İntegral Yatırım O Şirket İçin Bilanço Analizini Yaptı!

İntegral Yatırım, TÜPRAŞ - Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. (TUPRS) hissesi için değerlendirme yaptı.

TUPRS için 215.00 TL Hedef Fiyat verdi .Şirketin hisselerine ilişkin "Şirketin sürdürülebilir ve karlı bir Tüpraş olma yolunda, stratejik dönüşüm planı çerçevesinde attığı adımları değerli buluyoruz. TUPRS için İNA modelimize göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımız 215 TL'de koruyoruz." ifadelerini kullandı.

İntegral Yatırım TUPRS Raporu

Tüpraş (TUPRS) 4Ç24 döneminde 3.891 milyon TL net kâr açıkladı. Piyasa beklentisi şirketin 4.882 milyon TL net kar açıklaması yönündeydi. Net kar yıllık bazda %93 azalış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre de %53 oranında azaldı. Net kar marjı ise yıllık bazda 17.4 puan azalış göstererek %2.2 seviyesinde gerçekleşti. Net karı baskılayan unsurların başında düşen ürün marjları nedeni ile cirodaki azalış ve satışlarının maliyetinin ciroya oranının yükselmiş olması yer aldı.

Satış gelirleri yıllık bazda %34.9 azalış gösterdi

4Ç24 döneminde şirketin satış gelirleri, yıllık %34.9 azalış göstererek 173.5 milyar TL'ye geriledi. Piyasa beklentisi Şirketin satış gelirlerinin 188.2 milyar TL olması yönündeydi. Şirket piyasa bekletişinden daha zayıf bir satış geliri elde etti. Satış gelirlerinin azalmasında düşen ürün marjları etkili oldu. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %17 azaldı. Brüt kar yıllık %70.6 azalışla 11.4 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık -7.9 puan azalışla %6.5 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kar marjındaki azalışın temel nedeni satışlarının maliyetinin ciroya oranının artış oldu. Satışların maliyetinin alt kalemi olan diğer üretim giderlerindeki artış ise dikkat çekti.

FAVÖK 8.1 milyar TL oldu

FAVÖK yıllık bazda %75 azalış gösterirken, çeyreksel bazda %49.5 azalış gösterdi ve 8.1 milyar TL oldu. Piyasa beklentisi Şirketin 10.5 milyar TL FAVÖK elde etmesi yönündeydi. FAVÖK marjı ise yıllık 7.3 puan azalışla %4.6 seviyesinde gerçekleşti. Şirket bir önceki çeyrekte %7.6 FAVÖK marjı elde edilmişti.

12 Aylık Sonuçlar

2024 yılının tamamına baktığımızda, Şirketin satış gelirleri yıllık bazda %18.2 azalışla 810.4 milyar TL'ye geriledi. Brüt kar marjı -7.6 puan azalışla %8.4 seviyesinde, FAVÖK marjı ise 7.8 puan azalışla %6.3 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %63.5 azalış gösterdi ve 50.7 milyar TL oldu. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 12 aylık net dönem kari %76.3 azalışla 18.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Finansal borçlar azaldı

Yılın son çeyreğinde çıkarılmış tahvillerin kupon ödeme ve itfa işlemlerinin gerçekleşmesi nedeni ile Şirketin toplam finansal borç pozisyonu önemli ölçüde azalarak 19.0 milyar TL seviyesine geriledi. Şirketin bir önceki çeyrekte toplam finansal borç pozisyonu 48.2 milyar TL seviyesindeydi.

Değerlendirme ve Hedef Fiyat

Türkiye'nin en büyük sanayi şirketi ve enerji sektörünün lider üreticisi konumunda olan Tüpraş'ın 2024 yılının dördüncü çeyreğinde açıklamış olduğu finansal sonuçları zayıf bulduk. Şirketin açıklamış olduğu net satış, FAVÖK ve net kar rakamları piyasa beklentisinin altında kaldı. Düşen ürün marjları nedeni ile cirodaki azalış ve satışların maaliyetinin ciroya oranının yükselmiş olması bilançoda negatif bulduğumuz unsurlar olarak öne çıkarken, toplam finansal borçlardaki azalış ve özkaynaklardaki büyüme bilançoda pozitif bulduğumuz noktalar olarak öne çıkıyor. Ayrıca, Şirketin sürdürülebilir ve karlı bir Tüpraş olma yolunda, stratejik dönüşüm planı çerçevesinde attığı adımları değerli buluyoruz. TUPRS için İNA modelimize göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımız 215 TL'de koruyoruz.