Oyak Yatırım Hissede %53 Kazanç Bekliyor!

Oyak Yatırım borsanın en ucuz holding hissesini açıkladı. Dev kurum DOHOL hissesinde %53,8 prim potansiyeli görüyor.

DOHOL son günleride zaten yükselen trendde olan holding hissesi. Hisse, Kasım ayı başlarında 12,62 Lira dip fiyattan yavaş yavaş primlenmeye başladı.

Kararlı ve ağır ağır yol alan hisse, bu günlerde 15 Lira fiyat civarında işlem görüyor.

Oyak Yatırım hissede potansiyek görüyor. Finansal verilerinin ayrıntılı bir şekilde inceleyen kurum, DOHOL hissesinin %53,8 iskontolu olduğunu hesapladı.

Bu rakam da hissede beklenen fiyatın 23-24 Lira civarında olduğunu gösterir.

DOHOL günlük grafik:

DOHOL haftalık grafik:

Oyak Yatırım DOHOL raporu:

Doğan Holding 06/12/2024 tarihinde hem Holding'in plan ve hedeflerinin hem de Doğan Holding iştiraki olan Hepiyi Sigorta ve Karel Elektronik (KAREL) şirketlerinin güncel durumu ve ileriye dönük plan ve hedeflerinin paylaşıldığı bi toplantı gerçekleştirdi.

• Doğan Holding 2024 yılında yaptığı son Gümüştaş ve Doku satın almaları ile iştirak portföyünü 7 sektöre yükseltmiştir. Bu sektörler içerisinde ise yatırım için önemli ve potansiyel vaat ettiğine inandıkları sektörler Elektrik, Sanayi ve Ticaret, Madencilik, Otomotiv ve Finans sektörleridir.

• Elektrik tarafinda Galata Wind (GWIND) şirketi planı ve stratejisi en belirli olan şirket olduğu belirtilirken yatırım yapmaya da en uygun şirket olduğu toplatıda aktarıldı. Yatırımlar ile 2026 sonrasında 1,086MW'lık kurulu güce ulaşmak hedeflenmektedir. Bu kapasite artışının 800MW'lık kısmının tapusu ve izinleri alınmış durumdayken kalan kısmı için yurtdışı yatırımlara bakılmaktadır.

• Sanayi ve Ticaret tarafında KAREL Sesa ve Ditaş şirketleri mevcuttur.

o Bu şirketlerden Sesa ve Ditaş şirketleri sabit döviz kurlarından negatif etkilendi. Sabit döviz marjları daraltırken sonuçları negatif etkileyen bir diğer unsur ise global çapta da gerçekleşen talepteki düşüş olmuştur. Bu iki şirket için de özellikle de Sesa için talebin tekrardan artmaya başladığı Doğan Holding tarafından belirtilirken bu iki şirket için 2025 yılının 2024 yılından daha iyi geçmesi bekleniyor.

o Karel şirketinde 2024 yılı sonuçları kendi beklentilerinin de altında kalmıştır. Burada yıl içerisinde çıkan yangının da önemli bir negatif etkisi olmuştur. Maliyet açısından ve müşterilerin madur edilmesi tarafında bir zarara girilmemiş olsa da işleyen sistemin bozulup üretimin aksaması sonuçlara da negatif yansımıştır. Ayrıca asgari ücretteki artış ve dövizin sabit kalması şirketin yine karlılığını negatif etkilemiştir. Hatta artan çalışan maliyetinin etkisini azaltmak adına 3. çeyrek sonuçlarında verilen 4500 kişilik ekibin 4000'in altına geldiği toplantıda paylaşıldı. Şirket iletişim, savunma, kurumsal, elektronik kart ve otomotiv (Daiichi) alanlarında faaliyet göstermekte. Burada otomotivin şirketin karlılığna etkisi ön plana çıkıyor, bunun yanında iletişim ve savunma da yine fırsatların olduğu alanlar olarak değerlendirildi. Şirketin yönetim değişikliğiyle beraber bir değişim içerisnde olduğu ve bu değişim ile büyümeyi hedeflediği belirtildi. Üretimde ise modernizasyona gidildiği hatta elektronik kart tarafında operaysonların daha verimli hale getirildiği aktarıldı. Şirketi olumsuz etkileyen en önemli unsur dövizin düşük seyretmesi oldu çünkü şirketin gelirlerinin yarıdan fazlası döviz cinsindendir. Bunun yanında artan finansman maliyeti, yangın sebebiyle üretimde yaşanan aksaklık ve son yıllarda personel giderlerinde yaşanan reel artışlar da şirketin sonuçlarını negatif etkileye unsurlar olmuş. Şirketin uzun vade hedefi Türkiyenin önde gelen lider elektronik ve telekomünikasyon şirketi olmaktır bunun için de şirketin verimliliğini arttırırken teknoloji kullanımını arttırıp ARGE'ye ağrılık verilmesi ve dinamik satıl kanallarıyla portföyünü genişletme odakları mevcut.

Madencilik sektörü Holding'in bu yıl yeni giriş yapmış olduğu bir sektör. Burada Gümüştaş ve Doku madenlerinin satın alımı yapıldı. Bu satın almanın maliyeti ise 136,5mn USD'dir. 2024'ün son çeyreği için de finansallara olumlu katkı yapması beklenmektedir. Şirketin 2025 planları oluşmaya başladı. Bu sektörde 2025 yılı için 80-100mn USD'lik bir ciro katkısı beklenirken FAVÖK tarafında ise 35- 40mn USD'lik bir beklentileri var. Holding bu sektörde kapasite artış yatırımları ile büyümeyi hedeflemektedir, yatırımlar için planlanan bütçe ise 30-40mn USD aralığındadır.

• Otomotiv tarafında Doğa Trend şirketi için zorlu bir yıl oldu. Şirket Çin araçlarına uygulanan vergi uygulaması ve araçlar için Avrupa'da getirilmiş standartlar sebebiyle olumsuz etkilendi. Ayrıca finansman maliyeti de şirketin sonuçlarını aşağı çeken unsurlardandır. Şirket adına bu yılki pozitif gelişme ise 200mn USD'lik borcun 100mn USD seviyesine düşürülmesidir. Ayrıca şirket 2025 yılında borç rakamını 50mn USD seviyesine çekmeyi hedeflemektedir. 2025 yılında satış miktarı düşse de daha karlı satış yapmak hedeflenirken SAIC şirketi ile yapılan elektrikli araç üretimi anlaşmasının da 2025 sonuçlarına pozitif yansıması bekleniyor. Ayrıca motorsiklet üretim yatırımının tamamlandığını da toplantıda aktarmıştır.

• Finans sektöründe Doğan Holding Hepiyi Sigorta'nın performansından memnun. Şirketin portföy büyüklüğü 430 mn USD'ye ulaşmıştır, bu rakam yıl başında 173mn USD'ydi. 3. çeyrekler kıyaslandığında şirketin %76'lık bir net kar artışı mevcut bu da sektör ortalamasının üzerindedir. 3Ç24 karı 1,298 milyar TL iken yıl sonunda net kar rakamının 2 milyar TL üzerine çıkmasını bekliyorlar. Şirketin hızlı büyümesini hem dijital hem de acente kanallarıyla çalışmalarından kaynaklandığını belirttiler. Ayrıca genel gider oranı da sektör genelinde en düşük olan şirket. Şirketin gelirlernin büyük çoğunluğu trafik sigortası ve kasko tarafından oluşmaktadır. Şirket yurt dışındaki benzerleriyle de karşılaştırıldığında daha karlı konumda ve bu karlılığı yurtdışında da sağlayabileceklerine inanıyorlar bu sebeple de yurtdışı yatırımlar yapmayı planlıyorlar

• Kalan iki sektör ise sırasıyla Gayrimenkul ve İnternet & Eğlence sektörleridir. Gayrimenkul sektöründe düzenli temettü elde edilrken İnternet ve eğlence sektöründe ise yurtdışında stratejik konumlarda konumlanılmış durumda. Bu iki sektörde Doğan Holding tarafında bir potansiyel görülmediği için bu sektörlerden satış yoluyla çıkılabileceği toplantıda aktarıldı. Şirketin geçtiğimiz yıllarda Aytemiz, DOBUR ve DMC gibi şirketlerde satış yapmıştı, 2019 itibariyle günümze kadar ise 18 adet alım satım işlemi gerçekleştirmiştir. Bu sebeple satış işlemlerinde Doğan Holding hızlıaksiyon alabildiğini ve u atışlar tarafında da benzer bir durumun olabileceğini öngörüyoruz.

• Holding kurun enflasyon altında kalmasının ve asgari ücrette yapılan artışların sanayi ve otomotiv sektörlerinde maliyet baskısı yarattığını ve ayrıca daralan talebin de yine sonuçları negatif etkilediğini açıklamıştır. • Holding son dönemde %35'e yakın nakdini TL'ye çevirmiş geçtiğimiz yılın tersine %70'e yakın nakdini TL cinsinden tutmaktadır. Ayrıca şirketlerin net borçları düşmektedir.

Holding 2024 hedeflerinin çoğunluğuna ulaşmıştır. Öncelikle holding 2024 yılı için 2,2 milyar USD'lik Net Aktif Değer'e (NAD) ulaşmayı hedeflemişti, bu hedefe ulaşılmış olup holding NAD'ı güncel olarak 2,2 milyar USD'dir. Bunun haricinde maden sektöründe yapılan satın almalar ile yeni bir sektöre giriş yapma hedefi de tamamlanmıştır. Şirket son olarak DOBUR ve DMC satışlarıyla da daha yalın portföye sahip olma hedefine de ulaşmıştır. Doğan Holding NAD iskontosunu %60'a düşürme hedefine ve stratejik gördüğü sektörlerin NAD'deki payını %60'ın üzerine çıkarma hedeflerine ulaşamamıştır. Bu iki hedefe ulaşmak için ise 2025 yılında 1 veya 2 şirketi halka arz etmeyi istemektedir. Halka arz edilmesi muhtemel olan şirketler ise Hepiyi Sigorta ve Daiichi'dir.

• 2025 yılı için sektör bazlı finansal beklentiler şu şekildedir: Elektrik sektöründe kapasite artışlarıyla büyüme, Hepiyi sigorta'da güçlü ve karlı büyüme, otomotivde kar odaklı satış, sanayi ve ticarette maliyet odaklı büyüme ve maden sektöründe yatırımlar ile büyümektir.

• Holding'in 2025 ve 2027 için NAD'in önce 3,1 milyar USD'ye sonra da 4,0 milyar USD'ye yükseltme hedefi korunmaktadır. Bu hedeflere ulaşırken 2025 yılında önceden de bahsettiğimiz gibi 1 veya 2 şirketin halka arz etmek ve 2027 yılında NAD'ın %70'inin stratejik segmentleden oluşmasını hedeflemektedirler. Ayrıca 2025 yılı için bütün sektörlerde gelirlerin TÜFE'nin %5-%10 üzerinde olmasını hedefliyorlar.

Doğan Holding güncel olarak 11.81x F/K ve 0.64 PD/DD ile işlem görmektedir. Ayrıca Cuma günü kapanışına göre NAD'ına göre %53.8 iskontolu işlem görmektedir.