Perakende Sektörü Hissesine 58,50 Lira Hedef Fiyat

Perakende Sektörü Hissesine 58,50 Lira Hedef Fiyat. Deniz Yatırım Şok Marketleri SOKM hissesi için hedef fiyat değerlendirmesi raporu yayınladı.

Deniz Yatıtım SOK hissesi için 58,50 Lira jedef fiyat tespit etti ve hisse için TUT tavsiyesi verdi.

SOKM bu yıl 6 aylık bilançosunda 722 milyon Lira zarar açıkladı.




Deniz Yatırım Şok Marketler (SOKM TI) 2Ç25 Bilanço Değerlendirme

Değerlendirme: Nötr

Şok Marketler, 2Ç25'te 61.130 milyon TL gelir (Konsensus: 61.117 milyon TL / Deniz Yatırım 61.053 milyon TL), 665 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 324 milyon TL / Deniz Yatırım: 244 milyon TL) ve 344 milyon TL net zarar (Konsensus: 11 milyon TL net kar / Deniz Yatırım: 14 milyon TL net kar) açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 2Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 2.627 milyon TL'lik olumlu etki oluştu.

■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar ✓ Beklentilerin üstünde güçlü FAVÖK performansı.

■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
 Beklentilerin aksine yüksek net zarar kaydedilmesi.

■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 2Ç25 finansallarını, özellikle brüt kar marjındaki toparlanmanın FAVÖK'e olan katkısı sonucunda olumlu okurken, net zarar pozisyonunun beklentilerin oldukça ötesinde gerçekleşmesiyle olumsuz olarak değerlendiriyoruz.

Perakende sektöründe, enflasyon muhasebesinin etkilerinin zamanla normalleşmesi sonucunda operasyonel tarafın daha da iyileştiğini görmeye devam edeceğimizi, fakat diğer taraftan, parasal kazancın olumlu etkisinin azalmasıyla net kar tarafında baskı göreceğimizi düşünüyoruz. Şirket özelinde öne çıkan bir diğer nokta ise piyasa değerine kıyasla yüksek serbest nakit akışı yaratmasıdır. Nihai olarak nötr olarak görüşümüzü belirtiyoruz.

■ Şok Marketler, 2Ç25'te yıllık bazda %3 artışla 61.130 milyon TL satış geliri kaydetti. Şirket, 2Ç25 döneminde 19 net yeni mağaza açılışı gerçekleştirerek toplamda 11.037 adet mağaza sayısına ulaştı. 2Ç25 döneminde, geçen seneye kıyasla, aynı mağaza günlük ortalama satış büyümesi ise reel olarak %0,6 olarak gerçekleşti. Aynı mağaza ortalama müşteri sayısı %0,9 artarken, ortalama sepet tutarı %0,3 düşüş gösterdi.

■ FAVÖK 2Ç25'te 665 milyon TL (2Ç24: -873 milyon TL) seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı %1,1 oldu. Brüt kar marjında görülen 2,4 puanlık artış FAVÖK performansının beklentilerin üzerinde sonuçlanmasındaki en büyük etken oldu.

■ Şirket, 2Ç25 döneminde 344 milyon TL net zarar açıkladı (1Ç25: 379 milyon TL net zarar, 2Ç24: 237 milyon TL net kar). Faaliyet giderlerinin brüt karın üzerinde seyretmesi sonucunda ve finansman giderinin baskısıyla net zarar derinleşti. Bununla birlikte, muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 2.627 milyon TL'lik olumlu etki oluştu.

■ 6A25 döneminde 1.978 milyon TL'lik yatırım harcaması yapılırken, 8.324 milyon TL'lik serbest nakit akışı yaratıldı. Böylece, son kapanışa göre PD/SNA6A25 çarpanı 2,7x seviyesinde gerçekleşti.

■ Haziran 2025 sonu itibariyle Şirket'in 2.668 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (Mart 2025: 3.553 milyon TL net borç pozisyonu). Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu ise 1,2x oldu (Mart 2025: 5,8 x net borç/FAVÖK). Diğer taraftan, TFRS 16 hariç bakıldığında Şirket'in Haziran 2025 sonu itibariyle 8.471 milyon TL net nakit pozisyonu olduğu görülmektedir.

■ Şirket, 2025 yılına dair beklentilerini TMS29 etkisi dahil olarak paylaşmıştı. Buna göre; i) konsolide satış büyüme hedefi: 6% (+/- 2,0%), ii) FAVÖK marjı (TFRS 16 dahil): 2,0% (+/- 0,5%) ve iii) yatırım harcamaları: ciroya oranı %2,5(+/-0,5%) olarak belirtildi. 2025 yılına ait beklentiler enflasyon muhasebesiz olarak da paylaşılmıştı. Enflasyon muhasebesiz beklentiler; i) %40 (+/-%2,5) net satışlar ii) %4,5 (+/- %0,5) FAVÖK marjı iii) yatırım harcamaları: ciroya oranı %2,5(+/- 0,5%) olarak belirtildi. Şirket, mevcut durumda beklentilerini korumaktadır.

■ Genel değerlendirme:
Mevcut durumda, Şok Marketler için 12-aylık hedef fiyatımız 58,50 TL, önerimiz de TUT yönünde. 2025 tahminlerimize göre SOKM hissesi 6,2x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %18 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 10,9x FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.