Yapı Kredi'ye Göre 4Ç25'te 5 Şirket Yüksek Zararlar Açıklayabilir

Yapı Kredi'ye göre 4Ç25'te 5 şirket yüksek zararlar açıklayabilir. Aracı kurum, VUK kapsamındaki düzenlemeye ilişkin değerlendirmelerde bulundu.

Aracı kurum Yapı Kredi Yatırım, 2025 Aralık ayının son iki haftasında Vergi Usul Kanunu (VUK) kapsamında açıklanan iki önemli düzenlemeye dikkat çekti.

Bunlar;

(i) "VUK kapsamında enflasyon düzeltmesinin askıya alınması ve"

(ii) "dördüncü geçici kurumlar vergisi döneminin yeniden yürürlüğe girmesi."

• "Bu iki gelişme, BIST'te işlem gören şirketlerin 2026 ve sonrası finansal görünümü açısından önemlidir. Nakit akımlarının seviyesi ve zamanlamasını değiştirebilir; vergi ve UFRS finansalları arasındaki farkı genişleterek temettü kapasitesini etkileyebilir ve parasal etkiler ve ertelenmiş vergiler yoluyla açıklanan kârların öngörülebilirliğini daha da zayıflatabilir."
• "Aşağıda, öncelikle bu iki VUK düzenlemesinin etkilerini ele alıyor; ardından YKY Araştırma olarak enflasyon muhasebesine bakışımızı ve değerleme açısından bizim için neyin önemli olduğunu ortaya koyuyoruz."

4. Çeyrek Bilançolarında Sürprizler Görülebilir!

• "4Ç25 finansallarında ertelenmiş vergi gideri (veya geliri) muhasebeleştirilmesinden ve nakit olarak ödenen vergi ile tahakkuk esaslı IFRS finansallarında yer alan vergi gideri arasındaki farkın açılmasından kaynaklanan anlamlı sürprizler görmemiz olasıdır. Enflasyon dinamikleri, kur oynaklığı ve vergi zamanlamasının giderek daha fazla iç içe geçtiği bir ortamda, finansal tabloların sinyal gücünün şirketler arasında daha da ayrışmasını bekliyoruz. Bu nedenle, ertelenmiş vergilerin potansiyel büyüklüğüne ilişkin sayısal bir yönlendirme vermekten özellikle kaçınıyoruz; zira sonuçlar şirketlerin muhasebe ve vergiye ilişkin tercihlerine bağlı olarak tamamen değişebilir."
• "İlk olarak, şirketlerin vergi finansallarında “yeniden değerleme” seçeneğini kullanmayı tercih etmeleri halinde, IFRS varlık değerlerinin VUK varlık değerlerinin üzerinde olmasından kaynaklanan ve IFRS finansallarında muhasebeleştirilecek potansiyel ertelenmiş vergi giderinin belirgin şekilde azalması, hatta tamamen ortadan kalkması mümkündür."
• "İkinci olarak, 4Ç25 finansallarına yansıyacak etkinin büyüklüğü, şirketlerin 2025 yılı boyunca vergilerini çeyreksel IFRS finansallarında kademeli olarak mı muhasebeleştirmeyi tercih ettiklerine, yoksa yıl sonunda vergi mevzuatı kaynaklı enflasyon düzeltmesini topluca mı uygulayacaklarına bağlı olacaktır. Bu çerçevede, 9A25 finansallarında vergilerini bu yaklaşımla hesaplayan şirketlerin (örneğin AEFES, ARCLK, CCOLA, MGROS, SOKM ve TUPRS) 4Ç25'te görece daha yüksek zararlar açıklamaları olasıdır."
• "Buna karşılık, vergi kanunu kaynaklı enflasyon düzeltmesini yıl sonuna bırakmayı tercih eden ve dolayısıyla 9A25 finansallarında daha yüksek vergi gideri muhasebeleştirmiş olan şirketlerin (örneğin ASELS, BIMAS, TABGD ve OTKAR) 4Ç25'te görece daha sınırlı etkilenmelerini bekliyoruz."