Lockheed Martin'de Yeni Büyüme Dönemi: Backlog 194 Milyar $ Değerini Gördü!

Lockheed Martin'de Yeni Büyüme Dönemi: Backlog 194 Milyar $ Değerini Gördü! Pusula Yatırım Lockheed Martin 2025 4.Çeyrek Finansal Sonuçlarını Analiz Etti. Gelişmeler ve Detaylar Haberimizde...

Lockheed Martin (LMT), 2025 mali yılını küresel savunma harcamalarındaki yapısal artış ve "21. Yüzyıl Güvenliği" vizyonunun operasyonel çıktılara dönüşmesiyle dirençli bir tabloda tamamlamıştır. Yıl genelinde karşılaşılan tek seferlik program bazlı maliyet yüklerine rağmen şirket, dördüncü çeyrekte sergilediği 1,7x seviyesindeki güçlü book-to-bill oranıyla operasyonel momentumun ivme kazandığını teyit etmiştir. Rekor seviyedeki 194 milyar dolarlık birikmiş iş hacmi (backlog), sadece bir sipariş yığını değil önümüzdeki on yıl için öngörülebilir bir hasılat genişlemesi ve nakit akışı stabilitesi sunmaktadır.

Yılın son döneminde talepte olağanüstü bir hızlanma yaşandığı ve 2026 yılı için hedeflenen %5'lik satış büyümesinin sağlam temellere oturduğunu gözlemlenmektedir. Bu makro performans, segment bazlı marj dinamikleri ve program yönetimindeki spesifik detaylarla daha net bir anlam kazanmaktadır.

Segmentler
Aeronautics: Yıllık satışlar %6 artışla 30,3 milyar dolara ulaşmıştır. Bu büyüme, F-35 üretim hacmi ve idame faaliyetlerinden kaynaklanmıştır. Segmentin operasyonel kârı yıllık bazda %17 düşüşle 2,1 milyar dolara gerilemiştir. Bu gerilemenin ana sebebi, 2Q25'te sınıflandırılmış bir program üzerinden alınan 950 milyon dolarlık zarardır. Ancak 4Q25 sonuçları, bu yükümlülükler hariç tutulduğunda segmentin temiz operasyonel marjlarının sağlıklı seyrini koruduğunu göstermektedir.

Missiles and Fire Control (MFC): FY25'te operasyonel kârda kaydedilen %382'lik devasa artış, teknik olarak bir baz etkisinden kaynaklanmaktadır nitekim FY24 kârı 1,3 milyar dolarlık sınıflandırılmış program zararı ile baskılanmıştı. Bu durum marj normalleşmesi olarak okunmalıdır. PAC-3 ve HIMARS sistemlerindeki üretim artışları, segmentin 14,5 milyar dolarlık hasılatına en büyük katkıyı sağlamıştır.

Rotary and Mission Systems (RMS): Satışlar 17,3 milyar dolar ile yatay kalırken, operasyonel kâr %31 azalmıştır. Bu düşüşte, yine 2Q25 döneminde kaydedilen CMHP (570 milyon $) ve TUHP (95 milyon $) programlarındaki kâr ayarlamaları belirleyici olmuştur.

Space: Uzay segmenti %4 büyüme ile 13 milyar dolar satış üretmiştir. United Launch Alliance özkaynak kazançlarındaki fırlatma takvimi ve program yaşam döngüsü kaynaklı düşüşe rağmen Orion ve NGI (Next Generation Interceptor) programları segment karlılığını %10 artırarak operasyonel dayanıklılığı kanıtlamıştır.

Şirket, 1,518 milyar dolarlık FAS/CAS operasyonel düzeltmesi kaydederek operasyonel kâr kalitesini şeffaflaştırmıştır. Net kârı etkileyen 479 milyon dolarlık emeklilik düzeltmeleri, uzun vadeli yükümlülüklerin yönetilmesi adına stratejik bir adımdır. FAS/CAS farkı, 2026 projeksiyonlarında da kârlılık rasyolarını şekillendiren temel bir teknik bileşen olmaya devam edecektir. Bu likidite pozisyonu, şirketin üretim kapasitesini artırmak için planladığı yüksek sermaye harcamalarını fonlayacak temel kaynaktır.
Lockheed Martin'in dört ana iş birimi, 2025 yılında özellikle ikinci çeyrekte kaydedilen program bazlı zararların gölgesinde kalmış olsa da yıl sonu itibarıyla marjların normalleşme sürecine girdiği gözlemlenmektedir.