TAVHL 260,50 TL'den 372 TL'ye Çıkar mı? Vakıf'tan Net AL Tavsiyesi
260,50 TL olan TAVHL hissesi 372 TL'ye yükselir mi? Vakıf Yatırım'dan hisseye yönelik net AL tavsiyesi geldi. Aracı kurum tarafından şirketin 3. çeyrek finansal verileri analiz edildi.
27 Ekim 2025 Pazartesi 08:50
Borsa'nın aracı kurumu Vakıf Yatırım, TAV Havalimanları Holding (TAVHL) tarafından duyurulan 2025 yılı 3. çeyrek finansal sonuçlarını yorumladı. Vakıf Yatırım, TAVHL hissesi için 12 aylık hedef fiyat duyururken hisse tavsiyesini de açıkladı. Gelin kurumun değerlendirmesine birlikte bakalım...
- "Yılın üçüncü çeyreğini TAV beklentimizin (€88 mn net kar) ve piyasa beklentilerinin (€105 mn net kar) üstünde €125,3 mn (5,95 mlr TL) net kar ile tamamladı. 3. çeyrekte operasyonel performans artışının yanı sıra azalan finansman ve vergi giderleri bu dönemde net kardaki artışı destekledi. Böylece 9A25 döneminde şirket yıllık %59 azalışla €75,3 mn net kar (4 mlr TL), (9A24: €184,9 mn net kar) elde etti. 9A25 döneminde özkaynak yöntemi yatırımları dahil ertelenmiş vergi etkisi farkı, yabancı para çevrim farkı ve bir defaya mahsus faiz takası etkisi net kardaki gerilemede etkili oldu (toplam €103 mn bir kerelik nakit dışı etki)."
- "Üçüncü çeyrekte Tav Havalimanları'nın satış gelirleri yıllık bazda %13 artarak €566,3 mn (26,9 mlr TL) ile beklentimizin (€583 mn) hafif altında gerçekleşti. Bu dönemde yiyecek-içecek (€77 mn, +%36 y/y) ile alan tahsis, alt kira ve reklam gelirlerinde (€24,4 mn, +%57 y/y) görülen güçlü artışlar sayesinde, satış gelirleri yolcu trafiğindeki artışın üzerinde gerçekleşti. Bu dönemde havacılık gelirleri %8 artışla €207,2 mn kaydedilirken, yer hizmetleri gelirleri %8 artışla €129,9 mn, özel yolcu salonu gelirleri ise %15 artışla €50,2 mn olarak gerçekleşti. 3Ç25 döneminde hizmet verilen yolcu sayısı yıllık %7 artış gösterdi. Bu çeyrekte hizmet verilen dış hat yolcu sayısı %4 artış gösterirken iç hat yolcu sayısında %15'lik bir artış görüldü."
TAVHL FAVÖK Beklentisi ve Sonuçlar
- "3. çeyrekte TAVHL'nin FAVÖK'ü beklentimizin (€222 mn) ve piyasa beklentilerinin (€220 mn) hafif üstünde, yıllık %18 artışla €230,8 mn olarak açıklanırken, FAVÖK marjı 1,6 puan artarak %40,8 oldu. Şirket bu çeyrekte €53 mn yatırım harcaması yaparken, holding net borcu €650,9 mn (2Ç25: €670,7 mn) seviyesine geriledi. Şirket, 2025 yılına ait beklentilerinde yatırım harcamaları beklentisi güncellemesi haricinde değişikliğe gitmedi. Şirket, 2025 yılında yatırım harcamalarının €220- 240 mn (Yatırım Harcamalarına 2025 yılı Almatı Yatırım Planı etki beklentisi: €70 mn) aralığında (önceki: €140- 160 mn + Ayrıca Almatı Yatırım Planı) olmasının beklenildiğini açıkladı."
- "Öte yandan şirket, 2025'te satış gelirlerinin €1,75-1,85 mlr, toplam yolcunun 110-120 mn, FAVÖK'ün ise €520- 590 mn seviyesinde gerçekleşmesini öngörmektedir. Bunların yanında Almatı Yatırım Planının 2027 yılı sonuna kadar büyük ölçüde tamamlanmasının, yatırım harcamalarının ise yıllara yayılmış şekilde yaklaşık €315 mn tutarında olmasının beklenildiği belirtildi. Şirket, 2025 yılı net karının 2024'ün altında gerçekleşeceğini öngörmektedir."
- "Bu beklentinin arkasında, Yeni Antalya, Yeni Ankara ve Almatı terminallerinin tamamlanmasının ardından daha yüksek amortisman ve daha yüksek faiz giderleri, Antalya 1 projesinden daha düşük net kar beklentisi (satın alma bedeline ilişkin amortisman etkisi), güçlü TL'nin etkisi ve Ankara, BTA Antalya ile TAV İşletme Hizmetleri'nin New York özel yolcu salonundan kaynaklanacak kira amortismanları bulunuyor."
Vakıf Yatırım TAVHL Yorumu
- "TAVHL hisselerinin performansı son bir ayda BİST 100 endeksinden %11,2 pozitif ayrışırken, yılbaşından beri endeksten %14,9 negatif ayrıştı. Operasyonel performans artışının yanı sıra piyasa beklentilerinin üstünde net kar açıklayan şirket finansallarına piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz."