Yabancı Kurumdan Dev EREGL Raporu! Hedef 34,50 Lira

Yabancı Kurumdan Dev EREGL Raporu! Hedef 34,50 Lira. Philip Capital borsamızın lokomotif hissesi EREGL için dev araştırma raporu yayınladı.

Hisseye hedef fiyat da tespit eden kurum, %45,80 kazanç potansiyeli görüyor.

Philip Capital EREGL raporu:

Dev yatırımlar ile geleceğe hazırlanıyor Ereğli Demir Çelik'i yüksek kapasite, entegre üretim ve sürdürülebilirlik temasına yönelik önemli dönüşüm nedeniyle beğeniyor, Endeks Üzeri Getiri Önerisi ve hisse başına 34,50 TL hedef fiyat ile araştırma kapsamımıza alıyoruz. Şirket sürdürülebilir dönüşüm ve yeşil büyüme doğrultusunda, 2030 yıl sonuna kadar karbon emisyonlarını asgari %25 oranında azaltmak için 3,2 milyar USD yatırım harcaması yapmayı hedefliyor. Yıllık 400 milyon USD yatırım harcaması öngördüğümüz proje kapsamında ham çelik üretim kapasitesinin 2030 yıl sonuna kadar mevcut 9,5 milyon tondan 13 milyon tonun üzerine çıkması bekleniyor. Bu doğrultuda yatırım harcamalarının 2025 yılı sonunda 843 milyon USD, 2026'da ise 827 milyon USD olarak gerçekleşmesini tahmin ediyoruz.

Net Borç /FAVÖK oranını 2025 yılı için 2,8x, 2026 yılı için 2,4x seviyesinde bekliyoruz. Erdemir, Bingöl'deki maden yatırımıyla hammadde tedariğinde avantaj sağlamayı ve ilave gelir üretmeyi hedefliyor. Bağlı ortaklığı Ermaden Bingöl-Avnik demir sahasında 550 milyon USD maliyetle Peletleme tesisi kurmayı planlıyor. Yatırımın, yaklaşık 250-300 milyon ton demir cevheri rezerviyle 2027 yılının başında devreye girmesi planlanmakta ve bu rezerv ile 100 milyon tonu aşkın pelet üretimi gerçekleştirilmesi hedeflenmektedir. Yatırımın faaliyete geçmesiyle birlikte, şirketin toplam demirli hammadde kendine yetebilirlik oranı mevcut %15- 20 seviyelerinden %40-45 seviyelerine çıkacak. Yatırımın 2027 yılından itibaren brüt kâra 200-250 milyon USD katkı sağlamasını öngörmekteyiz.

Altın madeni bulgusu heyecanla sonuçlanmayı bekliyor. Şirket bağlı ortaklıklarından Ermaden, Temmuz 2024'te Sivas ilindeki maden sahasında altın rezervine rastladığını açıkladı. Ulusal Maden Kaynak ve Rezerv Raporlama Komisyonu (UMREK) standartlarında rezerv tespit çalışmaları sürerken yatırımın büyüklüğü ve süresine dair belirsizliği nedeniyle bu durumu değerlememize dahil etmediğimizi ve bunun yukarı yönlü potansiyel taşıdığını belirtelim.

Risk Faktörleri:

i) Çin'deki emlak krizinde toparlanma olmamasına bağlı olarak çelik sektörünün olumsuz yönde etkilenmesi ve ürün fiyatlarının düşük seviyelerde seyretmesi,

ii) Enerji maliyetlerindeki olası artış,

iii) Yurt içi talebin azalmasına bağlı olarak satışların düşmesi ve kârlılığın olumsuz etkilenmesi,

İv) Devam eden yatırımların planlanan süre içerisinde tamamlanamaması,

V) İşgücü maliyetlerinin yükselmesi ana risk faktörleri olarak sıralanabilir.

1965 yılından bu yana Türkiye'nin ilk ve lider yassı çelik üreticisi konumunda olan Erdemir; madencilik, endüstriyel gaz üretimi, otomotiv, beyaz eşya, haddecilik, savunma sanayi, elektrik elektronik, ısı gereçleri ve yenilenebilir enerji gibi birçok alana yönelik üretim yapan ve yıllık 9,5 milyon ton/yıl üretim kapasitesine sahip köklü bir şirkettir. Bağlı şirketleri İsdemir, Erdemir Maden, Erdemir Çelik Servis Merkezi, Erdemir Mühendislik, Erdemir Romanya, Kümaş Manyezit, Erdemir Enerji, Erdemir Asia Pacific ve İsdemir Linde Gaz Ortaklığı, Yenilikçi Yapı Malzemeleri ile Erdemir grubunun ana ortağı ATAER HOLDİNG A.Ş. olup geniş bir yelpazede faaliyet gösteren Türkiye çelik sektörü öncüsüdür. Hem küresel çelik kullanıcıları hem de yurt içi müşterilere yönelik yüksek kalite ve dünya standartlarına uygun yassı ve uzun çelik üretimi gerçekleştirmektedir.

EREGL (Erdemir) üretimlerini, Ereğli Demir Çelik ve İskenderun Demir Çelik tesisleri olmak üzere iki ayrı tesiste gerçekleştirilmektedir. Ereğli Demir Çelik, ülkemizin en büyük entegre yassı çelik üreticisi olup yıllık 4 milyon ton ham çelik ve 5 milyon ton nihai ürün kapasitesine sahiptir. İskenderun Demir çelik, 5,8 milyon ton/yıl sıvı çelik, 3,5 milyon ton/yıl yassı ürün, 0,6 milyon ton/yıl kangal ve 2,5 milyon ton/yıl kütük nihai ürün üretim kapasitesine ve en büyük sıvı çelik kapasitesine sahip olup hem uzun hem de yassı ürün üretebilen tek entegre çelik tesisi olma özelliğine sahiptir.

Ereğli Demir Çelik'i yüksek kapasite, entegre üretim ve sürdürülebilirlik temasına yönelik önemli dönüşüm nedeniyle beğeniyor, Endeks Üzeri Getiri Önerisi ile araştırma kapsamımıza alıyoruz. EREGL için 12 ay sonrası hedef fiyatımızı, %60 indirgenmiş nakit akışı ve %40 çarpan analizi yöntemlerini kullanarak hesaplıyoruz. 2025-2034 yıllarını kapsayan İNA değerlememizde; risksiz getiri oranını %7,5, piyasa risk primini %5,5, borçlanma maliyetini %8 ve şirket betasını 0,90 olarak varsaydık.

Sonsuz büyüme oranını ise %2 olarak belirledik. Buna bağlı olarak indirgeme faktörü hesaplamasında kullanılan ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti 10 yıllık dönemde %10,0 - %10,1 aralığında oluştu. İNA sonucunda EREGL için 4,92 milyar USD piyasa değeri hedefine ulaştık. 2025 ve 2026 yıllarını kapsayan çarpan analizimizde ise F/K ve FD/FAVÖK çarpanlarını dikkate aldık. Analiz kapsamında bu çarpanlara eşit ağırlık verdik ve 6,35 milyar USD hedef şirket değerine ulaştık.

Sonuç olarak 12 aylık hedef fiyatımız EREGL için 34,50 TL olarak belirlenmiş olup, %46 getiri potansiyeli sunmaktadır.