TOFAS'ta Net Kar %183,4 Artsa da Beklentilerin Altında Kaldı!

Borsa aracı kurumlarından Şeker Yatırım, Tofaş Otomotiv A.Ş. (TOFAS) tarafından paylaşılan 2025 yılı 3. çeyrek finansal verilerini analiz etti. Aracı kurum, TOFAS bilançosu için "3Ç25'te beklentilerin altında finansal sonuçlar..." ifadesini kullandı. Şeker Yatırım, TOFAS hissesi için hedef fiyat, hisse tavsiyesini duyururken getiri potansiyelini de duyurdu.

• "Tofaş, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre RT konsensüs ortalama net kar öngörüsü olan 1.598mn TL'nin %32,2 altında (Şeker: 1.628mn TL net kar) yıllık %183,4'lük artışla 1.208mn TL net kar elde etmiştir (3Ç24: 426mn TL). Stellantis'in konsolide edilmesiyle güçlü yükseliş gösteren satış gelirleri ve artan net parasal pozisyon kazançları net karı desteklerken yüksek pazarlama giderlerinin etkisiyle artış gösteren operasyonel giderler, düşüş gösteren net finansman gelirleri (3Ç24: 1.366mn TL, 3Ç25: 368mn TL) ve yazılan ertelenmiş vergi giderleri 3Ç25'te net karı baskılayan unsurlar olmuştur."
• "Satış gelirleri açısından Tofaş, 3Ç24'e göre TMS-29 etkisi dâhil yıllık %205,1'lik artışla piyasa ortalama beklentisinin %3 altında 87.224mn TL net satış geliri elde etmiştir (3Ç24: 28.588mn TL) (RT Ort.: 89.517mn TL, Şeker: 86.144mn TL). Tofaş'ın 3. çeyrek yurt içi satış adetleri, K0 Scudo satışlarının pozitif etkisi ve Stellantis birleşmesinin güçlü etkisi ile 3Ç25'te 86.977 adet (3Ç24: 29.950 adet, yıllık %190,4) olarak gerçekleşmiştir. İhracat satış adetleri ise 3Ç25'te 9.760 adete (3Ç24: 2.460 adet, yıllık %297) yükselmiştir. FAVÖK rakamı TMS-29 etkisi dâhil yıllık %404'lük artış göstererek 1.785mn TL olarak gerçekleşmiştir (3Ç24: 354mn TL) (Şeker Y.: 3.518mn TL, RT Ort.: 3.043mn TL). FAVÖK marjı ise yıllık 0,8 y.p. artarak 3Ç24'teki %1,2'den 3Ç25'teki %2,0'ye yükselmiştir."

Tofaş 2025 Yılı Beklentilerini Güncelledi

• "Tofaş, 2025 yılında yurtiçi perakende pazarının 1.3mn-1.4mn (Önceki: 1.1mn-1.2mn adet) adet bandında olmasını, Tofaş markalı yurt içi araç satışının ise 350-370bin adet (Önceki: 300-330bin adet (*Stellantis etkisi)) seviyesinde olmasını beklemektedir. Şirket, 2025 ihracat beklentisini ise 50-60bin adet (Önceki: 70-80bin adet) olarak beklemektedir. Şirket'in 2025 yatırım harcaması hedefi ise 200mn EUR (Önceki: 150mn EUR) seviyesindedir. Toplam üretim adetini ise Şirket130-150bin adet (Önceki: 150-160bin adet) arasında gerçekleşmesini beklemektedir. Şirket, 2025 için vergi öncesi kâr marjını ~3%'ten +%2'ye revize etmiş olup 2028 yılı için vergi öncesi kâr marjı beklentisini %5-%7 aralığında korumuştur."
• "Tofaş'ın al veya öde anlaşmaları ile korunan finansal yapısını ve FCA'nın yarattığı marka gücünün etkisini olumlu buluyoruz. Tofaş, dört marka için yeni K0 modelin hafif ticari araç ve Combi versiyonlarının Türkiye'de üretimine başlamış ve proje kapsamında 2024- 2032 arasında 1 milyon adet araç üretimi hedeflendiğini duyurmuştu. Bu gelişmeye paralel Tofaş, hedeflenen üretim adedinin 230 bin adetlik kısmının Kuzey Amerika bölgesine ihraç edilmesi konusunda sözleşme imzalamıştır."
• "Ayrıca Tofaş; Stellantis markaları (Fiat, Opel, Citroën ve Peugeot) için 3Ç26'da hayata geçirilmesi planlanan ihracata yönelik demonte araçlar da dâhil olmak üzere yıllık 150.000 adet üretim kapasitesine sahip olacak ve yaklaşık %80'lik kısmı Türkiye piyasası için olmak üzere CKD hariç 660.000 adet üretilmesi planlanan K9 modelinin hafif ticari araç ve Combi versiyonlarının Türkiye'de çoklu enerji platformunda üretilmesine ilişkin sözleşme imzalandığını duyurmuştu. Hem Stellantis Otomotiv paylarının devrinin tamamlanması hem de yatırımların devamlılığıyla bu gelişmelerin ilerleyen süreçte Şirket payları üzerine etkisinin orta- uzun vadede pozitif etkisi olabileceğini düşünüyoruz."

TOFAS Hissesi Hedef Fiyat

• "Duyurulan 3. çeyrek sonuçlarının beklentilerin altında gerçekleşmesi sebebi ile piyasa tepkisinin negatif olacağını düşünüyoruz.

Şeker Yatırım TOFAS hissesi için hedef fiyatını 284,70 TL şeklinde açıkladı. TOFAS hisse tavsiyesi de AL oldu. Tofas hissesinin getiri potansiyeli de %6 şeklinde belirtildi.