Tacirler Yatırım Hisse İçin Hedef Fiyatı Yükseltirken Hisse Tavsiyesini Düşürdü!

Aracı kurumlardan Tacirler Yatırım, Desa Deri Sanayi ve Ticaret A.Ş. (DESA) tarafından açıklanan 2025 yılı 2. çeyrek finansallarını analiz etti. Tacirler Yatırım, DESA hissesi için hedef fiyat verirken hisse tavsiyesini de paylaştı.

• "2025 yılı 2. çeyrekte Desa, 1,03 milyar TL ciro, 207 milyon TL FAVÖK (%20 marj) ve 115 milyon TL net kâr duyurdu; brüt kâr marjı %56 olarak gerçekleşti."
• "1Y25 sonuçları 1,84 milyar TL ciro, 568 milyon TL FAVÖK (%31 marj) ve 242 milyon TL net kâr düzeyinde."
• "2. çeyrekte kampanya etkisi ile pazarlama, satış ve dağıtım ve genel yönetim giderlerindeki artışa rağmen operasyonel kârlılık korundu."
• "Katıldığımız analist toplantısında yönetim, yıl sonu için ~%25 FAVÖK marjı ve %13–13,5 net kâr marjı hedeflerini teyit etti; mevcut eğilimle bu hedeflerin ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz."
• "Operasyon tarafında kârlılığa en yüksek katkı Samsonite markalı perakendeden gelirken, DESA markalı perakende ikinci sırada."

• "Perakende payındaki artış konsolide marjları yukarı taşımaya devam ediyor; gider baskısı ise stok ve alacak yönetimindeki disiplin sayesinde nakit akımı üzerinden dengeleniyor."
• "E-ticaretin payı 2. çeyrekte %11 olarak gerçekleşti. Şirket 108 mağaza ve 14.545 m2 net satış alanıyla ölçeğini koruyor; verimsiz lokasyon optimizasyonu ve seçici yatırımlarla m2 verimliliğinin artırılması planlanıyor."
• "İtalya (Poppi) tesisinde “Made in Italy” etiketi ile lüks müşteri hattı genişliyor; Burberry ve Furla teslimatlarından sonra (ilk faturalar kesildi) Ralph Lauren tarafında süreç ilerliyor (hedef: en geç 2026 1Ç)."
• "İhracat 1Y25'te 6,5 milyon dolar seviyesinde kalsa da yılın ikinci yarısında müşteri çeşitlenmesi ve sipariş derinleşmesi ile toparlanma bekleniyor; orta - uzun vadede yıllık 30 – 50 milyon EUR ihracat geliri hedefleniyor."
• "Maliyet tarafında enflasyondaki kademeli geri çekilme, enerji verimliliği yatırımları (Çorlu GES) ve EUR cinsi maliyet yönetimi, brüt marj oynaklığını sınırlayabilir."
• "Dönem sonu net nakit 42,5 milyon USD (~1,69 milyar TL) seviyesinde bulunuyor."

Tacirler Yatırım DESA Değerleme

• "DESA'yı DCF temelli değerledik; WACC %24 (β=0,82, risksiz faiz %23,5 – 10 yıllık iskonto döneminde sabit varsayımı), mid-year iskontosu ve sonsuz dönem büyümesi %5 ile 2025 – 2034 FCFF'lerinde yıllık ~%4 – 5 bileşik artış öngörüyoruz."
• "Güncellenen makro varsayımlar ve 2026 yılından itibaren ihracatta toparlanma beklentisi revizyonun ana sürücüleri; net nakit bilanço eşliğinde modelimiz 18,00 TL hedef fiyata işaret ediyor."
• "Başlıca riskler, gider baskısının uzaması ve dış talepte toparlanmanın gecikmesi; yukarı yönlü katalizörler, İtalya lüks hattında beklenenden hızlı ölçekleme, ihracatta yeni müşteri kazanımları ve perakende payındaki artış."

Tacirler Yatırım DESA Hissesi Hedef Fiyat

Tacirler Yatırım, "Son fiyat performansı sonrası yukarı potansiyelin bir yıllık enflasyon beklentimizin altında kalması sebebi ile hisse önerimizi güncelliyoruz" ifadesini kullandı.

Tacirler Yatırım, DESA hissesi için hedef fiyatını 16,00 TL'den 18,00 TL'ye yükseltti. DESA hisse tavsiyesi de AL'dan TUT'a çekildi.