Karlılık %11 Arttı Hisseye AL Tavsiyesi Geldi

Karlılık %11 Arttı Hisseye AL Tavsiyesi Geldi. Anadolu Hayat ANHYT 2025 yılı ilk 3 aylık finansal tablolarını açıkladı. Şirket karlılığını %11 artırdı ve Marbaş Menkul hisse için AL tavsiyesi verdi.

ANHYT 2024 yılı ilk 3 aylık bilançosunda 999 milyon Lira kar açıklamıştı. Şirket bu yıl 3 aylık bilançoda bu kar rakamını %11 ıranında artırdı ve 1 milyar 107 milyon Lira kar rakamı açıkladı.

Gelen bilançoya pararlel olarak Marbaş Menkul hisseyi yeniden değerlendirdi ve ANHYT hissesi için 181,78 Lira hedef fiyat vererek AL tavsiyesini uygun gördü.




Marbaş Menkul ANHYT raporu:

Anadolu Hayat Emeklilik, 2025 1.çeyrekte 1 milyar TL net kar beklentimizin bir tık üstünde 1,04 milyar TL olarak beklentiye paralel gerçekleşti.

 31 Mart 2025 itibariyle EGM verilerine göre, gönüllü BES katılımcı sayısı 9,6 milyon kişiyi, katılımcıların devlet katkısı dahil fon tutarı da 1,3 trilyon TL'yi aşmıştır. Sektördeki toplam katkı payı tutarı ise 413 milyar TL düzeyinde sonuçlandı. OKS tarafındaki katılımcı sayısı 9,8 milyonu, devlet katkısı dahil toplam fon büyüklüğü 94 milyar TL'yi aşmıştır.

 AHE, bu branştaki 22.yılında 31 Mart 2025 itibarıyla katılımcılara ait 227,9 milyar TL'lik devlet katkısı dahil fon tutarıyla %17,6, 1,6 milyona ulaşan katılımcı sayısıyla %16,4 ve 69,5 milyar TL'lik katkı payıyla %16,8 oranında pazar payına sahiptir. OKS tarafında ise 1,5 milyonu aşan katılımcısıyla devlet katkısı dahil toplam 12,8 milyar TL'yi aşan fon büyüklüğüne sahiptir. Burada ise pazar payı %13,62'dir. OKS gelecekte TES'e ana ekran sağlayacağından yakından takip ediyoruz.

 Prim üretimleri tarafında BES %79,59 artışla 10,34 milyar TL olarak gerçekleşirken özellikle raporumuzda da belirttiğimiz hayat/hayat dışı branşında prim üretimi %81,68 artışla 4,4 milyar TL olarak sonuçlandı. Birleştirdiğimizde prim üretimi %80,21 artarak 14,74 milyar TL olarak gerçekleşti. Sektörüne nazaran güçlü bir prim üretimi var olduğunu belirtelim. Konservasyon oranı çeyreklik 28 yıllık 2 puan artışla %45 olarak gerçekleşti. Ortalama 1 prim üretiminin ½'si nete dönüyor oluşunu pozitif karşılıyoruz.

 Hayat tarafında matematik karşılıklar fon büyüklüğü %50,14 artışla 30,47 milyar TL olurken BES fon büyüklüğü %53,33 artışla 241,38 milyar TL olarak gerçekleşti. TÜFE üstünde bu kalemlerde büyüme sürüyor.

 Giderler tarafında vade gelimi %52,23 artışla 57,82 milyon TL, tazminat ödemeleri bir nevi yatay kalarak %1,56 artışla 80,02 milyon TL olarak sonuçlandı. Toplam %18,04 artışla 137,83 milyon TL olarak gerçekleşmekle beraber prime nazaran geride kalan bir artış gerçekleşmiştir. Bu durum doğal olarak rasyoları da pozitif desteklemiş ve teknik karlılığı büyütmüştür. Tazminat tediye oranında tekrardan yataya dönmeyi başardı. En dipten dönüldü demek mümkündür.

 Teknik karlılık tarafında hayat %124,61 artışla 621,35 milyon TL, BES %41,43 artışla 181,66 milyon TL olarak sonuçlanırken toplam %97,25 artışla 799,59 milyon TL olarak gerçekleşti.

 Mali/yatırım tarafında gelir %48,71 daralarak 465,5 milyon TL olurken gider tarafında pozitife dönüş net mali gelir nezdinde düşüşü 1510 baz puan kopmanse etmeyi başararak %33,61 düşüşle 557,69 milyon TL olarak sonuçlandı.

 Özsermaye karlılığı (RoE) net karın özkaynaktan daha yavaş büyümeye devam edeceğini varsaymamız nedeniyle beklentimize paralel düşüş gösterdi. RoE, 14 puan düşüşle %52 olarak gerçekleşerek %50 beklentimizin üstünde kalmayı başardı. Çeyreklik bazda RoE, yıllık 1234 baz puan düşüş çeyreklik 742 baz puan artışla %59,55 olarak sonuçlandı.

Bu durum RoE tarafında kalmayı başaracağı bir yılı hazırlamayı teyitlemektedir. Sonuç olarak, net karlılık beklentiye paralel gelmiş olsa dahi güçlü RoE doğrultusunda beklentimiz olan %50 üzerinde her RoE güçlü bir bilanço yapısı oluşturmaya devam edeceğinden bilançoyu pozitif karşılıyoruz. 181,78 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi korumayı sürdürüyoruz.