Türk Hava Yolları THYAO %70 İskontolu Olarak İşlem Görüyor

Türk Hava Yolları THYAO %70 İskontolu Olarak İşlem Görüyor. Bunu söyleyen Halka Yatırım! Banak aracı kurumu borsanın hava yolu devini inceledi ve hissenin gerçek ederinden %70 daha ucuz işlem görmekte olduğunu tespit etti.

Yayınlanan raporda; "F/K çarpanları cephesinde ise 3x olan 2025T F/K çarpanına göre %68, 2,6x seviyesindeki 2026T F/K çarpanına göre %70 iskontolu işlem görmektedir." denildi.

THYAO haftalık grafik:



Halk Yatırım THYAO raporu:

Yolcu sayısı büyümeye devam ediyor

Şirketin toplam yolcu sayısı Mayıs 2025'te bir önceki yılın aynı ayına göre %5,1 artışla 7,6 milyona yükseldi. Yurt içi yolcu sayısı yıllık %1,8 artışla 2,7 milyon olurken, yurt dışı yolcu sayısı yıllık %7,0 artışla 4,9 milyona yükseldi. Toplam dıştan dışa transfer yolcu sayısındaki artış ise %11,2 ile 2,8 milyon oldu. Bölge bazında en yüksek artışlara baktığımızda Afrika %15,6, Orta Doğu %14,8 ve Uzak Doğu %13,1 büyüme kaydetti. Ocak-Mayıs döneminde şirketin toplam yolcu sayısı bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,7 artışla 33,96 milyona ulaştı. Yurt dışı %6,7 artış, yurt içi %1,7 düşüş kaydetti.

Yolcu doluluk oranı 1,3 puan arttı

Kapasite yıllık %5,9 artışla 22,6 milyar AKK seviyesinde gerçekleşti. Diğer yandan ücretli yolcu kilometre yıllık bazda %7,5 artışla 18,3 milyara ulaştı. Böylelikle yolcu doluluk oranı Mayıs 2025'te 1,3 puan artışla %81,1'e yükseldi. Kapasitenin en çok arttığı bölgeler %15,4 ile Kuzey Amerika, %10,9 ile Afrika ve %8,1 ile Orta Doğu oldu. Ocak-Mayıs döneminde AKK 2024'ün aynı dönemine göre %5,2 artışla 105,2 milyar, ÜYK %6,3 artışla 85,5 milyar seviyesinde gerçekleşti. Yolcu doluluk oranı ise 0,8 puan artışla %81,2'ye yükseldi.

Kargo faaliyetlerinde pozitif seyir

İlk çeyrekte yatay seyreden kargo+posta miktarı ikinci çeyrekte pozitife döndü ve Mayıs ayında yıllık bazda %5,1 artışla 183,4 bin ton seviyesinde gerçekleşti. Ocak-Mayıs döneminde toplam taşınan kargo miktarı yıllık %2,7 artışla 836,2 bine yükselmiş oldu.

Değerlendirme

Mayıs ayında Türk Hava Yolları endeksin %0,24 altında performans gösterdi. Beklentilerimizle uyumlu gerçekleşen Mayıs ayı trafik sonuçlarını “sınırlı pozitif” olarak değerlendiriyoruz. Orta Doğu'da yaşanan jeopolitik gelişmeler, şirketin gelirlerinin %9'unu oluşturan bölge için riskler yaratmaktadır. İkinci çeyreğin sonunda yolcu sayısının yıllık %4,6 artışla 23,1 milyon, kapasitenin %7,0 artışla 68,1 milyar AKK ve taşınan kargo miktarının %3,4 artışla 529 bin ton seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Savaşa ilişkin tansiyonun yüksek seyretmeye devam etmesi tahminlerimiz üzerindeki aşağı yönlü riskler arasında yer almaktadır.

Türk Hava Yolları'nı küresel benzerleri ile karşılaştırdığımızda, tahminlerimize göre şirket 4,1x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %15, 4,0x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre de %9 iskonto sunmaktadır.

F/K çarpanları cephesinde ise 3x olan 2025T F/K çarpanına göre %68, 2,6x seviyesindeki 2026T F/K çarpanına göre %70 iskontolu işlem görmektedir.