İş Yatırım 3Ç26'da 817 Milyon TL Net Zarar Duyuran PETKM'i Analiz Etti

İş Yatırım 3Ç26'da 817 Milyon TL Net Zarar Duyuran PETKM'i Analiz Etti

Petkim (PETKM) yılı 3. çeyrek bilançosunu duyurdu. 2026 FAVÖK beklentisini yaklaşık 100 milyon dolar olarak koruyan şirketin dokuz aylık FAVÖK 84 milyon dolarda kaldı. İş Yatırım PETKM finansallarını değerlendirdi.

Petkim (PETKM), 2026'nın üçüncü çeyreğinde 817 milyon TL net zarar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 1,58 milyar TL net zarar yazmıştı, yani zarar yaklaşık yüzde 48 azaldı. Ancak sonuç beklentilerin belirgin biçimde altında kaldı. İş Yatırım'ın tahmini ve piyasa beklentisi 1,44 milyar TL net kâr yönündeydi. Ayrıca Petkim ikinci çeyrekte 4,30 milyar TL net kâr açıklamıştı. Dokuz aylık net kâr 3,83 milyar TL oldu. Geçen yılın aynı döneminde yaklaşık 6,2 milyar TL zarar vardı.

Satış gelirleri üçüncü çeyrekte yıllık yüzde 11 artışla 32,0 milyar TL'ye çıktı ve beklentilere paralel geldi. Satış hacmi ise yüzde 4 azalarak 516 bin tona indi, gelir artışını ürün fiyatları sağladı. Operasyonel tablo zayıf. Brüt kâr 106 milyon TL'den 27 milyon TL'ye, brüt kâr marjı yüzde 0,4'ten yüzde 0,1'e geriledi. FAVÖK 299 milyon TL'de kaldı, bu rakam geçen yılın aynı dönemindeki 82 milyon TL'lik FAVÖK zararından iyi ama ikinci çeyrekteki 3,57 milyar TL'nin çok altında. İş Yatırım'ın FAVÖK tahmini 390 milyon TL, piyasa beklentisi 592 milyon TL'ydi. FAVÖK marjı yüzde 9,3'ten yüzde 0,9'a düştü. Faaliyet giderleri yüzde 14 azalarak 1,83 milyar TL'ye indi ama faaliyet zararı 1,80 milyar TL oldu.

Petkim ürün marjı ikinci çeyrekteki 547 dolar/tondan 309 dolar/tona indi, geçen yıl bu oran 331 dolar/tondu. İş Yatırım'a göre Orta Doğu'daki çatışmayla mart-nisanda yükselen hammadde ve ürün fiyatları, ilk arz şokunun etkisi azaldıkça savaş öncesi seviyelere doğru geriledi. Etilen-nafta makası 485 dolar/tondan 75 dolar/tona indi, en sert daralma polietilen marjlarında görüldü. Üretim 532 bin ton, kapasite kullanımı yüzde 54 oldu. Ekonomik olmayan üniteler geçici olarak kapatılmış veya düşük kapasitede çalıştırılmıştı.

Net Zararı STAR Rafineri Dengeledi
Net zararı sınırlayan kalem, özkaynak yöntemiyle konsolide edilen STAR Rafineri oldu. Rafinerinin Petkim'e net kâr katkısı 1,02 milyar TL'den 2,73 milyar TL'ye çıktı. Yüzde 99 kapasiteyle çalışan STAR'ın net borcu çeyrekte yüzde 29 azalarak 104,5 milyar TL'den 74,6 milyar TL'ye indi. Petkim'in vergi öncesi zararı 405 milyon TL, ertelenmiş vergi gideri 412 milyon TL oldu. Net parasal pozisyon kazancı 2,94 milyar TL'ye ulaştı. Petkim'in net borcu 1,03 milyar dolardan yaklaşık 1,0 milyar dolara hafif geriledi, operasyonel nakit akışı 34 milyon dolar oldu.

PETKM 2026 Sonu Beklentileri

Şirket dördüncü çeyrekte ortalama ürün marjını 320-340 dolar/ton, tüm yıl için 380-400 dolar/ton bekliyor. 2026 için FAVÖK beklentisi yaklaşık 100 milyon dolar, yatırım harcaması yaklaşık 100 milyon dolar, üretim yaklaşık 2,5 milyon ton, satış yaklaşık 2,1 milyon ton. Beklentiler yüzde 60-65 kapasite kullanımı ve yıllık ortalama 95-100 dolar/varil Brent petrol varsayımına dayanıyor. Dokuz aylık FAVÖK 84 milyon dolar olduğuna göre bu hedefe ulaşmak için dördüncü çeyrekte yaklaşık 16 milyon dolarlık FAVÖK gerekiyor. Bu hesap Para Ajansı'na ait.

İş Yatırım, zayıf sonuçlara hafif negatif bir piyasa tepkisi bekliyor. Hisse yılbaşından bu yana BIST 100'ün yüzde 7 üzerinde, son bir ayda ise endeksin yüzde 3 altında performans gösterdi. Petkim, sonuçlar için bugün 16.00'da telekonferans düzenleyecek. Haber yatırım tavsiyesi değildir.