Zarar Açıklayan 250 Liralık Hisseye 439 Lira Hedef Verildi

DİKKAT! 250 Liralık Hisseye 439 Lira Hedef Verildi! %77 kazanç potansiyeli ortaya çıktı. Aracı kurum borsanın havacılık devinden umutlu.

Alnus Yatırım Tav Havalimanları Holding TAVHL için hedef fiyat raporu yayınladı. Şirketin 2025 yılı 6 aylık finansal tablolarını inceleyen kurum hisseye 439,84 Lira hedef fiyat verdi. Bu hedef fiyat hissede %77 kazanç potansiyeli olduğunu gösteriyor.

TAVHL bu yıl bilançosunda ne yazık ki kar açıklayamadı. Şirket geçen yıl 6 aylık bilançosunda 2 milyar 805 milyon Lira kar açıklamıştı.

TAVHL bu yıl 6 aylıkra ise 1 milyar 929 milyon Lira ZARAR açıkladı.



Alnus Yatırım TAV Havalimanları Holding raporu:

Faaliyet Giderlerindeki Artış; Esas Faaliyet ve FAVÖK Marjlarını Baskılamıştır!

 Şirketin, 2025/06 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı dönemine(2024/06) göre 8,88 Milyar TL(2.çeyrekten gelen yıllık pozitif etki 5,23 Milyar TL) civarında artış göstererek, 33,96 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler arasında 5,36 Milyar TL civarında(2.çeyrekten gelen senelik negatif etki 2,87 Milyar TL) artmış ve 20,80 Milyar TL olmuştur. Satışların Maliyeti'ndeki tutar bazlı artışın, Hasılat tarafındaki artıştan daha sınırlı olması sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı, senelik bazda 3,52 Milyar TL(yüzde 36,51) tutarında artmış ve şirketin finansallarında 13,16 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr Marjı da; geçen seneki yüzde 38,44 seviyesinden yüzde 38,74 düzeyine yükselmiştir.

 Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 2,14 Milyar TL artmış ve 6,92 Milyar TL olmuştur. ‘'Ticari Alacaklara ve Borçlara İlişkin Net Kur Farkları''nın büyük orandaki etkisinin görüldüğü Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri kaleminde ise; cari dönemde 250,1 Milyon TL(geçen yıl 156,3 Milyon TL) civarında gelir yazılmıştır. Bu iki kalemdeki değişimlerin mahsup edilmesiyle(özellikle Faaliyet Giderleri'ndeki artışın etkisiyle); 2,05 Milyar TL!lik negatif etki ortaya çıkmıştır. Ancak, Brüt Kâr'dan gelen 3,52 Milyar TL'lik pozitif etki sonrasında; Esas Faaliyet Kârı'nda senelik bazda 1,47 Milyar TL(yüzde 29,36) artış ortaya çıkmış ve cari dönemde 6,49 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkı ve tek seferlik diğer gelirlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda 2,52 Milyar TL(yüzde 34,93) düzeyinde artmış ve 7,23 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Bu gelimeler sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kâr Marjı yüzde 20,01 düzeyinden yüzde 19,11 seviyesine gerileme gösterirken, FAVÖK marjı da yüzde 28,84'den yüzde 28,73'e düşüş göstermiştir.

Faaliyet Dışı Kısımdan Gelen Yüksek Gider Etkisi; Şirketin Zarar Yazmasında Belirleyici Olmuştur!

 Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri; geçen seneye göre 141,4 Milyon TL düzeyinde artışla 1,16 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. TAV Antalya Yatırım, TAV Antalya, ATÜ, TGS, ZAICA ve Tibah Operation gibi iştiraklerin oluşturduğu 2024/06 döneminde Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımları'ndan 224,7 Milyon TL gelir kaydeden şirket, cari dönemde ise 2,60 Milyar TL Zarar Payı yazmıştır. TMS 29 Enflasyon Muhasebesi'nin etkilediği kısımdan 41,4 Milyon TL(2024/06'da 205,9 Milyon TL) tutarında oldukça sınırlı Net Parasal Pozisyon Kazancı elde eden şirketin, buna karşın Net Finansman Giderleri ise; ‘'Net Faiz ve Kur Farkı Giderleri''nin büyük orandaki etkisiyle 1,92 Milyar TL artış göstermiş ve cari dönemde 4,86 Milyar TL düzeyinde gelmiştir. Son olarak, geçen yılın aynı döneminde 522,9 Milyon TL tutarında yer alan Dönem Vergi Giderleri; cari dönemde 1,92 Milyar TL tutarında gelmiş ve Net Kâr/Zarar kalemi'ni baskılayan diğer unsur olmuştur.

 Özetle;

 Esas Faaliyet Kârı'nda ortaya çıkan 1,47 Milyar TL'lik artışa karşın, yukarıda incelediğimiz faaliyet dışı kısımdan gelen 6,16 Milyar TL'lik yüksek negatif etkinin mahsup edilmesi sonrasında; şirketin Dönem Net Kârı/Zararı kalemi, senelik bazda 4,74 Milyar TL civarında azalış göstermiş ve cari dönemde 1,93 Milyar TL tutarında Dönem Net Zararı meydana çıkmıştır. Geçen yılın aynı döneminde 2,80 Milyar TL civarında Net Kâr elde eden şirketin, böylece Net Kâr Marjı da; yüzde 11,19'dan yüzde –(eksi) 5,68'e hızla düşmüştür.

 Değerleme;

• Şirket değerlemesi için İNA(İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini yüzde 100 ağırlık ile kullandık. Buna göre; 159 Milyar 787 Milyon 50 Bin 870 TL hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, hisse başına hedef fiyatımızı, daha önce belirlediğimiz 410,00 TL seviyesinden 439,84 TL'ye yükseltiyoruz. ‘'AL'' olan tavsiyemizi ise koruyoruz.