İntegral Yatırım ASELS Hissesi Hedef Fiyatını Yukarı Yönlü Revize Etti!

İntegral Yatırım, 29.04.2025 tarihinde Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ASELS) için finansal değerlendirme raporunu yayınladı. Hisse İçin 168.00 TL hedef fiyat verildi.

Şirketin hisseleri için "ASELS için İNA modelimize göre 12 aylık hedef fiyatımızı 118 TL'den 168 TL'ye revize ediyoruz." ifadelerini kullandı. Rapor ile ilgili ayrıntılar:

İntegral Yatırım ASELS Raporu

Aselsan (ASELS), 1Ç25 döneminde 2.274 milyon TL net kâr açıkladı. Net kar yıllık bazda %17 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %76 azaldı. Piyasa beklentisi net karın 2.434 milyon TL gelmesi yönündeydi. Şirketin ihracat odaklı büyüme stratejisi 1Ç25 döneminde reel %9 ciro büyümesini desteklerken, finansal yapı gülendi. Net kar marjı yıllık bazda 0.7 puan artış göstererek %10 seviyesinde gerçekleşti.

Satış gelirleri yıllık bazda %9 arttı. 1Ç25 döneminde satış gelirleri, yıllık %9 artış göstererek 22.790 milyon TL'ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %63 azaldı. Brüt kar yıllık %12.8 artışla 6.8 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık 1.0 puan artışla %29.9 seviyesinde gerçekleşti. Büyüme esas olarak hava savunma sistemleri, silah sistemleri, radar, elektronik harp, elektro-optik, deniz sistemleri ve askeri haberleşme sistemlerine yönelik teslimatlardan kaynaklandı.

Odak ihracatta! İhracatın toplam sözleşmelerdeki payı %26'ya yükseldi (önceki dönem %21) . İmzalanan ihracat sözleşmelerinde %220 artış dikkat çekici. İhracat odaklı büyüme stratejisinin meyveleri alınmaya başlanmış görünüyor. 2025 yılında ihracat gelirlerinde belirgin artış beklentisi korunuyor. Avrupa, Körfez ve Orta Asya bölgeleri hedef pazarlarda ön planda. İhracat odaklı büyüme ile 92 ülkeye ihracat yapmaya evam ediyor.

Backlog Şirket 2025 1Ç döneminde 15 Milyar USD bakiye siparişi açıkladı. Bu, Aselsan'ın tarihinde en yüksek seviye. 2025 1Ç döneminde 1,5 Milyar USD'lik yeni iş ilişkisi duyurdu.

FAVÖK 5.1 milyar TL oldu FAVÖK yıllık bazda %10 artış gösterirken, çeyreksel bazda %68.7 azalış gösterdi ve 5.142 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi 5.619 milyon TL olması yönündeydi. FAVÖK marjı da yıllık 0.1 puan artışla %22.6 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %26.8 FAVÖK marjı elde edilmişti.

Net borç pozisyonu artıyor Şirketin net borç pozisyonu 2024 yılının aynı dönemine göre %26.2 azalırken, bir önceki çeyreğe göre %14.8 artarak bu dönemde 20.1 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 0.6 seviyesinde gerçekleşti. Net borç pozisyonu ideal seviyelerde bulunuyor. 31 Mart 2025 itibariyle şirketin 13.5 milyar TL döviz fazlası bulunmaktadır.

Şirketin nakit değerleri azaldı Şirketin nakit değerleri 2024 yıl sonuna göre 5.5 milyar TL azalarak 12.8 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 4.2 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 5.8 milyar TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 2.4 milyar TL nakit çıkışı oldu.

Değerlendirme & Hedef Fiyat Aselsan
2025 yılına güçlü bir başlangıç yaptı. İhracat odaklı büyüme ile değişen strateji Aselsan'ın 2024 yılında kat ettiği yolun devam ettiğini gösteriyor. 2025 yılının ilk çeyreğinde açıklanan finansallar güçlü gelmekle birlikte finansal yapı sağlamlaşmış görünüyor. Şirket, 2025 boyunca hem iç pazarda hem ihracatta güçlü büyüme hedefliyor. Yüksek FAVÖK marjı ve güçlü nakit akışı beklentisi korunuyor. İhracat sözleşmelerinde ciddi artış finansalları güçlü kılsa da artan küresel jeopolitik riskler zaman zaman iş temposunun yavaşlamasına zemin hazırlayabilir. Güçlü yeni iş alım performansı, operasyonel verimlilik ve marj koruması şirketin kaslarını güçlendirdiği yerler oldu. Sağlıklı nakit yönetimi ve düşük borçluluk ile Ar-Ge ve teknoloji yatırımlarındaki artış şirketin güçlü yanları olarak karşımıza çıkıyor. Buna karşın döviz kurunda yaşanabilecek olası oynaklık ile yüksek enflasyon ortamının maliyetler üzerindeki olası etkisi şirket finansallarında baskı yaratabilecek bir etki oluşturabilir. ASELS için İNA modelimize göre 12 aylık hedef fiyatımızı 118 TL'den 168 TL'ye revize ediyoruz.
​​​​​​​