ISCTR Net Karı, 4Ç25'te 23.4 Milyar TL Olarak Gerçekleşti; Hisse Önerisi: AL!

ISCTR Net Karı, 4Ç25'te 23.4 Milyar TL Olarak Gerçekleşti; Hisse Önerisi: AL! Yapı Kredi Yatırım İş Bankası <ISCTR TI> 2025 Yılı 4.Çeyrek Sonuçlarını Değerlendirdi. İşte Tüm Detaylar...

İşbankası, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde 23,4 milyar TL net kâr açıklayarak piyasa beklentilerinin %45 üzerinde bir performans sergilerken, güçlü marj gelişimi, iştirak gelirleri ve karşılık iptallerinin katkısıyla kârlılığını artırdı ve 2026 yılına yönelik özkaynak kârlılığı ve net faiz marjı hedeflerini paylaştı. İşte Yapı Kredi Yatırım'ın ISCTR 4Ç25 Finansal Sonuçlarına Dair Görüşleri ve Analizleri...

İşbankası <ISCTR TI> 4Ç25 Sonuçları

İşbankası'nın net karı 4Ç25'te 23.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 16.5 milyar TL ve piyasa beklentisi 16.1 milyar TL). 4Ç25'te net kar çeyreklik %65 artarken, yıllık %116 arttı. 4Ç25 özkaynak karlılığı %23 seviyesinde (2025: %18).

Sonuçların beklentimizden daha güçlü gelişmesinde beklentilerimizden daha düşük emekli sandığı giderleri, daha yüksek diğer faaliyet gelirleri (emekli sandığı karşılık iptalleri kaynaklı) ve daha yüksek iştirak gelirleri temel etkenler. Çeyreğin olumlu konuları görece güçlü marj gelişimi (çeyreklik 110bp net faiz marjı genişlemesi) ve güçlü karlılık ve değerleme farkları kaynaklı çeyreklik %12 toplam özkaynak artışı. Çeyreğin zayıf konusu ise aktif kalitesi. Takipteki krediler çeyreklik %31 artarken, yakın izlemedeki kredilerde çeyreklik %16 artış gösterdi.

Banka 2026 hedeflerini paylaştı. İşbankası 2026'da reel özkaynak karlılığı hedefliyor (YKYt: 26%). Banka swap dahil net faiz marjında 270 baz puan iyileşme hedeflemektedir (YKYt: +160 baz puan). İşbankası'nın diğer mevduat bankalarına göre daha güçlü marj gelişmesi elde etmesini beklemekle birlikte, 270 baz puan seviyesini bir miktar iyimser olarak değerlendiriyoruz.

Yapı Kredi Yatırım Özet Görüşü:

İşbankası'nın 4Ç25 net karı piyasa beklentisinin %45 üzerinde gerçekleşti. 4Ç25 sonuçlarını ve 2026 hedeflerini hisse için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Banka için 2026 özkaynak karlılığı beklentimizi %25'ten %26'ya revize ettik.

İşbankası için 12 aylık hedef fiyatımız 23TL (eski hedef fiyat 22TL) ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Banka 2026 tahminlerimize göre 0.8x PD/DD ve 3.3x F/K çarpanları ile işlem görmektedir.

Genel Değerlendirme

Banka dördüncü çeyrekte TL kredilerde %13 büyüme elde etti. Büyüme ağırlıklı olarak kredi kartları, bireysel ihtiyaç kredileri ve KOBİ kredilerinde gerçekleşti. Bankanın TL mevduatı da çeyreklik %9 artarken, YP mevduatı ise $ bazında %5 arttı. İşbankası'nın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 110 baz puan genişledi. Bu durum TL kredi-mevduat makası genişlemesi (+190 baz puan) ve TÜFE'ye endeksli tahvillerden sınırlı daha yüksek katkı kaynaklı.

Komisyon gelirleri yıllık %47 artış gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık %38 artış (çeyreklik %19 artış) gösterdi. Takipteki kredi oranı dördüncü çeyrekte 50 baz puan artış gösterdi ve %3.2 seviyesindedir. 2.aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı %11.7 seviyesine yükseldi (3Ç25: %10.8). Net risk maliyeti ise 290 baz puan seviyesinde yatay kaldı.

İşbankası'nın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %16 ve %13.2 seviyelerinde gerçekleşti. Her iki oran da çeyreklik yaklaşık 70 baz puan iyileşti.