İstikrarlı Temettü Dağıtan Şirket Pazar Lideri Konumunda!

İstikrarlı temettü dağıtan şirket pazar lideri konumunda! Gedik Yatırım analistler, şirket yetkilileri ile yaptıkları toplantı sonrası değerlendirmeler yaptı.

Aracı kurum Gedik Yatırım, seramik sektöründen Kalekim (KLKIM) için raporunu paylaştı. Aracı kurum şirket ziyaret notunda "Büyüme potansiyeli içeren bir değer yatırımı" ifadesini kullandı.

• "Şirketin inşaat kimyasalları sektöründe güçlü fiyatlandırma gücüyle iyi bir konuma sahip olduğunu düşünüyoruz. Bu durum, Kalekim'i nakit üreten bir şirket konumuna getirerek, 2025 yılının ilk dokuz ayında 1,9 milyar TL'lik sağlam bir net nakit pozisyonu elde etmesini ve istikrarlı temettü dağıtımı ile %20-25 aralığında sürdürülebilir FAVÖK marjları elde etmesini sağlamaktadır."

• "Hisseler için kısa vadede katalizör eksikliği ihtimali olsa da orta vadede önemli itici güçler arasında potansiyel yurt içi satın alma fırsatları, Irak pazarındaki büyümeivmesinin devam etmesi ve faiz indirimlerinin desteğiyle Türkiye'deki inşaat faaliyetlerinde kademeli bir toparlanma yer alıyor. Kalekim, son 12 aylık verilere göre 6,9x FD/FAVÖK (2025 beklentilerine göre 6,5x) ve 14,1x F/K ile işlem görmektedir. Bu rakamlar, sırasıyla 7,2x ve 18,5x olan üç yıllık tarihsel ortalamalara göre iskonto ifade etmektedir. 2026 yılı için dolar bazında %5–8 yıllık FAVÖK büyümesi varsayarsak FD/FAVÖK çarpanı 5,0–5,1x seviyesine gerilemektedir."

Kalekim İnşaat Kimyasalları Alanında Pazar Lideri Konumunda!

• "Kalekim, Türkiye ve yurtdışında inşaat kimyasalları ve beton/çimento kimyasalları alanlarında faaliyet gösteren üretim tesislerine sahiptir. Güçlü marka bilinirliği ve geniş dağıtım ağıyla şirket, Türkiye inşaat kimyasalları segmentinde, özellikle fayans yapıştırıcıları alanında pazar lideridir."
• "9A25'te güçlü nakit akışı dikkat çekti. Kalekim, 9A25'te yıllık bazda %2 artışla 754mn TL net açıklarken, FAVÖK sabit kaldı. 2025'in ilk 9 ayında612mn TL'lik yatırımlara ve işletme sermayesinde yıllık %37'lik artışa rağmen, güçlü FAVÖK yaratımı sayesinde net nakit pozisyonu yıllık %52 artışla 2025 yılının 3. çeyreği sonu itibarıyla 1,9 milyar TL'ye yükselmiştir."
• "2025 satış tahminlerinin üst sınırı ulaşılabilir görünüyor. Kalekim 2025 yılında yurt içi satış hacminde %3-8 büyüme (9A25: +%10,5 yıllık bazda) ve uluslararası pazarlarda %12-15 büyüme (9A25: +%8,7 yıllık bazda) beklemektedir. Bu da dolar cinsinden %5-8 net satış büyümesi anlamınagelmektedir (9A25: +%5,5 yıllık bazda). Gelir tahmininin üst sınırının ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz. Yönetim ayrıca %20-25 FAVÖK marjı,700-800mn TL yatırım harcaması ve %10-15 işletme sermayesi/satış oranı öngörüyor. Yurt içi talebin iyileşmesi ve uluslararası genişlemenindesteğiyle (özellikle Irak'ta) önümüzdeki yıllarda satışlarda büyümenin devam etmesini bekliyoruz. Irak'ta yerel üretimin başlaması ve Kalekim Lyksor'un Fas'taki üretim hattının 2025 yılında devreye girmesi de önümüzdeki dönemde kârlılığı destekleyecektir."

• "Yurt içi pazarda yeni satın alma fırsatları aranıyor. Güçlü net nakit pozisyonu ve sınırlı yatırım harcamaları gereksinimleri ile Kalekim, Türkiye'deki satın alma fırsatlarını aktif olarak değerlendirmektedir. Lyksor'a benzer bir katma değerli satın alma, ürün yelpazesini, marjları ve uzun vadeli karlılık görünümünü iyileştirerek büyüme fırsatı sunabilir."

Gedik Yatırım, KLKIM hissesi için hedef fiyat veya hisse önerisi ise vermedi.