Marbaş Menkul 6 Hissenin Bilançosunu OLUMLU Yorumladı!

Borsa İstanbul'un aracı kurumu Marbaş Menkul Değerler, 2025 yılı 2. çeyrek bilanço özetlerini paylaştı. Marbaş Menkul, elektrik, gaz ve buhar şirketlerinin açıkladığı finansal verileri analiz etti. Elektrik, gaz ve buhar hisselerine yönelik bilanço fikri "OLUMLU" bulunanlar duyuruldu.

AKSA Enerji Bilanço Değerlendirmesi

64,30 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi duyurulan Aksa Enerji'nin (AKSEN) bilançosu değerlendirildi.

• "2025 2.çeryekte geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %22 satış büyümesi görürken geçtiğimiz çeyreğe göre ise paralel sonuçlar görmekteyiz."
• "2025'in ilk yarısı sonuçlara baktığımızda geçtiğimiz yıla göre %20 satış büyümesi gerçekleşirken Türkiye %28 büyüme gösterirken Afrika %28 daralma göstermiştir."
• "Asya'da ise %45'lik güçlü büyüme meydana gelmiştir."
• "Şirket 2025 2.çeyrekte 929 milyon TL Net Kar elde ederken alt kalemlerin negatif etkilerini daha az gördüğümüz için net kar marjında çeyreklik anlamda toparlanma görmekteyiz."
• "Y.dışı operasyonlarında çeşitlendirilmiş portföyü ve döviz bazlı sabit anlaşmalarının olması ve hem içeride y.enerji hem de y.dışında kapasite artışı yatırımlarının devam etmesininin önümüzdeki dönemlerde karlılık anlamında pozitif katlılarının devam etmesini beklemekteyiz."
• "BOTAŞ'ın %25 zammının karlılık üzerinde bir miktar baskısı olsa da iç pazarda artan elektrik üretimi sonucu durumun nötrlendiğini görmekteyiz."

Kalyon Güneş Teknolojileri Bilanço Değerlendirmesi

• "Kalyon Güneş Teknolojileri Üretim A.Ş. (KLYPV) 2025'in ikinci çeyreğinde 61 milyon dolar gelir elde etti ve 17,35 milyon dolar net zarar bildirdi."
• "Şirketin satışları %395,84 artış gösterirken , brüt karı %68,21 artarak 22,4 milyon dolara ulaştı. Faiz, amortisman ve vergi öncesi karı (FAVÖK) %1.138,03 artarak önemli bir ivme kazandı."
• "Şirketin satışlarındaki güçlü artışa rağmen maliyet artışları sınırlı kaldı."
• "Bu durum, şirketin operasyonel verimliliğinin devam ettiğini gösteriyor."
• "Şirket, dolar bazlı finansal tabloları nedeniyle enflasyon muhasebesine tabi değildir."

Tatlıpınar Enerji Bilanço Değerlendirmesi

• "Tatlıpınar Enerji (TATEN) 2025 yılı ikinci çeyreğinde beklentilere paralel olarak 16,3 milyon dolar hasılat, 9,5 milyon dolar FAVÖK ve 7 milyon dolar net zarar açıkladı."
• "Şirket, Balıkesir, Amasya, Yalova ve Bursa'daki faaliyetleri sayesinde iklim koşullarından iyi bir şekilde faydalanıyor."
• "Üretimden gelen güçle satışlarını %22,81 oranında artırarak 16.3 milyon dolara çıkardı."
• "Artan maliyetlere rağmen brüt kârlılık sınırlı bir düşüş gösterirken, 3,4 milyon dolarlık yatırımlardan kaynaklanan amortisman girişleri sayesinde FAVÖK, geçen yıla kıyasla yatay kalarak 9,5 milyon dolar olarak gerçekleşti."
• "Net zararın ana nedeninin artan finansman giderleri olduğu ve bu durumun yatırımlardan kaynaklandığı belirtilerek, net zarara aldanılmaması gerektiği vurgulamak isteriz."

Naturel Gaz Bilanço Değerlendirmesi

• "Şirket, 1,33 milyar TL hasılat, 213,45 milyon TL FAVÖK ve 56 milyon TL net kâr elde etti."
• "Naturel Gaz'ın (NATEN) faaliyetleri genellikle yılın ilk ve son çeyreklerinde yoğunlaşmasına rağmen, bu çeyrekteki satış artışı olumlu bir gösterge olarak kabul edildi."
• "Satışlar %16,62 artışla 1,33 milyar TL'ye ulaşırken , dökme CNG ve LNG satışlarındaki baskıya karşın, şehir gazı tarafında büyüme gözlemlendi."
• "Altı aylık satış hacmi %25,11 artarak 195,11 milyon metreküpe ulaştı ve brüt kâr/satış hacmi rasyosu 29 baz puan artışla 5,27 olarak gerçekleşti."
• "Operasyonel kârlılık da diri kalmaya devam etti; FAVÖK %11,93 artışla 213,45 milyon TL'ye yükselirken , FAVÖK marjı 410 baz puan artarak %23,8'e çıktı."
• "Şirketin operasyonel verimliliği artırma çabalarına örnek olarak, 25 Temmuz itibarıyla üretime başlayan GES yatırımı gösterildi."
• "TMS 29 hariç, Naturelgaz'ın 2025 yılı için gelirlerinde %20-40, FAVÖK'te ise %30-50 artış beklentisi bulunuyor ve şirketin üst bant hedeflerine yakınsayacağını değerlendiriyoruz."

Biotrend Bilanço Değerlendirmesi

• "2025 yılı ikinci çeyreğinde beklentilere paralel olarak 674 milyon TL hasılat, 103 milyon TL FAVÖK ve 234 milyon TL net zarar açıkladı."
• "Şirketin toplam kurulu gücü 114,17 MW olmasına rağmen, net elektrik üretimi Doğu Star, Harmandalı ve Uşak tesislerindeki düşüşler nedeniyle %4,94 gerileyerek 279,43 GWh'a düştü."
• "Bu üretim daralmasına rağmen, satışlar fiyatlar ve üretim kapsamında dengeli bir seyir izleyerek %16,03 gerilemeyle 674 milyon TL seviyesinde gerçekleşti."
• "Şirket, ana faaliyetlerinde zarar kaydetse de, özkaynak yöntemiyle değerlenen Maven ve Landfill'den gelen FAVÖK katkısı ve artan amortismanlar sayesinde operasyonel kârlılığı pozitife çevirdi. Bu sayede FAVÖK marjı 286 baz puan artışla %14,05'e yükseldi."
• "Ayrıca, net zararın bir önceki yıla göre %65,73 oranında azaldığı görüldü."
• "Şirketin piroliz yağı yatırımı devam etmekte olup, 9,2 milyar TL'lik teşvik sağlanan bu tesisin devreye girmesiyle finansalların daha da güçlenmesini bekliyoruz."

Entra Bilanço Değerlendirmesi

• "IC Enterra Yenilenebilir Enerji A.Ş. (ENTRA), hasılatını %14,92 artırarak 1,6 milyar TL'ye çıkardı. Amortisman girişleri ve maliyet dengelenmesi sayesinde FAVÖK, %27,17 artışla 1,3 milyar TL'ye yükseldi ve FAVÖK marjı %77,32'ye ulaştı."
• "Şirketin toplam 488 MW kurulu gücü bulunuyor ve bunun büyük bir kısmı (388 MW) HES'lerden geliyor."
• "IC Enterra, 2026 yılına kadar kurulu gücünü 1200 MW'a çıkarmayı hedefliyor."
• "Şirketin finansallarını olumlu değerlendirerek, gelecekteki büyüme planlarıyla birlikte finansal performansın daha da iyileşeceğini vurgulamak isteriz."