O Otomotiv Hissesine 1295 TL Hedef Fiyat!

İntegral Yatırım, 18.02.2025 tarihinde Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. (FROTO) için finansal değerlendirme raporunu yayınladı. Hisse İçin 1295.00 TL hedef fiyat verildi.

Şirketin hisseleri için "Türkiye Otomotiv Pazarı beklentisinin 2024 yılına göre daha düşük seviyede olmasına rağmen, toplam üretim adedi ve toplam satış beklentilerini 2024 yılına kıyasla daha yüksek seviyede konumlandırmasını da pozitif olarak değerlendiriyoruz. Tüm bu değerlendirmelerin ışığında FROTO için İNA modelimize göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 1295 TL seviyesinde koruyoruz." ifadelerini kullandı. Rapor ile ilgili ayrıntılar:

İntegral Yatırım FROTO Raporu

Ford Otosan (FROTO), 4Ç24 döneminde 11.588 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi Şirketin 9.192 milyon TL net kar açıklaması yönündeydi. Beklentilerin üzerinde net kar açıklayan Şirketin net karı yıllık bazda %57 azalış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %27 artış gösterdi. Net kar marjı ise yıllık bazda 10.3 puan azalış göstererek %7.0 seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerindeki büyümeye ek olarak genel yönetim giderlerindeki azalış ve ertelenmiş vergiden gelen 3.9 milyar TL'lik gelir Şirketin net karını pozitif etkileyen unsurlar olurken, diğer faaliyetlerden gelir kalemindeki azalış ise net karı baskılayan unsur olarak öne çıktı.

Satış gelirleri yıllık bazda %5.8 artış gösterdi

4Ç24 döneminde Şirketin satış gelirleri, yıllık %5.8 artış göstererek 164.9 milyar TL'ye yükseldi. Piyasa beklentisi Şirketin 4Ç24 döneminde 167.2 milyar TL satış geliri elde etmesi yönündeydi. Şirket bu bakımdan beklentilerin hafif altında bir çeyreklik satış geliri elde etmiş oldu. Bir önceki çeyreğe göre ise satış gelirleri %9.5 oranında artış gösterdi. Şirketin yurt içi satışları 4Ç24 döneminde yıllık %8.1 artışla 47.1 milyar TL olurken, yurt dışı satışları ise yıllık %4.3 artışla 121 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu sonuçlara bağlı olarak Şirketin ihracat oranı yıllık -1 puan azalışla %73.4 seviyesinde gerçekleşti.

Şirketin 4Ç23 döneminde toplam 153,631 olan toplam satış adedi yıllık bazda %23.9 artışla 4Ç24 döneminde toplam 190,334 adet seviyesine yükseldi. Yurt içi satışlar %41.9 artışla 27,780 adetten 39,430 adete yükselirken, yurt dışı satışlar ise %19.9 artışla 125,851 adetten 150,940 adete yükseldi. (Şirketin yurt dışı satış adetleri Ford Otosan ve Ford Romania SRL'den yapılan ihracatları içermektedir.) Şirketin 2024 yılının tamamındaki toplam satış adedi ise yıllık %8.4 artışla 661.007 adet seviyesine ulaştı. Şirket geçen yılın 12 aylık döneminde toplam 609.664 adet satış yapmıştı.

Şirket, 2021-2024 yılları arasında ağırlığı Kocaeli Fabrikaları olmak üzere tüm fabrikalarında toplam 2.4 milyar EUR yatırım gerçekleştirdi. Bu yatırımlar neticesinde yenilenmiş modellerini elektrikli opsiyonları ile devreye alan Şirket, Volkswagen'in 1 tonluk ticari aracını da üretim portföyüne ekledi.Ford – VW stratejik iş birliği kapsamında, VW'nin 1 tonluk ticari araç üretiminin başlamasıyla Yeniköy Fabrikası'nın toplam üretim kapasitesi 405 bin, Craiova Fabrikası'nın toplam üretim kapasitesi ise devam eden yatırımlarla 300 bin adede yükseldi. Böylece, Şirketin toplam üretim kapasitesi planları doğrultusunda artarak 2024 yılı sonunda yıllık 934,500 adet seviyesine ulaştı. Şirketin kapasite kullanım oranı ise 2024 yılında %81 (Türkiye %77, Romanya %90) olarak gerçekleşti.

Değerlendirme ve Hedef Fiyat

Otomotiv üretimi alanında faaliyet gösteren ve Türkiye'nin mal ihracat şampiyonu olan Ford Otosan'ın 4Ç24 döneminde açıklamış olduğu finansal sonuçları pozitif bulduk. Şirketin finansal sonuçlarında beğendiğimiz noktalar arasında; finansal sonuçlarında enflasyon muhasebesi uygulamasına ve azalan yurt içi talebe rağmen toplam satış adedini ve satış gelirini hem yurt içinde hem de yurt dışında artırmış olması, yapmış olduğu yatırımlar neticesinde üretim portföyüne eklediği yeni modeller ile toplam üretim kapasitesinde yaşanan artış ve nakit değerlerindeki ve borçluluk oranlarındaki iyileşmeler öne çıktı. Ayrıca, genel yönetim giderlerindeki azalış ve ertelenmiş vergiden gelen gelir Şirketin net karını pozitif etkileyen unsurlar olurken, diğer faaliyetlerden gelir kalemindeki azalış ise net karı baskılayan unsur olarak öne çıktı. Şirketin 2025 yılı için Toplam Türkiye Otomotiv Pazarı beklentisinin 2024 yılına göre daha düşük seviyede olmasına rağmen, toplam üretim adedi ve toplam satış beklentilerini 2024 yılına kıyasla daha yüksek seviyede konumlandırmasını da pozitif olarak değerlendiriyoruz. Tüm bu değerlendirmelerin ışığında FROTO için İNA modelimize göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 1295 TL seviyesinde koruyoruz.