Karlılık %36 Düştü Ama Satışlar Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti
Karlılık %36 Düştü Ama Satışlar Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti. Borsanın dev otomotiv şirketi Doğuş Otomotiv DOAS bu yıl 3. çeyrekte kar oranını geçen yılın aynı dönemine göre %36 düşürdü. Ancak satışlarda beklenti üzerinde artış umut verici.
25 Kasım 2025 Salı 11:00
Karlılık %36 Düştü Ama Satışlar Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti. Borsanın dev otomotiv şirketi Doğuş Otomotiv DOAS bu yıl 3. çeyrekte kar oranını geçen yılın aynı dönemine göre %36 düşürdü. Ancak satışlarda beklenti üzerinde artış umut verici.
Marbaş Menkul DOAS 3. çeyrek bilançosunu değerlendirdi. Şirket geçen yıl 3. çeyrekte 7.954.666.000 TL kar açıklamıştı. Bu kar rakamı bu yıl 3. çeyrekte 5.025.113.000 TL oldu. Şirketin kar oranında düşüş olsa da satışların beklentinin üzerinde gerçekleşmesi Marbaş Menkul için olumlu görüş bildirmesine sebep oldu.
Marbaş Menkul Doğuş Otomotiv DOAS raporu
DOAS Her çeyrek şaşırtan sonuçlar
DOAS'ın 2025 3.çeyrekte 58,29 mlr TL hasılat, 4,32 mlr TL FAVÖK, 2,12 mlr TL net kâr ile beklentilerimizin üzerinde satış ve FAVÖK, beklentilerimize paralel net kâr açıkladığını görmekteyiz.
Satışlara baktığımız zaman yılın ilk dokuz ayında geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %6 artış görürken, 3Q25'te geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %15,3 artış görmekteyiz ve her geçen çeyrek hafif de olsa büyüme eğiliminin sürdüğünü görmekteyiz.
Operasyonel verilere baktığımızda yılın ilk dokuz ayında Skoda dahil %10 artış ile 139.057 araç satılırken, Skoda hariç %12 büyüme ile 107.646 adet araç satıldığını görmekteyiz. 3Q25'te ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla Skoda hariç satışlar %7,7 artış ile 35.422 adet olarak gerçekleşmiştir. Araç bazlı baktığımızda ise Ocak-Ekim döneminde amiral gemi VW Binek %17, VW Ticari %6, Skoda %2, AUDİ %28, CUPRA %36 artış gösterirken, SEAT %25, SCANIA %6 daralma göstermiştir. Sektörün üzerindeki büyümeyi pozitif değerlendirmekteyiz. Bu bağlamda Q25'in de operasyonel anlamda güçlü geçtiğini söyleyebiliriz.
Sektöre baktığımızda yılın ilk dokuz ayında Pazar %10 büyüme gösterirken, binek araç grubu %11, hafif ticari araç grubu %7 ve lüks segment grup ise %28 ile güçlü büyüme göstermiştir. Pazar payının ise Ocak-Ekim döneminde geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla 0,2 pt artış ile %16,2 olarak gerçekleştiğini, hafif ticari araç grubunda ise 0,1 pt daralma ile %9 olarak gerçekleştiğini görmekteyiz. Kümüle Pazar payının ise (binek ve hafif ticari) 0,2 pt artış ile %14,8 olduğunu görmekteyiz. Operasyonel verilere ve Pazar payına baktığımızda sektör üzeri performansı pozitif değerlendirmekteyiz.
Kârlılığa baktığımızda ise net kâr ve FAVÖK hem çeyreklik hem de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre artış gösterirken, brüt kâr marjında çeyreklik büyüme görmekteyiz. Brüt kâr marjı için yoğun rekabet ortamı altında fiyatlandırma yönlü sorunlar etkili olurken, genel olarak marjlardaki pozitif seyrin devamının etkilerinde ise güçlü operasyonel performans ve ürün miksi etkili olmuştur.
Borçluluğa baktığımızda çeyreksel anlamda finansal borcun %11, net borcun ise %13 artış gösterdiğini görsek de finansal yapının sürdürülebilir ve sağlıklı olduğunu düşünmekteyiz. DOAS 3Q25 itibariyle 1.56x NetBorç/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Genel olarak baktığımızda beklentilerimizin üzerinde satış ve FAVÖK, beklentilerimize paralel net kâr rakamını POZİTİF değerlendirmekteyiz. Yoğun rekabet ortamı eşliğinde her çeyrek operasyonel performans açısından soru işaretleri oluşsa da 3Q25'te de gördüğümüz gibi güçlü ve verimli yapının sürdüğünü görmekteyiz.
Otomotiv sektörü verilerini aylık olarak takip edebildiğimiz için DOAS ve diğer şirketler üzerinde aktif takip unsurunun devam edeceğini belirtirken, yılın ilk dokuz ayında güçlü performans sürse de Çin'in oyun değiştirici etkisinin sürdüğünü ve fiyatlandırma anlamında rekabetin arttığını ve dolayısıyla kârlılığı etkilendiğini görmekteyiz.
DOAS için 2025 hedefinin Pazar payını korumak, sürdürülebilir ve verimlilik odaklı hedeflerle ilerleyen şirket, beklentilerine paralel performansa ek olarak Pazar payı kazanımını da pozitif değerlendirmekteyiz. Şirket SKODA hariç 150 bin araç satışı beklerken, Ocak-Eylül itibariyle 107.646 adet araç satışı gerçekleştirmiştir.
Marbaş Menkul DOAS 3. çeyrek bilançosunu değerlendirdi. Şirket geçen yıl 3. çeyrekte 7.954.666.000 TL kar açıklamıştı. Bu kar rakamı bu yıl 3. çeyrekte 5.025.113.000 TL oldu. Şirketin kar oranında düşüş olsa da satışların beklentinin üzerinde gerçekleşmesi Marbaş Menkul için olumlu görüş bildirmesine sebep oldu.
Marbaş Menkul Doğuş Otomotiv DOAS raporu
DOAS Her çeyrek şaşırtan sonuçlar
DOAS'ın 2025 3.çeyrekte 58,29 mlr TL hasılat, 4,32 mlr TL FAVÖK, 2,12 mlr TL net kâr ile beklentilerimizin üzerinde satış ve FAVÖK, beklentilerimize paralel net kâr açıkladığını görmekteyiz.
Satışlara baktığımız zaman yılın ilk dokuz ayında geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %6 artış görürken, 3Q25'te geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %15,3 artış görmekteyiz ve her geçen çeyrek hafif de olsa büyüme eğiliminin sürdüğünü görmekteyiz.
Operasyonel verilere baktığımızda yılın ilk dokuz ayında Skoda dahil %10 artış ile 139.057 araç satılırken, Skoda hariç %12 büyüme ile 107.646 adet araç satıldığını görmekteyiz. 3Q25'te ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla Skoda hariç satışlar %7,7 artış ile 35.422 adet olarak gerçekleşmiştir. Araç bazlı baktığımızda ise Ocak-Ekim döneminde amiral gemi VW Binek %17, VW Ticari %6, Skoda %2, AUDİ %28, CUPRA %36 artış gösterirken, SEAT %25, SCANIA %6 daralma göstermiştir. Sektörün üzerindeki büyümeyi pozitif değerlendirmekteyiz. Bu bağlamda Q25'in de operasyonel anlamda güçlü geçtiğini söyleyebiliriz.
Sektöre baktığımızda yılın ilk dokuz ayında Pazar %10 büyüme gösterirken, binek araç grubu %11, hafif ticari araç grubu %7 ve lüks segment grup ise %28 ile güçlü büyüme göstermiştir. Pazar payının ise Ocak-Ekim döneminde geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla 0,2 pt artış ile %16,2 olarak gerçekleştiğini, hafif ticari araç grubunda ise 0,1 pt daralma ile %9 olarak gerçekleştiğini görmekteyiz. Kümüle Pazar payının ise (binek ve hafif ticari) 0,2 pt artış ile %14,8 olduğunu görmekteyiz. Operasyonel verilere ve Pazar payına baktığımızda sektör üzeri performansı pozitif değerlendirmekteyiz.
Kârlılığa baktığımızda ise net kâr ve FAVÖK hem çeyreklik hem de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre artış gösterirken, brüt kâr marjında çeyreklik büyüme görmekteyiz. Brüt kâr marjı için yoğun rekabet ortamı altında fiyatlandırma yönlü sorunlar etkili olurken, genel olarak marjlardaki pozitif seyrin devamının etkilerinde ise güçlü operasyonel performans ve ürün miksi etkili olmuştur.
Borçluluğa baktığımızda çeyreksel anlamda finansal borcun %11, net borcun ise %13 artış gösterdiğini görsek de finansal yapının sürdürülebilir ve sağlıklı olduğunu düşünmekteyiz. DOAS 3Q25 itibariyle 1.56x NetBorç/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Genel olarak baktığımızda beklentilerimizin üzerinde satış ve FAVÖK, beklentilerimize paralel net kâr rakamını POZİTİF değerlendirmekteyiz. Yoğun rekabet ortamı eşliğinde her çeyrek operasyonel performans açısından soru işaretleri oluşsa da 3Q25'te de gördüğümüz gibi güçlü ve verimli yapının sürdüğünü görmekteyiz.
Otomotiv sektörü verilerini aylık olarak takip edebildiğimiz için DOAS ve diğer şirketler üzerinde aktif takip unsurunun devam edeceğini belirtirken, yılın ilk dokuz ayında güçlü performans sürse de Çin'in oyun değiştirici etkisinin sürdüğünü ve fiyatlandırma anlamında rekabetin arttığını ve dolayısıyla kârlılığı etkilendiğini görmekteyiz.
DOAS için 2025 hedefinin Pazar payını korumak, sürdürülebilir ve verimlilik odaklı hedeflerle ilerleyen şirket, beklentilerine paralel performansa ek olarak Pazar payı kazanımını da pozitif değerlendirmekteyiz. Şirket SKODA hariç 150 bin araç satışı beklerken, Ocak-Eylül itibariyle 107.646 adet araç satışı gerçekleştirmiştir.