İş Yatırım'ın KCHOL İçin 3Ç26 Analizi: Hedef Fiyat Revize Edildi!

2026 yılının üçüncü çeyreğinde Koç Holding (KCHOL), enerji segmentinin öncülüğünde 35 milyar TL net kâr elde etti. İş Yatırım, bilançosunun ardından Holding için 12 aylık hedef fiyatını 340 TL'ye yükseltirken “AL” tavsiyesini korudu.

İş Yatırım, Koç Holding'in 2026 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçlarına yönelik kapsamlı bir değerlendirme raporu yayımladı. Buna göre Koç Holding, UMS-29 enflasyon muhasebesi kapsamında 3Ç25'te kaydettiği 9,9 milyar TL'lik net kâra kıyasla 3Ç26'de 35 milyar TL net kâr açıkladı. Açıklanan bu rakam, 26,1 milyar TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti.

Holding'in net kárındaki yıllık büyümenin ana sürükleyicisi enerji segmentinden geldi. Enerji segmentinde kaydedilen 30,4 milyar TL'lik net kâr dikkat çekerken, yıllık bazda otomotiv segmentinin net kâr etkisinde toparlanma gözlendi. Dayanıklı tüketim segmentinde ise yıllık bazda daralma devam etti.
Kombine bazda enerji segmentindeki yüzde 48 büyümenin etkisiyle gelirler reel yüzde 10 artışla 1,64 trilyon liraya ulaştı. Otomotiv, dayanıklı tüketim ve finans segmentlerinde yıllık bazda reel gelir daralması yaşanırken,Tüpraş'ın (TUPRS) döviz bazlı gelirlerinin de eklenmesiyle döviz bazlı gelirlerin kombine gelirlerdeki payı yüzde 51 oldu. Benzer biçimde diğer ana segmentlerin kombine faaliyet gelirlerinde yıllık bazda daralma görülürken, enerji segmentinin güçlü katkısıyla holding kombine faaliyet kârı yüzde 110 büyüdü.

Koç Holding'de Parasal Kayıplar!

Grup, konsolide bazda 3Ç26'te 1,1 milyar TL parasal kayıp kaydetti; söz konusu kazançlar 3Ç25'te 788 milyon TL seviyesindeydi. Finans segmentinde kaydedilen parasal kayıplar 5 milyar TL'den 2 milyar TL'ye gerilerken,Solo Holding etkisini de içeren Diğer segmenti net kâra 2,8 milyar TL katkı sağladı. Öte yandan Holding'in net solo nakit pozisyonu 963 milyon dolar seviyesinde yatay seyrederek önceki çeyreğe paralel gerçekleşti. Bu değere EYAŞ ve FROTO'dan alınan toplam 8,1 milyar TL'lik temettü ödemeleri dahil edilmedi. Holding'in solo nakit pozisyonunun yüzde 80'i döviz cinsinden oluşurken, bu oran 2Ç26 sonunda yüzde 76 idi. 3Ç26 sonu itibarıyla iştiraklerden yıl içinde alınan toplam temettü miktarı 23,3 milyar TL'ye ulaştı.

İş Yatırım'ın KCHOL Hedef Fiyatı

Tüpraş hisseleri için yapılan yukarı yönlü revizyon sonrasında Koç Holding (KCHOL) için değerlendirmelerini güncelleyen İş Yatırım'ın öngörüleri şu şekildedir:

Aracı Kurum	Eski Hedef Fiyat	Yeni Hedef Fiyat	Tavsiye	Net Aktip Değer (NAD) İskontosu
İş Yatırım	—	340,00 TL	AL	%35 (1 ve 3 yıllık ortalamalar: %36 / %31)

İş Yatırım raporunda, önceden açıklanan Tüpraş rakamlarının olumlu etkisinin görüldüğü Holding sonuçlarının ardından hisse fiyatında ciddi bir tepki beklenmediği ifade edildi. Holding hisseleri şu anda cari net aktif değerine (NAD) göre yüzde 35 iskonto ile işlem görüyor.