İş Yatırım İştirak Şirketinden %75 Prim Bekliyor!

Şişe Cam (SISE) borsada çok durgun günler yaşıyor. Hisse bir türlü toparlanamıyor. Bu günlerde borsada 40 Lira civarında işle gören hisse, bundan 2 yıl önce taa Aralık 2022 tarihinde de 40 Liraydı.

2 yıldır 1 ileri 1 geri, aynı fiyatlar civarında oyalanıp duran hisse için hedef fiyat raporu geldi. Hissede İş Yatırım hedef fiyat açıkladı ve %75 prim potansiyeli bekliyor. Ancak şirketin karlılığında yaşanan düşüş, bu hedef konusunda yatırımcıları düşündürüyor.

SISE günlük grafik:

SISE haftalık grafik

BİLANÇO DÜŞÜNDÜRÜCÜ

SISE 2024 yılı 9 aylık finansal taporlarını borsa yatırımcısına açıkladı. Şirketin karlılığında düşüş gözlemlendi. 2023 yılı 9 aylık bilançosunda 10 milyar 952 milyon Lira kar açıklamış olan şirket, aradan geçen 1 yılda, bu yıl 9 aylık bilançosunda karını %44 oranında düşürdü.

Şirker bu yıl 9 aylıkta 6 milyar 163 milyon Lira kar açıkladı.

ESAS FAALİYET KARI DAHA BETER

Şirketin esas faaliyet karında da büyük oranda düşüş yaşandı. Geçtiğimiz yıl 9 aylık bilançosunda 18 milyar 521 milyon Lira esas faaliyet karı açıklamış olan şirket, bu yıl 9 aylıkta esas faaliyet karını %98 oranında azalttı ve  sadece 369 milyon Lira esas faaliyet karı açıklayabildi.

 

Bütün bu üzücü rakamlara rağmen İş Yatırım hisseden umutlu. Kurum SISE için 72,44 Lira hedef fiyat açıkladı. Hisse bu günlerde 40 Liradan işlem görüyor ona göre bu hedef %75 prim potansiyeli barındırıyor.

Kurum hisse AL tavsiyesini koruyor.

 

İş yatırım SISE raporu

Şişe Cam

 Tahminlerin altında zayıf 3Ç24 sonuçları. Beklentilerden çok daha kötü (İş Yatırım: 2,75 milyar TL; Piyasa: 2,21 milyar TL), Şişecam  3Ç23’te kaydedilen 659 milyon TL’lik konsolide net zarara kıyasla 3Ç24’te 795 milyon TL konsolide net kar açıkladı. 3Ç24 net kar rakamı çeyrek bazda ise %69 düşüş gösterdi. Zayıf faaliyet performansına ve artan finansal giderlere rağmen, net kardaki yıllık iyileşme özellikle 3Ç23’te kaydedilen 7,84 milyar TL’lik büyük ertelenmiş vergi giderlerinden kaynaklandı. Şirket 3Ç24’te ise 43,59 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetti. Tahminlerin altında (İş Yatırım: 47,42 milyar TL; Piyasa: 47,92 milyon TL) Şişecam 3Ç24’te yıllık bazda %7 ve çeyrek bazda %6 düşüşle 42,87 milyar TL konsolide net satış geliri bildirdi. Konsolide FAVÖK rakamı, piyasanın 4,28 milyar TL’lik beklentisinin altında, ancak bizim 2,70 milyar TL’lik tahminimizin üzerinde, 3Ç24’te yıllık bazda %55 düşüşle ancak çeyrek bazda %18 artışla 3,03 milyar TL olarak gerçekleşti.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Zayıf talep koşulları nedeniyle daha düşük fiyatlandırma ortamı 3Ç24’te ciro üretimini olumsuz etkilemeye devam etti. Cam Ambalaj segmenti, 3Ç24’te en iyi büyüme performansını gösteren işkolu olarak, esas olarak %11 satış  hacim büyümesi sayesinde %10 yıllık ciro büyümesi kaydetti. Öte yandan, Enerji ve Endüstriyel Cam işkolları hem satış hacim daralması hem de zayıf fiyatlandırma nedeniyle gelirlerinde sırasıyla yıllık %41 ve %25  düşüş kaydederek en zayıf işkolları oldu. Konsolide net satışlara en büyük katkıyı sağlayan Kimyasallar işkolunun gelirleri yıllık bazda yatay seyretti; burada hacim büyümesi düşük fiyatlandırmayı dengeledi. Kimyasallar ve Cam ambalaj segmentlerinin hemen ardından gelen ve toplam konsolide net satışlarda %22 paya sahip olan Mimari Cam segmentinin gelirleri, sınırlı %2 hacim büyümesine rağmen ürün fiyatlarındaki düşüş ve kurun negatif etkisi nedeniyle yıllık %5 azaldı.

Marjlarda yıllık erime devam ediyor. Konsolide brüt kar marj, 3Ç24’te yıllık 6,9 yüzde puan ve çeyreklik 0,4 yüzde puan düşerek %23,2’ye geriledi. Enflasyon ortamında üretim maliyetlerindeki artış (işçilik maliyetleri, hammadde, üretim genel giderleri), alıcı odaklı piyasa dinamikleri ve zayıf talep koşulları nedeniyle sınırlı fiyatlandırma yeteneği ve güçlü TL’nin TÜFE’nin gerisinde kalması, brüt kârlılıktaki kötüleşmenin arkasındaki ana nedenler olarak öne çıkmaktadır. Konsolide faaliyet giderleri / satışlar, nakliye ve işçilik maliyetlerindeki artış nedeniyle 3Ç24’te yıllık 2,1 yüzde puan artarak %22,8’e yükseldi. Sonuç olarak, konsolide FAVÖK marjı 3Ç24’te yıllık 7,4 yüzde puan düşerek %7,1’e geriledi ancak çeyrek 1,4 yüzde puan arttı. Kârlılıktaki kan kaybı  tüm segmentlerde devam etti. Endüstriyel cam, cam ev eşyası ve cam ambalaj segmentleri en kötü performansı sergileyen iş kolları oldu. Kimyasallar ve Mimari Cam segmentleri 3Ç24’te konsolide FAVÖK rakamının sırasıyla %52 ve %36’sını oluşturdu.

Yorum: Şişecam’ın beklenti altı gelen 3Ç24 sonuçlarına negatif piyasa tepkisi bekliyoruz.