Bakır, Çelik... Metallerde Sektör Görünümleri Ne Durumda?

Marbaş Menkul aracı kurumu metaller ile ilgili bir rapor yayınladı. Aracı kurum çelik, bakır ve alüminyuma yer verdi. Rapor detayları şu şekilde oldu:

1. Demir Cevheri – Çelik

Son gelişmeler ve fiyatlar üzerindeki akışa baktığımızda önemli bir değişim olmazken, son haber akışları aşağıdaki gibidir;
 Çin'de takip edilen politikalar görece daha iyimser olsa da sektörel talepte henüz bir
toparlanma görmemekteyiz.
 Çin’e ve sektöre dair bir diğer önemli veri olan ham çelik üretiminin 2025 yılında 7 yılın
en düşük seviyesi olan 1 milyar tonun altına inmesini gösterebiliriz.
 Pekin'in çelik üretiminde büyük bir düşüş yaşandığını onaylaması ve Afrika'daki
devasa yeni bir madenden gelen ilk kargonun Çin'e ulaşmasıyla demir cevheri fiyatları,
deniz yoluyla taşınan piyasada arz fazlası endişelerini tetikleyerek fiyatlar üzerinde
baskı oluşturmaya devam ediyor.
 Hindistan’da ise çelik sektörünün ve üretimin güçlü devam ettiğini izlerken CBAM ve
2026’da önemli fırın yatırımlarının devreye alınmasıyla beraber fiyatlar üzerinde baskı
potansiyeli oluşacağını düşündüklerini görmekteyiz.
 İç tarafta AB dışından ithal edilen yüksek karbon yoğunluklu ürünlerde AB içindeki
karbon fiyatlamalarına tabi tutulmasının (CBAM) 2026'da devreye girmesinin
oluşturacağı maliyet baskısı, yatırım harcamalarındaki artış vb.
 Dünyanın en büyük bakır ve kobalt üreticilerinden biri olan Demokratik Kongo
Cumhuriyeti (DKC), maden portföyüne 29 milyar dolarlık bir demir cevheri projesi
eklemek istiyor.
 Arz yönlü olarak cevher üreticisi olan Vale, BHP, Fortescue gibi şirketlerin gelecek
projeksiyonlarındaki güçlü beklenti,
 Rio Tinto, Rhodes Ridge projesine 525 milyon dolar yatırım yaparak 2030'a kadar yıllık
40-50 milyon ton üretim hedefliyor.
 Çin'in devlet alıcısı CMRG, BHP ile 2026 sözleşme şartları üzerindeki anlaşmazlık
nedeniyle bazı ürünlerin alımını durdurma talimatını genişletse de Gine'deki
SİMANDOU cevherinin ilk sevkiyatının 200 bin ton ile Çin'e doğru yola çıkmasının arz
yönlü yaratacağı önemli etki (yüksek tenör ve büyük bir maden) gibi faktörlerin arz
yönlü etki yaratması. Burada alternatif olarak Gine'ye yönelimin Çin'in elini
güçlendirdiğini ve cevher nezdinde de fiyatı belirleme gücünü elinde tuttuğunu
düşünmekteyiz.

2. Bakır

 Bakır’ın arz endişesi, tarife savaşları ve elektronik sektöründeki rolünün de etkisiyle
beraber güçlü bir performans sergilediğini görmekteyiz. Geçen yıl başlayan ralli bu yıla
da taşındı. Fed’in faiz indirimleri, düşen reel faiz oranları ve dolara olan talebin azalması
fiyatlardaki yükselişi tetikledi.
 Çin’in bakır ihracatına baktığımız zaman Ekim ayında 6 kattan fazla yükseliş
göstermiştir. Yıllık olarak bakır ihracatına baktığımızda ise 2024’ün de üzerinde
gerçekleştiğini görmekteyiz.
 Tarife dışındaki endişelere baktığımızda, Endonezya’da Grasberg ve Demokratik
Kongo Cumhuriyeti’ndeki önemli madenlerin üretim aksaklıklarının arz yönlü
endişelere yol açtığını ve fiyatları yukarı yönlü desteklediğini görmekteyiz.
 Küresel bakır tüketimine baktığımızda ise talep güçlü olsa da Çin’deki zayıf etkiden
kaynaklı %3 oranında daralma gerçekleştiğini görmekteyiz.
 UBS’e göre ABD, küresel stokların yaklaşık yarısını elinde tutarken, küresel talebin
%10'undan daha azını oluşturuyor. Bu durum, dünyanın geri kalanında arzın yetersiz
kalması riskini doğuruyor.
 Bakır, gümüş gibi yeşil enerji sektöründe yoğun talep gören bir üründür. Küresel
büyüme beklentilerindeki iyileşme ve yapay zekâ (AI) yatırımlarındaki artış fiyatları
destekliyor.
 Küresel altyapı yatırımları ve elektrik şebekelerinin yenilenmesi bakır talebinin güçlü
kalmasını sağlıyor.
 Güneş paneli üretiminde bakır gibi baz metallerin kullanımına geçileceği öngörüleri
talebi artırıyor.
Bakırın son dönemdeki rekor rallisinin büyük bir kısmı geçici faktörleri yansıtıyor. Tüccarlar,
Haziran ayında yürürlüğe girmesi beklenen olası ABD gümrük tarifeleri öncesinde stok
yapıyor. Özetle bakır fiyatlarının bir kısmı öne alınmış talep sonucu oluşsa da emtianın
kullanıldığı sektörlere baktığımızda talebin ve fiyatların güçlü seyretmesini beklemekteyiz. 

3. Alüminyum

 Bakır fiyatlarında olduğu gibi arz yönlü endişelerin Alüminyum fiyatları üzerinde de pozitif yönlü etki oluşturduğunu izlemekteyiz.  Öncü veriler, küresel alüminyum tüketiminin Ekim ayında neredeyse yatay seyrettiğini gösteriyor. Ayrıca Çin talebi hafifçe düşerek 3,9 milyon tona geriledi.  Öncü verilere göre, küresel birincil alüminyum üretimi Ekim ayında yıllık bazda %1 artarak 6 milyon tona yükseldi ve yılbaşından bugüne üretimi 61 milyonun üzerine çıkardı. Dünyanın en büyük üreticisi olan Çin, raporlama ayında %3'lük bir artışla 3,8 milyon tona ulaştı.  Piyasa katılımcıları; yeni enerji araçları, fotovoltaik (güneş paneli) sistemler ve yapay zekâ (AI) sektörlerinin uzun vadeli alüminyum tüketimini desteklemeye devam edeceğini öngörüyor.