TAVHL İçin Dev Rapor: Gelişen Bölgenin Güçlü Oyuncusu %47,8 Kazandırabilir

Aracı kurumlardan olan Info Yatırım, TAV Havalimanları Holding (TAVHL) için değerlendirme yaptı. Aracı kurum, TAV Havalimanları için "Gelişen Bölgenin Güçlü Oyuncusu" ifadesini kullandı. Info Yatırım, TAVHL hissesi için 12 aylık hedef fiyat, getiri potansiyeli ve hisse tavsiyesini duyurdu.

Aracı kurum, değerlendirmesini; fonksiyonel para birimi olan euro bazında yaptığını ve parçaların toplamı (SOTP) yöntemi ile gerçekleştirdiğini duyurdu. Değerlendirmede %8,2 ortalama özkaynak maliyeti kullanıldığı da ifade edildi. Tüm bileşenler için bağımsız indirgenmiş nakit akışı yönteminin kullanıldığı belirtildi.

Havalimanı İşletmecileri İçin Havacılıkta Artan Rekabet Fırsat Yaratıyor

Pandemi sonrasında havacılığın güçlü bir toparlanma sürecine girdiğini belirten kurum, artan talebin havayollarının güçlü kapasite artış yatırımları yapmasına sebep olduğunu aktardı. Ancak, üretici tarafında modellerde meydana gelen teknik problemler ve grev gibi nedenlerle talebe yetişemeyen bir yapının gözlemlendiğine de dikkat çektildi.

Özellikle Boeing tarafında sorunların büyük ölçüde çözülmesiyle birlikte teslimat rakamlarında pozitif ivmelenmenin göze çarptığını kaydeden Info Yatırım, "Artan kapasite ile birlikte havayollarının birim biletleme ve kargo gelirlerinde rekabet kaynaklı reel artışlar beklenmiyor. Bizim görüşümüz de ilerleyen süreç için havayollarının kapasite artışı ve petrol fiyatlarındaki düşüş kaynaklı zayıf bir performans göstermeyeceği yönünde olsa da, birim karlılık tarafında sektörü geçmişe nazaran zorlu bir süreç bekliyor. Öte yandan, havalimanı işletmecilerinin giderlerinin büyük ölçüde sabit olması ancak, gelir tarafının yolcu sayısına bağlı gerçekleşmesi, burada kapasite artışı kaynaklı erişilebilirliği de artan hava ulaşımı ile birlikte hacim bazlı güçlenme etkisini hissedeceğimizi düşünüyoruz. Kargo tarafında, yolcuya nazaran daha zayıf bir görünüm olsa da, şirketin portföyünün konumu ve ucuzlayan hava kargoculuğu fırsatlar yaratabilir." ifadelerini kullandı.

Tiflis Kazanımı Dikkat Çekerken Batum'da Netlik Yok!

• "Yakın zamanda TAVHL, Tiflis sözleşmesi 2031 sonuna kadar uzattığını açıkladı. Tiflis'e kıyasla ölçek olarak daha düşük olmakla birlikte Batum için de şirketin çalışmaları sürüyor. Tiflis sözleşmesi, 2026-2027 yıllarında 150 milyon dolar yatırım taahhüdü ve 25 milyon dolar ön ödeme içeriyor. Şirketin yolcu başı gelirleri sabit kalmakla birlikte, geçmişteki %10 yer hizmet gelirlerinden alınan pay yerine yolcu gelirlerinin %30'u devlete ödeniyor olacak. Yeni anlaşmanın şartlar açısından yolcu başı gelirlerin artmaması ve ödenecek imtiyaz ücreti bakımından daha yüksek bir payın alınması nedeniyle pozitif etkiyi sınırladığını ancak yine de önemli bir varlık olan Tiflis'in kazanımının önemli olduğunu düşünüyoruz."
• "Batum kazanımı da gerçekleşirse ki Tiflis'in buna yeşil ışık yaktığını düşünüyoruz, şirket havalimanı işletmeciliğinden kaynaklanan FAVÖK'ünün yaklaşık %25'ini sağlayan bir ülkeyi 2031 sonuna kadar portföyde tutuyor olacak."

Pandemideki Zirvesinin Ardından Net Borç/FAVÖK Azalıyor!

• "Şirketin borçları pandemideki duraklama sonrası operasyonların başlamasıyla birlikte azalma trendine girdi. 2021'deki 10,6x çarpandan 2024 sonunda 3,5x net borç/FAVÖK oranına gelinirken, beklentimiz bunun giderek iyileşmesi (bkz: sf.22). Bu da şirkete karını dağıtma veya yeni yatırımlar yapma anlamında imkan sağlıyor. Şirketin, ADP'nin de deneyim ve itibarı ile sektör üstü trafik büyümesi gösteren operasyon sahasında önemli kazanımları bünyesine katması sürpriz olmayacaktır."

Info Yatırım'ın TAVHL Hissesi İçin Hedef Fiyatı

Info Yatırım TAVHL hissesi için hedef fiyatını 487,5 TL olarak açıkladı. TAVHL hissesinin getiri potansiyeli de %47,8 şeklinde duyuruldu. TAVHL hisse tavsiyesi de Endeks Üstü Getiri oldu.

Raporun Tamamını İncelemek İçin Tıklayınız.