviyesinde koruyoruz."ifadelerini kullandı. Rapor ile ilgili ayrıntılar:

İntegral Yatırım TTKOM Raporu

Türk Telekomünikasyon A.Ş. (TTKOM), 1Ç25 döneminde 5,134 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi Şirketin bu dönemde 3,102 milyon TL net kar açıklaması yönündeydi. Bu bakımdan Şirketin net karı piyasa beklentisinin %65.5 üzerinde gerçekleşti. Net kar bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %45.2 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe kıyasla da %8.8 artış gösterdi. Net kar marjı ise yıllık bazda 2.1 puan artış göstererek %11.3 seviyesinde gerçekleşti.

Şirketin finansal sonuçlarına bakıldığında 1Ç25 döneminde cirodaki yüzde 18'lik reel büyümeye ek olarak satışların maliyetinde ve operasyonel giderlerde ciroya kıyasla daha az yüzdesel artış yaşanması ve net finansman giderindeki 3 milyar TL'lik azalış beklentilerin üzerinde gelen net karı destekleyen ana unsurlar olarak öne çıktı.

Satış gelirleri yıllık bazda %18.3 reel büyüme gösterdi 1Ç25 döneminde Şirketin satış gelirleri, yıllık %18.3 artış göstererek 45,596 milyon TL'ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe ise göre satış gelirleri %9.1 azaldı. Piyasa beklentisi Şirketin bu dönemde 44,510 milyon TL satış geliri elde etmesi yönünde oluşmuştu. Bu bakımdan Şirket yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisinin %2.4 üzerinde satış geliri elde etmiş oldu. Satış gelirlerindeki artışta toplam abone sayısındaki artış ve ARPU büyümesinin pozitif etkisi hissedildi.

Brüt kar yıllık %38.2 artışla 18,548 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık 5.9 puan artışla %40.7 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kardaki büyümede satış gelirlerindeki reel büyümeye ek olarak satışların maliyetinin satış gelirlerine kıyasla daha az yüzdesel artış göstermesinin pozitif etkisi hissedildi.


FAVÖK 17,767 milyon TL oldu FAVÖK yıllık bazda %34.1 artış gösterirken, çeyreksel bazda %8.2 artış gösterdi ve 17,767 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi olan 17,416 milyon TL ile kıyaslandığında, yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisinin %2.0 üzerinde FAVÖK elde edilmiş oldu. FAVÖK marjı da yıllık 4.6 puan artışla %39.0 seviyesinde gerçekleşti. Şirket bir önceki çeyrekte %32.7 FAVÖK marjı elde etmişti.

2025 Yılı Beklentileri Şirketin 2025 yılı için satış gelirleri büyümesi beklentisi (UFRYK 12 hariç) yıllık %8-9 seviyesindedir. Şirket 2025 yılı için %38-40 seviyesinde FAVÖK marjı beklemektedir. Şirketin 2025 yılı için Yatırım harcamaları / Satış gelirleri beklentisi ise %28-29 seviyesindedir.

Değerlendirme ve Hedef Fiyat Türk Telekom'un 1Ç25 döneminde açıkladığı finansal sonuçları güçlü bulduk. Şirket bu dönemde piyasa beklentisinin üzerinde Satış Geliri, Net Kar ve FAVÖK elde etti. Şirketin finansal sonuçlarına bakıldığında bu dönemde cirodaki yüzde 18'lik reel büyümeye ek olarak satışların maliyetinde ve operasyonel giderlerde ciroya kıyasla daha az yüzdesel artış yaşanması ve net finansman giderindeki 3 milyar TL'lik azalış beklentilerin üzerinde gelen net karı destekleyen ana unsurlar olarak öne çıktı. Finansal tablolarında enflasyon muhasebesi uygulayan Şirketin, beklenenden iyi gelen finansal sonuçlarına ek olarak operasyonel performansı da dikkat çekti. Şirketin operasyonel performansına baktığımızda, yılın ilk çeyreğinde toplam abone sayısı, ARPU (Kullanıcı Başına Ortalama Gelir) ve fiber ağ uzunluğundaki büyümenin devam etmesini olumlu buluyoruz. TTKOM için İNA modelimize göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 98 TL seviyesinde koruyoruz.