İş Yatırım Çimento Hissesinin Hedef Fiyatını 35,26 TL'ye Düşürdü!

İş Yatırım Çimento Hissesinin Hedef Fiyatını 35,26 TL'ye Düşürdü!

İş Yatırım OYAK Çimento'nun (OYAKC), üçüncü çeyrekte 2.988 milyon TL net kâr açıkladığını duyurdu. Kâr yıllık yüzde 32 azaldı, ancak aracı kurumun tahmininin yaklaşık %25 üzerinde kaldı. İş Yatırım, OYAKC hedef fiyatını 38,92 TL'den 35,26 TL'ye düşürürken "AL" tavsiyesini korudu.

İş Yatırım'ın 5 Kasım 2026 tarihli, analist Buğra Tanes imzalı raporuna göre OYAK Çimento (OYAKC), 2026'nın üçüncü çeyreğinde 2.988 milyon TL net kâr elde etti. Net kâr bir önceki yılın aynı çeyreğine göre yüzde 32 azalırken, ikinci çeyreğe göre yüzde 36 arttı. İş Yatırım'ın 2.400 milyon TL'lik tahmini aşıldı. Matriks Haber anketinde ortalama beklenti 2.461,7 milyon TL, medyan beklenti 2.400 milyon TL'ydi. Gedik Yatırım ise kârın konsensüsün yüzde 27,2 üzerinde gerçekleştiğini hesaplıyor. Şirketin ilk dokuz aydaki net kârı 9 milyar 447 milyon TL'den yüzde 44 azalarak 5 milyar 304 milyon TL'ye indi.

Oyak Çimento'da Ciro Yıllık Geriledi!

İş Yatırım'a göre üçüncü çeyrek cirosu 17.763 milyon TL oldu. Bu, aracı kurumun 17.500 milyon TL'lik tahmininin hafif üzerinde. Ciro yıllık yüzde 11 azalırken ikinci çeyreğe göre yüzde 8 arttı. Yurt içi satışlar yıllık yaklaşık yüzde 8 azalarak 16.278 milyon TL, yurt dışı satışlar yaklaşık yüzde 35 azalarak 1.504 milyon TL oldu. Rapor, ihracat gelirlerindeki düşüşü yükselen navlun maliyetlerine bağlıyor. İhracatın net satışlar içindeki payı yüzde 8,5'e geriledi.

İkinci çeyreğe göre toparlanmada Marmara ve Ege bölgelerindeki güçlü satışların, daha kârlı ürün karmasının ve satış fiyatlarındaki artışın etkili olduğu belirtiliyor. Çimento satış hacmi ikinci çeyreğe göre yüzde 6 arttı. Hazır beton hacmi ise deprem bölgesindeki normalleşme ve inşaat faaliyetlerinin zayıf seyri nedeniyle yüzde 3 geriledi. Şirketin ilk dokuz aydaki satış gelirleri 52,58 milyar TL'den 46,33 milyar TL'ye düştü.

Rapora göre brüt kâr yıllık yüzde 17 azalırken ikinci çeyreğe göre yüzde 19 artışla 4.990 milyon TL'ye çıktı. Brüt kâr marjı yıllık 1,9 puan gerileyerek yüzde 28,1 oldu, ikinci çeyreğe göre 2,6 puan iyileşti. İş Yatırım bu iyileşmeyi daha kârlı ürün karmasına, maliyet yönetimine ve operasyonel verimliliğe bağlıyor.

İş Yatırım'ın hesabına göre FAVÖK 5.080 milyon TL oldu. Bu, 5.000 milyon TL'lik tahminle uyumlu. FAVÖK yıllık yüzde 15 azalırken ikinci çeyreğe göre yüzde 26 arttı. FAVÖK marjı yıllık 1,2 puan düşüşle yüzde 28,6'ya geriledi, çeyreklik olarak 4 puan iyileşti. Raporda Nisan 2026'da tam kapasiteye alınan Beypazarı GES'in enerji maliyetlerine katkısı da çeyreklik marj toparlanmasının nedenleri arasında sayılıyor. Şirketin kendi FAVÖK tanımına göre ise rakam 5.406 milyon TL, marj yüzde 30,4. Beypazarı Güneş Enerjisi Santrali 30 Eylül itibarıyla yaklaşık 112 bin MWh elektrik üretti.

Oyak Çimento'da Net Karda Neden Düştü?

İş Yatırım'a göre net kârın yıllık düşüşünde operasyonel kârdaki gerileme ve parasal pozisyon kaybının 296 milyon TL'den 669 milyon TL'ye çıkması etkili oldu. Vergi giderinin yıllık yüzde 14 azalması düşüşü kısmen sınırladı.

Raporda finansal borç 1.823 milyon TL, nakit ve nakit benzerleri 10.044 milyon TL, kısa vadeli finansal yatırımlar 5.407 milyon TL olarak veriliyor. Bu rakamlarla net nakit pozisyonu 2025 sonundaki 13.170 milyon TL'den 13.628 milyon TL'ye yükseldi. KAP verilerine göre şirketin özkaynakları 83,43 milyar TL, toplam varlıkları 100,96 milyar TL. Şirketin piyasa değeri yaklaşık 94 milyar TL.

İş Yatırım, alternatif yakıt kullanım oranının ilk dokuz ayda yüzde 28,2'ye çıktığını, toplam 13,5 MW kapasiteli atık ısı geri kazanım yatırımlarının sürdüğünü ve yenilenebilir enerjinin toplam enerji tüketimindeki payının yüzde 25'e çıkarılmasının hedeflendiğini aktarıyor. Rapora göre hazır beton ve agrega satış faaliyetleri 1 Ekim 2026 itibarıyla CIMPOR Yapı Malzemeleri ve bağlı ortaklıkları tarafından yürütülmeye başladı.

İş Yatırım OYAKC Hissesi Hedef Fiyatı

İş Yatırım, 3Ç26 sonuçlarının ardından operasyonel tahminlerini ve değerleme varsayımlarını gözden geçirdi. Petrokok fiyatlarındaki artışı ve elektrik fiyatlarındaki yukarı yönlü normalleşmeyi beklentilerine yansıttığını belirtiyor. Kurum, şirketin güçlü operasyonel verimliliğini, Beypazarı GES'in enerji maliyetlerine sağlayacağı katkıyı ve güçlü net nakit pozisyonunu dikkate almaya devam ediyor. Bu çerçevede 12 aylık hedef fiyatı 38,92 TL'den 35,26 TL'ye indirilirken "AL" tavsiyesi korundu. Raporda 19,33 TL'lik kapanışa göre yüzde 82'lik yükseliş potansiyeli hesaplanıyor.

İş Yatırım'ın değerlendirmesine göre ciro ve FAVÖK tahmine paralel gerçekleşti, net kâr ise tahminin üzerinde geldi. Kurum, yıllık bazdaki zayıf baz etkisine karşın ikinci çeyreğe göre hacimlerde ve marjlarda görülen toparlanmayı olumlu buluyor. Rapor, piyasa tepkisinin hafif pozitif olmasını bekliyor.