Otomotiv Şirketinde 910 TL Olan Hedef Fiyat 780 TL ye Düştü

Otomotiv Şirketinde 910 TL Olan Hedef Fiyat 780 TL ye Düştü. Vakıf Yatırım Türk Traktör TTRAK için önceden verdiği hedef fiyatta düzeltme yaptı. Şirketin 3. çeyrek bilançosunda karlılıkta yaşanan büyük düşüş hedeflerde de düzeltme yapılmasını gerektiriyor.

TTRAK geçen yıl 3 aylık bilançosunda 6.804.245.000 TL olan karını bu yıl 3. çeyrekte 916.706.000 TL ye düşürdü. Vakıf Yatırım da hisse için önceden verdiği 910 TL hedef fiyatı 780 TL ye düşürdü.



Vakıf Yatırım 3Ç25 Finansal Sonuçları| Türk Traktör

• Yurt içi satış performansında ve gelirlerde gerileme görüldü- Yılın üçüncü çeyreğinde Türk Traktör'ün yurt içi traktör satışları yıllık %58 azalışla 2.840 adede gerilerken, yurt dışı traktör satışları %12 artışla 3.001 adede yükseldi. Toplam satış gelirleri, 11,2 mlr TL'lik piyasa beklentisine paralel, ancak 13,0 mlr TL'lik tahminimizin altında, yıllık bazda %34 düşüşle 11,3 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. İhracat gelirlerinin toplam satışlar içindeki payı, yıllık 25,4 puan artarak %41,4'e (2Ç25: %31,3) ulaştı. 2025 yılının ilk dokuz ayında Türkiye'de toplam 34.457 adet traktör üretilmiş olup, üretimin %62'si (9A24: %60) Türk Traktör tarafından gerçekleştirildi. Aynı dönemde, Türkiye traktör pazarı yıllık bazda %36 daralırken, şirketin pazar payı %41,1 (9A24: %47,1) seviyesine geriledi. Yılın ilk dokuz ayındaki satış performansına bakıldığında, yurt içi yerli traktör satışları yıllık %48, yurt içi ithal traktör satışları ise yıllık %54 düşüş gösterdi; %80'i Kuzey Amerika ve Avrupa pazarlarına yapılan ihracat ise aynı dönemde yıllık %25 azaldı. Bu gelişmeler doğrultusunda, şirketin 9A25'te toplam satış gelirleri %40,6 oranında azalarak 39,2 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.

• FAVÖK yılın üçüncü çeyreğinde yıllık %35 azaldı- Şirketin 3Ç25'teki FAVÖK'ü, piyasa beklentisi olan 1,2 mlr TL'nin ve beklentimiz olan 1,3 mlr TL'nin üzerinde, yıllık %35 azalışla 1,6 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı aynı dönemde yıllık 0,1 puan gerileyerek %14,0 oldu. Üçüncü çeyrekte şirketin net borcu, 2Ç25'e göre %42,7 artışla 10,8 mlr TL'ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK oranı da 1,9x (2Ç25: 1,2x) olarak kaydedildi. 2025‘in ilk dokuz ayında ise FAVÖK %61,7 azalışla 4,0 mlr TL'ye geriledi; aynı dönemde FAVÖK marjı yıllık 5,6 puan azalışla %10,3 oldu. Şirket, yılın üçüncü çeyreğinde piyasa beklentisi olan 319 mn TL'nin ve beklentimiz olan 354 mn TL'nin hafif altında, yıllık bazda %77 azalışla 284 mn TL net kar açıkladı. Net karın gerilemesinde 2,6 mlr TL'lik (y/y: +%444) net finansman gideri belirleyici olurken, 818 mn TL'lik (y/y: +%66) parasal kazanç bu olumsuz etkiyi kısmen dengeledi. Böylece, şirket 9A25'te ise yıllık %86,5 azalışla 916,7 mn TL net kar elde etmiş oldu.

• Şirket 2025 yılsonuna ilişkin Türkiye traktör pazarı ve iç piyasa satış beklentilerini güncellediÜçüncü çeyrek finansallarıyla birlikte şirket, 2025 yıl sonu öngörülerinde revizyona gitti. Yurt içi traktör pazarındaki zayıf seyir nedeniyle, Türkiye traktör pazarı büyüklüğü tahmini 38–42 bin adet aralığına (önceki: 40–46 bin adet), iç piyasa traktör satışları beklentisi ise 15,5–17 bin adet olarak (önceki: 18– 22 bin adet) aşağı yönlü güncellendi. Buna karşılık, ihracat beklentisi 10–12 bin adet seviyesinde korunurken, yıl sonu yatırım harcaması öngörüsü 75–100 mn $ aralığından 75–90 mn $ aralığına revize edildi.

• Değerleme ve Öneri: Bu çeyrekte şirketin operasyonel performansında ve karlılığında yıllık bazda gerileme görülürken, finansal sonuçlar öncesinde, şirket hisseleri son üç ayda endeksten %9,3, son bir ayda ise %1,3 oranında negatif ayrıştı. Şirketin artan net borç pozisyonu ve beklentilerimizdeki revizyonun ardından, Türk Traktör için 910 TL olan hisse başı hedef fiyatımızı 780 TL olarak güncelliyoruz. Kısa vadeli "Endeks Üzerinde Getiri” önerimizi “Endekse Paralel Getiri” olarak revize ederken, uzun vadeli "AL" önerimizi ise koruyoruz.
WhatsApp'ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!