Şirket Üretimi Durdurdu Hedef Fiyat Düştü
Şirket Üretimi Durdurdu Hedef Fiyat Düştü. Yaşanan sel felaketi sonrasında üretimi durduran şirket hissesinde hedef fiyat düştü. Deniz Yatırım KORDS için hedef fiyatını düşürdü.
25 Aralık 2025 Perşembe 11:00
Şirket yaşanan sel fealketi sonrasında üretimine ara vermek zorunda kalmıştı. Deniz Yatırım hisseye önceden verdiği 80,50 TL hedef fiyatı 77,80 TL ye düşürdü.
Deniz Yatıım Kordsa KORDS raporu
Kordsa Teknik Tekstil, sel felaketinin yaşandığı bir yılı geride bırakmaya hazırlanırken, gelin, bu süreçte yaşanan operasyonel ve finansal gelişmeleri tekrar hatırlayalım ve önümüzdeki dönem dinamiklerini değerlendirelim.
Bu raporumuz ile birlikte Kordsa Teknik Tekstil (KORDS TI) için 12A hedef fiyatımızı 80,50 TL'den 77,80 TL olarak revize ediyor, önerimizi ise TUT yönünde korumaya devam ediyoruz. Hedef fiyatımızdaki revizyonun temellerini makro tahminlerimizdeki değişikliğe ek olarak benzer şirket çarpanlarını güncellememiz ve modelimizi 1 yıl ileriye taşımamız oluşturmaktadır. Hisse, 2026 tahminlerimize göre hisse 11,5x FD/FAVÖK ve 0,6x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir.
KORDS, yıl başlangıcından bu yana BIST 100 endeksinin %37 altında performans göstererek ana endeksten önemli ölçüde ayrışma göstermiştir.
2025 ve yıl sonu beklentilerimiz:
¦ 2024'ün son çeyreğinde başlattığı bilanço temizliği süreciyle Şirket, aslında, daha güçlü bir 2025 yılına hazırlanıyordu. Ancak, Mart ayında meydana gelen sel felaketi, bu planların tersine dönmesine neden oldu. Hatırlayacak olursak, hızla gerileyen emtia fiyatları nedeniyle Şirket'in elinde yüksek maliyetli stok bulunuyordu. Yeniden yapılanma sürecindeki ilk kritik hamle, 4Ç24 döneminde 14,8 milyon ABD doları tutarında stok değer düşüklüğü kaydedilerek bilançonun daha sağlıklı bir görünüme kavuşturulması olmuştu.
Mart ayındaki sel felaketinin ardından Şirket, mücbir sebep ilan ederek üretimi durdurdu. Her ne kadar Mayıs-Haziran döneminde üretim yeniden başlayabilecek duruma gelinse de, sözleşmelerin yıllık bazda yapılması üretim ve satış tarafında önemli baskı oluşturmaya devam etti. Asya Pasifik bölgesinin bu segmentte en kritik pazar olması ve Şirket'in aynı fabrikada iplik üretimi de gerçekleştirmesi, FAVÖK üzerinde yaklaşık 20 milyon dolarlık olumsuz etki yarattı. Bu gelişmeler doğrultusunda Şirket'in 9A25 performansı, geçen yılın aynı dönemine kıyasla zayıf görünüm sergiledi. Satış gelirleri %13 düşüşle 612 milyon dolar, FAVÖK ise %28 gerilemeyle 41 milyon dolar olarak kaydedilirken, 22 milyon dolar seviyesinde net zarar açıklandı.
¦ 2025 yılında, Boeing tarafında artan sipariş haberleri dikkat çekici konumdaydı. Şirket'in Boeing 787 Dreamliner için ana tedarikçi konumunda olması Kordsa açısından önemli potansiyele işaret etmekle birlikte, artan sipariş hacminin henüz üretim ve teslimat rakamlarında olgunluğa ulaşmadığını takip etmekteyiz. Kompozit segmentindeki bu potansiyele karşın, 2025'te enerji sektöründe görülen talebin kompozit büyümesinin temelini oluşturduğunu izlemekteyiz.
¦ 2025 yıl sonu beklentilerimiz 810 milyon dolar ciro, 55 milyon dolar FAVÖK ve 29 milyon net zarar yönünde. Böylelikle, kur tarafındaki gelişmelere karşı duyarlılık, tahminlerimizde güncelleme ihtimali barındırmakla birlikte, mevcut öncü tahminimiz 4Ç25 döneminde 198 milyon dolar ciro, 12,9 milyon dolar FAVÖK ve 7 milyon dolar net zarar yönündedir.