Kuzey Menkul'den EREGL 3Ç26 Bilanço Analizi

Kuzey Menkul'den EREGL 3Ç26 Bilanço Analizi

Kuzey Menkul Değerler, Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları'nın (EREGL) 2026 yılı 3. çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirdi.Aracı kurumun analizi aşağıdaki gibi oldu:

Ereğli Demir Çelik, 3Ç26'te 71,29 milyar TL net satış, 7,98 milyar TL FAVÖK ve 2,21 milyar TL net kar açıkladı. Bu sonuçlar bir önceki çeyreğe göre ciroda %9,9 ve FAVÖK'te %21,2 artış kaydederken net karda %-74,1 azalış olarak gerçekleşti. Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ise ciroda %34,6, FAVÖK'te %68,4 ve net karda %239,5 artış şeklinde gerçekleşti.

Son çeyrekte piyasa beklentilerine göre ciroda %1,8 artış, FAVÖK'te %-3 azalış ve net karda %13,1 artış gerçekleşti. Operayonel iyileşme güçlendi. 3Ç26'da şirketin üretim hacmi %12,4 artışla 2,17 milyon tona ulaşırken sıvı çelik üretimi %9 artışla 2,40 milyon tona ulaştı. Bu dönemde de yükselişini sürdüren kapasite kullanım oranı, ilk 9 ayda geçen yılın aynı dönemine kıyasla 15 puanlık artışla %96 olarak gerçekleşti. Satış hacmi ise 3Ç26'da geçen yılın aynı dönemine göre %11,1 artarak 2,15 milyon ton oldu.

Ton başına FAVÖK 9A25'te ortalama 61 dolar seviyesinde olurken, bu dönemde 82,7 dolara çıkarak son 2 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. İhracat miktarında azalma görülürken yurt içi satışlardaki büyüme öne çıktı. 9A26'da şirketin satış kanallarını incelediğimizde ihracat miktarı %28,2 azalışla 916 bin tona gerilerken, toplam satış hacmindeki payı %22,8'den %14,3'e geriledi. Aynı dönemde şirketin yurt içi yassı mamul satışlarını %27,2 artışla 4.734 bin tona, uzun mamul satışlarını ise %21,3 artışla 734 bin tona yükseltti. Bu büyümede yassı mamul tarafında satışlarını %50,6 artırarak toplam payını %50'ye çıkaran Boru & Profil segmenti ile uzun mamul tarafında satışlarını %117,3 artırarak payını %51'e yükselten İnşaat Çeliği segmenti öne çıktı.

Yatırım harcamalarında geçen yılın aynı dönemine gerileme görüldü. 9A26'da yatırım harcamaları geçen yılın aynı dönemine göre %50,1 azalışla 315 milyon euroya geriledi. Şirketin marjlarında iyileşme görüldü. 3Ç26'da şirketin brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemine göre 2 puan artışla %9,9'a, FAVÖK marjı 2,2 puan artışla %11,2'ye ve net kar marjı 1,9 puan artışla %3,1'e ulaştı.

Şirketin borçluluğu bir önceki çeyreğe göre %28 artışla 50,53 milyar TL'ye ulaşırken, Net Borç/FAVÖK rasyosu 1,82x'e ulaştı. Şirket, 9,76x FD/FAVÖK ve 0,66x PD/DD çarpanlarıyla işlem görürken, bu çarpanların 3 yıllık ortalaması sırasıyla 12,77x ve 0,77x'tir. Ton başına FAVÖK'teki artışla operasyonel iyileşmeyi takip ederken finansal koşulların getirdiği baskının borçluluktaki artışını sınırlı negatif değerlendiriyoruz.