Türk İlaç ve Serum Sanayii halka arzını incelediler! Aracı Kurum raporları!

Şirket halka arzının özet bilgilerinde öne çıkan başlıklar aşağıdaki şekilde

• Talep Toplama 25-26 Şubat 2021
• Sabit Fiyat (10₺)- Oransal Dağılım
• İşlem Kodu: #TRİLC
• Arz olacak Adet 23.450.000 TL
• Bireysel Yatırımcıya arz olacak adet: 8.207.500 lot
• Talep gelirse 2 Milyon adet ek satış

Gedik Yatırım Değerlendirme ve Analiz Raporu

• Fiyat Tespit Raporu’nda Türk İlaç hakkında verilen bilgilerin kapsamlı, yeterli ve anlaşılır olduğunu

  düşünüyoruz. Şirket ve sektör hakkında verilen bilgiler oldukça detaylıdır.

• Türk İlaç için yapılan değerleme çalışmasında “İndirgenmiş Nakit Akımı” ve “Piyasa Çarpanları” analizi

  kullanılmıştır. Kullanılan değerleme yöntemlerinin net ve anlaşılır bir şekilde açıklandığını düşünüyoruz.

• Değerleme yöntemi olarak ‘Piyasa Çarpanları’ yönteminde yurt içi benzer şirketler ve yurt dışı benzer şirketlerin

  kullanımını ve ağırlıklarının %25 ile eşit olarak uygulanmasını uygun görüyoruz.

• Kullanılan değerleme yöntemleri sonrasında %20,3 iskonto oranı uygulanarak 10,00 TL pay başına fiyat hesaplanmıştır.
• Halka arz fiyatının makul olduğunu düşünüyoruz.

Tacirler Yatırım Değerlendirme ve Analiz Raporu

• Raporda Şirket hakkında verilen bilgi, açıklama ve mali tablolar yeterlidir.
• Değerleme için kullanılan yöntemler ayrıntılı ve net bir şekilde açıklanmıştır.
• Benzer şirketler hakkında verilen bilgilerin açıklayıcı olduğunu düşünmekteyiz.
• Yurtdışı benzer şirketlerin değerleme çalışmasına dahil edilmesini makul bulmaktayız.
• Değerleme çalışmasında Şirket’in işlem göreceği Borsa İstanbul Yıldız Pazar çarpanları değerlerinin hesaplamaya dahil edilmesi gerektiğini düşünmekteyiz.
• Ayrıca, kullanılmayan Piyasa Değeri/Defter Değeri ve Fiyat/Kazanç gibi farklı çarpan

  değerlerinin de raporda yer alması gerektiğini düşünmekteyiz.

• Çarpan Analizinde Firma Değeri/FAVÖK oranları için yüksek çarpanlara sahip Şirketlerin uç değer kabul edilip kullanılmamasını makul bulmaktayız.
• İndirgenmiş Nakit Akımları analizinde kullanılan satış gelirleri, satışların maliyeti, faaliyet giderleri, net işletme sermayesi, ağırlıklandırılmış ortalama sermaye maliyeti gibi tahmin yapılarak elde edilen sonuçların projeksiyonların farklılaşması halinde farklı pay değerine ulaşılacağını belirtiriz.

A1 Capital Yatırım Değerlendirme ve Analiz Raporu

• Fiyat tespit raporunda şirket ve faaliyet gösterilen sektör hakkında yeterince aydınlatıcı bilgilerin

  yatırımcıya sunulduğu.

• Fiyat tespit raporunda Şirket değerlemesi için kullanılan hesaplamaların, kurumların genel

  değerlendirme ve değerleme yapmalarına olanak verecek ölçüde net ve anlaşılır şekilde verildiği,

• Sektör dinamikleri ve değişkenleri dikkate alındığında yurt içi ve yurt dışı çarpan analizinde

  kullanılan şirketlerin faaliyet konularının Türk İlaç’ın faaliyetleriyle uyumlu olduğu,

• Çarpan analizinde yurtiçi ve yurt dışı benzer şirket seçiminde detaylı bir analizle yatırımcıların

  bilgilendirildiği,

• Yüksek çarpan değerlerine sahip benzer şirketlerin hesaplamalarda dikkate alınmamasının olumlu

  olduğu,

• Değerleme yöntemleri içerisinde yurtiçi ve yurtdışı Piyasa Çarpanları Yönteminin ek olarak

  İndirgenmiş Nakit Akımları Yöntemine yer verilmiş olmasının özellikle nakit akımlarının ve diğer

  operasyonel faaliyetlerin halka arz fiyat seviyesine olan etkisinin gözlenmesine katkı sağladığı,

• %17,2 seviyesinde hesaplanan AOSM ile %20,3 seviyesinde uygulanan halka arz iskontosunun

  makul olduğu değerlendirilmektedir.

• Öte yandan, Çarpan analizinde sadece “FD/FAVÖK“ değerinin dikkate alınmış olması, ancak Firma Değeri /

  Satış (FD/S) oranlarının yanı sıra “Fiyat Kazanç (F/K)” ve Piyasa Değeri/Defter Değeri (PD/DD)”

  çarpanlarının değerlemede kullanılmamış olması sebebiyle, çarpan analizinin diğer çarpanlar da

  dikkate alınarak genişletilmesinin yararlı olacağı değerlendirilmektedir.

• Yukarıda belirlediğimiz çekincelerimiz saklı kalmak kaydıyla, %20,2 seviyesinde uygulanan iskonto

  oranıyla 10,00 TL seviyesinde tespit edilen TL hisse başına fiyat düzeyinin makul olduğu sonucuna ulaşmış

  bulunmaktayız.

Global Yatırım Değerlendirme ve Analiz Raporu

• Fiyat Tespit Raporu’nda Şirket ile ilgili bilgilerin ve değerlemede kullanılan yöntem ve değerlerin

  detaylı bir şekilde açıklandığını düşünüyoruz.

• Piyasa çarpanları ve INA analizi ağırlıklarının tutarlı ve anlaşılabilir olarak dağıtıldığını

  düşünüyoruz.

• AOSM’de kullanılan indikatörlerin piyasa şartlarını doğru olarak yansıttığını düşünüyouz.
• Halka arz iskontosunun makul olduğunu düşünüyoruz.
• Yurt içi çarpan analizinde uç değerlerin dışarıda bırakılmasını doğru buluyoruz.
• Sonuç olarak 10,00 TL olarak belirlenen halka arz pay fiyatının makul olduğunu düşünüyoruz.

Konsorsiyum Üyeleri

• OYAK Yatırım
• A1 Capital
• AK Yatırım
• ALNUS Yatırım
• Alternatif Yatırım
• Ata Yatırım
• Bizim Menkul
• Deniz Yatırım
• Garanti Yatırım
• Gedik Yatırım
• Global Menkul
• Halk Yatırım
• ICBC Turkey Yatırım
• ING Menkul
• İnfo Yatırım
• Meksa Yatırım
• Osmanlı Yatırım
• Phillip Capital Menkul
• QNB Finans Menkul
• Şeker Yatırım
• Tacirler Yatırım
• Tera Yatırım
• Ünlü Menkul
• Vakıf Yatırım
• Yatırım Finansman

Türk İlaç halka arzı ile ilgili tüm detaylar bir diğer haberimizde

(PA – Kaan Tabak)