İntegral Yatırım ADEL Bilançosunu Değerlendirdi

İntegral Yatırım ADEL Bilançosunu Değerlendirdi

İntegral Yatırım ADEL raporu:

Adel Kalemcilik (ADEL), 4Ç24 döneminde 195 milyon TL zarar açıkladı.

Geçen yılın aynı çeyreğinde 153.3 milyon TL net kâr açıklamıştı. Net kar marjı yıllık bazda 221.2 puan azalış göstererek %-86.8 seviyesinde gerçekleşti. Cirodaki %97 artışa ve operasyonel gider kontrolüne rağmen net finansman gideri, geçen yıla kıyasla net parasal pozisyon kazancındaki ve vergi gelirinin azalması zarar açıklanmasında etkili oldu.

Satış gelirleri %96.9 arttı…

4Ç24 döneminde satış gelirleri, yıllık %96.9 artış göstererek 224.7 milyon TL'ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %78 azaldı. Brüt kar yıllık %6,770.6 artışla 109.5 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık 47.3 puan artışla %48.7 seviyesinde gerçekleşti. Negatif FAVÖK 103.1 milyon TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 156.5 puan artışla %-45.9 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %21.3 FAVÖK marjı elde edilmişti.

12 Aylık Sonuçlar…

2024 yılının tamamına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %17.0 azalışla 2.7 milyar TL'ye geriledi. Yurt içi satışlar yıllık bazda %15, yurt dışı satışlar ise yıllık bazda %44 geriledi. 2024 yılında alım gücünün azalması satış gelirlerinin gerilemesinde etkili oldu. TMS 29 etkisi hariç bırakıldığında şirketin cirosu geçen yıla göre %33 artmış olarak gerçekleşti. Brüt kar marjı 4.5 puan artışla %51.2 seviyesinde, FAVÖK marjı 1.6 puan azalışla %19.2 seviyesinde gerçekleşti. Enflasyonist ortamın getirdiği maliyet baskısıyla FAVÖK yıllık bazda %23.4 azalış gösterdi ve 519.7 milyon TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 12 aylık net dönem kari %97.0 azalışla 18.6 milyon TL'ye geriledi.

Net borç pozisyonu azalıyor...

Şirketin net borç pozisyonu bir önceki çeyreğe göre %72.1 azalarak bu dönemde 348.3 milyon TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 0.7 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin nakit değerleri 2023 yıl sonuna göre 191.6 milyon TL azalarak 658.5 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 372.9 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 65.3 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 499.2 milyon TL nakit çıkışı oldu.

Değerlendirme...

Adel Kalemciliğin açıkladığı 4. Çeyrek finansal sonuçlarda cirodaki artışı beğenmemize karşın finansal sonuçları nötr olarak yorumluyoruz. Geçen yıl uygulanan politika değişikliğiyle iç tüketimdeki yavaşlamanın alım gücünü azaltması şirketin net satışlarını olumsuz etkilemekle birlikte artan faaliyet giderleri net karı ve finansalları olumsuz etkiledi. Una ek olarak, 2024 yılında kredi faiz oranındaki yükseliş dolayısıyla net kar baskılandı. 2025 yılında ekonomik koşulların daha ılımlı bir hal alması ve sınırlıda olsa talebin yeniden canlanması finansalları olumlu etkileyebilir.