SAHOL'de %111 Getiri Potansiyeli! İntegral Yatırım Hedef Fiyat Verdi

Aracı kurum olan İntegral Yatırım Menkul Değerler, Sabancı Holding'in (SAHOL) 3Ç25 bilanço analizini yatırımcıları ile paylaştı. Aracı kurum, SAHOL finansal sonuç değerlendirmesinde "Zarardan Kara Geçiş, Net Karda Parasal Kayıp Golü!" ifadesini kullandı. İntegral Yatırım, SAHOL hissesi için hedef fiyat ve hisse tavsiyesini duyurdu.

• "2025 yılı 3.çeyrek döneminde Sabancı Holding (SAHOL), 678,8 milyon TL net kar duyurdu. Net kar geçtiğimiz çeyreğe oranla %64 azalış gösterdi. Önceki senenin aynı döneminde 3.754 milyon TL net zarar duyurmuştu. Net kar marjı yıllık bazda 1.6 puan artış göstererek %0.2 seviyesinde gerçekleşti. 3. çeyrekte geçen seneye oranla ticari faaliyet brüt karı paralel seyretti. Finans sektörü brüt karında meydana gelen artış ise brüt karlılığı destekledi."
• "Operasyonel giderlerinde kontrol altında tutulmasıyla birlikte faaliyet karında %65 oranında artış yaşandı. Faaliyet dışı kalemlerde ise net parasal kayıp baskı yaratırken, artan net yatırım faaliyet geliri ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların kar paylarında yaşanan artış, şirketin vergi öncesi 5.107 milyon TL kar yazmasında etkili oldu. VÖK sonrası ise ödenen 4.776 milyon TL vergi gideri, net dönem karının sınırlı kalmasına sebep oldu."

SAHOL Hissesindeki Olumlu Gelişmeler

• "VÖK olumlu: Sabancı Holding'in vergi öncesi karı 3. çeyrekte 5.107 milyon TL oldu (3Ç24: 4.880 milyon TL zarar)."
• "Akbank müşteri kazanımına devam ediyor: İlgili dönemde 100 bin yeni müşteri kazanımı ile aktif müşteri tabanı 14,8 milyona ulaştı."
• "Enerji grubu gelirlerinde artış: Enerji Grubu'nun faaliyet karı önceki senenin aynı dönemine oranla %11 artarak 7,8 milyar TLseviyesinde gerçekleşti (9A24: 1,2 milyar TL zarar)."
• "Finansal hizmetler grubunda kar: Önceki sene yapılan 734 milyon TL zarara karşın bu yıl 2,6 milyar TL kar kaydedildi. Hayat dışı ve hayat segmentinin pozitif katkısı hissedildi."

SAHOL'de Olumsuz Gelişmeler

• "Net borç pozisyonunda artış: Net borç pozisyonu bir geçtiğimiz çeyreğe göre %46,7 artışla 199.833 milyon TL'ye yükseldi. Geçen senenin aynı dönemine oranla ise %155,2 artış gösterdi. Netborç/FAVÖK 3,3x seviyesinde bulunuyor."
• ​​​​​​​"Malzeme teknolojileri grubunda net karda düşüş: Net kar %34 azalarak 2,2 milyar TL'ye geriledi. İnşaat segmentinde talep daralması ve sınırlı fiyat artışları karlılığı düşürdü. Buna ek olarak deprem bölgesi talep değişimi ve yurt dışı yatırım maliyetleri baskı yaratan unsurlar oldu."
• "Gıda ve Perakende grubunda zarar: Yüksek girdi maliyetleri, tüketici talebinde zayıflama ve artan borçluluk nedendiyle faaliyet zararı önceki seneye oranla artış gösterdi."
• "Net parasal kayıp baskı yaratıyor: 3. çeyrekte şirket 11.059 milyon TL net parasal pozisyon kaybı yaşadı (3Ç24: 12.001 milyon TL zarar). Bu kalem net kar üzerinde baskı yaratmayı sürdürüyor."

SAHOL Hissesi İçin Hedef Fiyat

• "Sabancı Holding (SAHOL), 2025 yılı üçüncü çeyreğinde ticari faaliyetlerinden elde ettiği brüt karda önceki seneye oranla azalış kaydederken, finans sektörü faaliyetlerinden elde edilen brüt kardaki artış, toplam brüt karın %15 oranında yükselmesine katkı sağladı. Şirketin maliyet optimizasyonunu ve faaliyet karındaki %65'lik artışı olumlu buluyoruz."
• "Malzeme Teknolojileri ve enerji grubunun sağlamış olduğu pozitif katkı, şirketin net kar yazmasında etkili oldu. Buna karşın banka tarafından 573,7 milyon TL net zarar yazılması ve diğer sektörlerin zayıf seyretmesi, holding ne karı üzerinde baskı yaratmayı sürdürüyor. Öte yandan net parasal pozisyon kaybının ve vergi yükümlülüğün devam etmesi, net kar artışını sınırlayan unsurlar oldu. Artan net borç pozisyonu ise yakından takip edilmesi gereken bir risk unsuru. Genel anlamda şirketin açıklamış olduğu finansallarda toparlanma eğilimi olduğunu izliyoruz ancak yurtiçi makroekonomik koşullar, grup şirketleri üzerinde baskı yaratmayı sürdürüyor.

İntegral Yatırım SAHOL hissesinin getiri potansiyelini %111 olarak açıklandı. SAHOL hissesi için hedef fiyat 170 TL şeklinde duyuruldu.