Kar %567 Arttı! 1,4 Milyar Liradan 9,4 Milyar Liraya!

Kar %567 Arttı! 1,4 Milyar Liradan 9,4 Milyar Liraya! Borsada 6 aylık şirket karları genel olarak oldukça kötü bir durum içindeyken bazı şirketler karını kat kat artırmayı başardı.

EKGYO geçen yıl 6 aylık bilançosunda 1,4 milyar Lira kar açıklamıştı. Şirket bu yıl 6 aylık bilançosunda kar oranını %567 artırdı ve 9,4 milyar Lira kar açıkladı.

Şirketin finansal tablolarını GCM Yatırım değerlendirdi.

GCM Yatırım EKGYO raporu:

Emlak Konut (EKGYO), 2025 yılı 2.çeyreğinde piyasa medyan beklentisi 2.953 milyon TL kar açıklanması yönündeyken beklentinin oldukça üzerinde 5.279 milyon TL net kar (ana ortaklık) açıkladı.

Satış gelirleri geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %258 artış kaydederek 23.760 milyon TL olarak gerçekleşti. Bir önceki çeyreğe göre ise satış gelirlerinde %6 oranında artış izlendi.

Net kar marjı 2.çeyrekte 22,22% olurken, önceki çeyrekte 12,54% ve geçen yılın aynı çeyreğinde 5,94% olmuştu. Brüt kar marjı 2.çeyrekte %33,12 olurken, önceki çeyrekte 24,72% ve geçen yılın aynı döneminde 31,76% olarak gerçekleşmişti.

FAVÖK 2025 yılı 2. çeyreğinde geçen yılın aynı çeyreğine göre %465 artışla 6.799 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 10,48 puan artışla %28,62 oldu. Bir önceki çeyrekte FAVÖK marjı %21,26 seviyesindeydi. Çeyreklik bazda FAVÖK marjında 7,36 puan artış gerçekleşti.

Halka Arz Başarısı

Şirket, TOKİ mülkiyetindeki arsa üzerinde geliştirdiği Damla Kent Projesi kapsamında gerçekleştirdiği Gayrimenkul Sertifikası ihracı ile Borsa İstanbul tarihinin en büyük halka arzlarından birini tamamladı. Toplam fon büyüklüğü 27,3 milyar TL'ye ulaşırken, 767.144 yatırımcının katılımıyla rekor kırıldı. Halka arzın %74,4'ü yurt içi bireysel, %25,6'sı ise yurt içi kurumsal yatırımcılara tahsis edildi.

İlk etapta A Etabı'ndaki 1.540 konut için 14,6 milyar TL'lik arz oluşturuldu. Yüksek talep nedeniyle B Etabı'ndaki 674 konut da eklenerek nihai arz büyüklüğü 21,4 milyar TL'ye çıktı.

Bu halka arz modeli, kentsel dönüşüm gibi büyük ölçekli projelerin finansmanında bankacılık sistemine alternatif yaratıyor ve küçük tasarruf sahiplerini büyük projelere ortak ederek sürdürülebilir bir finansman yaklaşımı sunuyor. Ayrıca, şirketin geniş arsa portföyünün bulunduğu bölgelerin gelişimine de dolaylı katma değer sağlıyor.

Operasyonel Performans

EKGYO, stratejik finansal başarılarını pekiştirdiği gibi ana faaliyet alanlarındaki operasyonel gücünü ve pazar liderliğini de güçlendirdi. 2025 yılının ilk altı ayında hayata geçirilen kampanyalar ve piyasa koşullarının doğru değerlendirilmesi sayesinde 4.120 bağımsız bölüm satışı gerçekleştirildi ve bu satışlardan 47,56 milyar TL (KDV Hariç) ön satış geliri elde edildi. Böylece, 2025 yılı için belirlenen 77,2 milyar TL'lik satış hedefine doğru istikrarlı bir ilerleme sağlandı.

Aynı dönemde, şirketin Net Aktif Değeri 164,11 milyar TL'ye ulaştı, operasyonel performans güçlü bir şekilde desteklendi. 14,9 milyar TL FAVÖK ve %31 FAVÖK marjı, faaliyet karlılığının yüksek seviyede olduğunu gösterirken, 9,4 milyar TL net dönem karı, mali yapının ve karlılık profilinin sağlamlığını teyit etmektedir.

EKGYO 2025 2. Çeyrek Ön Satış ve Hedefler Değerlendirmesi

EKGYO, 2025 yılının ikinci çeyreğinde güçlü bir ön satış performansı sergilemiştir. Şirketin bu dönemde gerçekleştirdiği ön satışlar 47,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, satılan alan 487 bin m² olmuştur. Bu sonuç, şirketin sektördeki güçlü talep ortamından faydalanmaya devam ettiğini göstermektedir.

Çeyrek boyunca toplam 30 ihale tamamlanırken, bunlardan 3'ü gelir paylaşım modeliyle gerçekleştirilmiştir. Gelir paylaşımı ihalelerinden elde edilen toplam satış geliri 20,1 milyar TL olurken, bu ihalelerden Emlak Konut'a düşen pay 8,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Ortalama çarpan ise 1,83 olarak kaydedilmiştir.

2003 yılından bu yana başarıyla yürütülen projelere bakıldığında, toplam geliştirilen bağımsız bölüm sayısı 255 bin adede ulaşmış, 275 adet anahtar teslim proje ve 118 adet gelir paylaşım projesi ise devam eden veya teslim edilen projeler arasında yer almıştır. Bu projelerden elde edilen toplam satış geliri 263 milyar TL, anahtar teslim projelerinin yapım bedeli ise 408 milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir.

2025 yılı için açıklanan hedeflere bakıldığında; 77 milyar TL proje satış değeri, 856 bin m² brüt satış alanı ve 7.522 bağımsız bölüm satışı öne çıkmaktadır. Ayrıca yıl sonu için 12 milyar TL net kar, 245 milyar TL aktif büyüklük ve 5 milyar TL arsa satışı hedeflenmektedir.

Genel olarak bakıldığında, Emlak Konut GYO'nun 2025 yılı ikinci çeyrek performansı hedeflerle uyumlu bir şekilde ilerlemekte olup, güçlü ön satış hacimleri ve gelir paylaşımı ihalelerinden elde edilen yüksek gelirler şirketin yıl sonu beklentilerini destekler niteliktedir.

Değerlendirme;

Hisse 3,58x F/K ve 0,60x PD/DD piyasa çarpanları ile işlem görmektedir. Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı sektör ortalamaları F/K için 11,25x ve PD/DD için 0,92x seviyelerinde bulunuyor. Açıklanan finansalları olumlu karşılıyoruz. Bunun başlıca nedenleri, satış gelirlerindeki güçlü artış, FAVÖK'teki büyüme ve operasyonel verimliliğin yükselmesi. Ayrıca, başarılı halka arz ve güçlü ön satış rakamları da şirketin hem finansal gücünü hem de sektördeki lider konumunu pekiştiriyor. Tüm bu gelişmelerin hisse üzerinde pozitif etki yarattığını izliyoruz.