Net Karı %64 Yükselmişti! Hisseyi Model Portföyünden Çıkaran Kurum Yine de AL Diyor

Bilanço verilerini paylaşan şirketlere ilişkin detaylı analizler yapılmaya devam ediyor. Yapı Kredi Yatırım, bilanço verilerini duyuran Vakıfbank'a yönelik analizini paylaştı.

Yapı Kredi Yatırım, Vakıfbank (VAKBN) için "Beklentilerin sınırlı üzerinde karlılık & muhafazakâr 2025 hedefleri" ifadesine yer verdi.

Vakıfbank Bilanço Değerlendirmesi

• "2024 yılının 4. çeyreğinde Vakıfbank'ın net karı 13.2 milyar TL seviyesinde geldi." (YKY beklentisi: 11.6 milyar TL ve piyasa 12.1 milyar TL).

• "Net kar 4. çeyrekte çeyreklik %64 yükselirken, senelik %31 arttı. 4. çeyrekte özkaynak karlılığı %25 seviyesindedir." (2024: %21).

• "Sonuçlar genel olarak beklentimize paralel gelişti. Çeyreğin olumlu konusu marjlardaki iyileşme ve korunan aktif kalitesi oldu. Hem net faiz marjında hem de TL kredi - mevduat makasında sırasıyla 240 baz puan ve 100 baz puan çeyreklik artış yaşandı."

• "Banka ihtiyatlılık doğrultusunda serbest karşılıklarını 6.5 milyar TL yükseltti (YKYt: 7 milyar TL) ve toplam serbest karşılık stoğu 15 milyar TL'ye çıktı. Bu rakam toplam özkaynaklarının %7'sine eşdeğerdir."

Vakıfbank 2025 Hedefleri

• "Vakıfbank'ın resmi 2025 özkaynak karlılığı hedefi orta %20'li seviyeler (YKYt: %27)."

• "2025 yılında Vakıfbank, 200 bazpuan swap dahil net faiz marjı artışı (YKYt: +210bps), orta %20'li TL kredi büyümesi, +100 baz puan risk maliyeti, orta %20'li komisyon geliri artışı ve enflasyonun üzerinde faaliyet gideri büyümesi beklemektedir."

• "Bankanın TL kredi büyümesi, komisyon artışı ve özkaynak karlılığı hedeflerini muhafazakâr olarak görüyoruz.

Vakıfbank İçin Özet Görüş:

• "Vakıfbank'ın 2024 yılı 4. çeyrek net karı piyasa beklentisinin %9 üzerinde geldi. Sonuçları ve açıklanan muhafazakâr hedefleri VAKBN hissesi için nötr / sınırlı olumsuz olarak yorumluyoruz."
• "Vakıfbank 2025 öngörülerimize göre 0.9x PD/DD ve 3.8x F/K dan işlem görmektedir. Bankanın 2025 özkaynak karlılığı beklentimiz %27."
• "Özkaynak maliyeti varsayımımız ortalama %24 (2025 için %32) seviyesindedir. Vakıfbank'ı Model Portföyümüzden güçlü performansının ardından kısa vadeli kar realizasyonu doğrultusunda çıkartıyoruz."
• "Vakıfbank'ı Model Portföyümüze 24 Nisan 2024 tarihinde eklememizin ardından hisse BIST-100'e göre %42 daha olumlu performans gösterdi. Banka XBANK'a göre de %22 daha olumlu performans gösterdi."

Vakıfbank İçin Değerlendirme

• "Vakıfbank, 4. çeyrekte TL kredilerde %8 büyüme gösterdi. Kredi büyümesi ağırlıklı KOBİ ve bireysel kredilerde gerçekleşti."

• "Bankanın TL mevduatı çeyreklik %17 artarken, YP mevduatı ($ bazında) ise %8 düşüş gösterdi."

• "TL kredi-mevduat oranı %69 gibi oldukça rahat bir seviyeye geriledi (sektör: %82). Ayrıca TL krediler içinde sabit faizli TL kredilerin payı %60'a çıktı. Bu durum bankanın marjlarını 2025 yılında destekleyecek."

• "Vakıfbank'ın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 240 baz puan arttı. Bunun en temel etkenleri TÜFE'ye endeksli tahvillerden daha yüksek katkı ve TL kredi-mevduat makasında iyileşme."

• "TL mevduat faizlerinde 20 baz puan düşüş ve TL kredi faizlerinde 80 baz puan artış sonucunda TL kredi-mevduat makası çeyreklik 100bp iyileşti."

• "Komisyon gelirleri çeyreklik %10 büyüme gösterirken, faaliyet giderleri ise çeyreklik %18 arttı."

• "Takipteki kredi oranı 4. çeyrekte %1.8 seviyesindedir (çeyreklik +2 baz puan). 2.evre kredilerin toplam krediler içindeki payı %7.9 seviyesinde yatay kaldı. Net risk maliyeti ise 4. çeyrekte 170 baz puan seviyesinde kaydedildi (3Ç: +85bp)."

• Bankanın yalnızca banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %14.3 ve %9.6 seviyelerinde gerçekleşti. Eğer serbest karşılıklar hariç tutulursa, iki oran yaklaşık 70'ar baz puan iyileşmektedir."

VAKBN Hissesi Hedef Fiyat

Yapı Kredi Yatırım, Vakıfbank hissesi (VAKBN) için 12 aylık hedef fiyat ve hisse tavsiyesini açıkladı. Yapı Kredi, VAKBN hissesi hedef fiyatını 34 TL olarak duyurdu. VAKBN hisse tavsiyesi de AL oldu.