Enflasyon Rakamlarını Nasıl Okumalıyız?

Enflasyon Rakamlarını Nasıl Okumalıyız? Alnus Yatırım bugün TÜİK tarafından açıklanan enflasyon verilerini değerlendirdi ve ne şekilde okumamız gerektiğini açıkladı.

Alnus Yatırım TÜİK Enflasyon Rakamları Değerlendirme Raporu:

TÜİK tarafından bugün açıklanan enflasyon verilerine göre;

 2025 Nisan ayında, Tüketici Fiyat Endeksi(TÜFE); aylık bazda yüzde 3,00 oranında artış kaydederken, yıllık olarak ise Mart ayındaki yüzde 38,10 seviyesinden –baz etkisi ile- yüzde 37,86 düzeyine geriledi.

 Nisan ayında 12 ana harcama grubunun 11 tanesinde aylık bazda fiyat artışı görülürken, en yüksek fiyat artışı gösteren ana harcama grupları; yüzde 6,50 ile ‘’Giyim ve Ayakkabı’’, yüzde 4,66 ile ‘’Konut’’ ve yüzde 3,80 ile de ‘’Ulaştırma’’ oldu. Fiyat azalışı(-) yaşanan tek ana harcama grubu ise; yüzde 0,06 ile ‘’Alkollü İçecekler ve Tütün’’ olarak gerçekleşti.

 Özel kapsamlı TÜFE göstergelerinin tamamında aylık bazda artış görüldü. 5 tanesi aylık TÜFE’nin üzerinde, 1 tanesi ise altında gerçekleşti. En yüksek artış yüzde 3,34 ile C Grubu-‘’Enerji, Gıda ve Alkolsüz İçecekler, Alkollü İçkiler ile Tütün Ürünleri ve Altın Hariç TÜFE’’ göstergesinde gerçekleşirken, en düşük artış ise yüzde 2,96 ile ‘’Yönetilen-Yönlendirilen Fiyatlar Hariç TÜFE’’ göstergesinde yaşandı.

 İmalat sanayiine etkisinin yanı sıra, tüketici fiyatlarına yansıması açısından da kritik olan Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi(Yİ-ÜFE) tarafında ise; Nisan ayında yüzde 2,76 oranında fiyat artışı görülürken, bu endeksin yıllık bazda artış oranı Mart ayındaki yüzde 23,50 seviyesinden yüzde 22,50 düzeyine geriledi.

 Yİ-ÜFE hesaplamasında takip edilen 9 ana harcama grubundan tamamında fiyat artışı görülürken, en yüksek fiyat artışları; yüzde 3,69 ile ‘’Sermaye Malları’’, yüzde 3,47 ile ‘’Madencilik ve Taş Ocakçılığı’’ ve yüzde 3,08 ile de ‘’Ara Malları’’ harcama gruplarında yaşandı.

Değerlendirmemiz;

 Nisan ayında TÜFE’de görülen, beklentilerin altındaki artışa; 0,74 puan ile ‘’Konut’’ ana harcama grubu en yüksek yukarı yönlü etkiyi yaparken, bu grubu 0,57 puanlık etki ile ‘’Ulaştırma’’ ve 0,51 puanlık etkiyle de ‘’Gıda ve Alkolsüz İçecekler’’ harcama grupları takip etti.

 Nisan ayında beklentilerden daha iyimser gelen TÜFE verileri sonrasında, dikkatler Mayıs ayı datasına çevrilecek. Mayıs datası için; Nisan ayındaki kur oynaklığının olası etkileri ile Mayıs ayında doğal gaz ve elektrik gibi kamusal hizmet gruplarına herhangi bir zam yapılması durumunda yönetilen-yönlendirilen fiyatlar kaynaklı olarak ortaya çıkabilecek değişimleri takip edeceğiz. Yine, küresel ekonomide başta ABD Başkanı Donald Trump’ın tarife adımları olmak üzere; mal-emtia ve hizmet fiyatlarına dolaylı olarak etki edebilecek unsurlarında da kritik olacağını belirtelim.

 Verilerin, TCMB’nin para politikasına etkisi açısından ise;

 Nisan ayı manşet enflasyonunun beklentilerin altına gelmesine karşın; ana eğilimde görülen yükseliş ve çekirdek datada(C) ortaya çıkan manşet üzeri yükseliş, yıl sonu enflasyon beklentileri için yukarı yönlü riskleri ifade etmekte. Bu durum; 17 Nisan’da 350 baz puan faiz artırımına giden TCMB’nin, sonraki toplantılarda faiz indirim döngüsüne yeniden başlaması için elini zayıflatan bir unsur olarak karşımıza çıkmakta.





Mayıs ayı datasının, şu anki gelişmelere(kur ve petrol fiyatlarındaki gelişmeler) göre; Nisan verisinin altında gelebileceğini düşünüyoruz. Bu sonuçlarla, baz etkisiyle senelik enflasyon aşağıya gelmeye devam edebilecek olsa bile; Haziran PPK toplantısında, TCMB’nin faiz oranlarını sabit tutmasını öngörüyoruz.