JP Morgan’ın Londra’da Düzenlediği Konferanstan 14 Türk Şirketine Notlar

“Emerging and Frontier Markets Opportunities Conference”, geçtiğimiz hafta JP Morgan tarafından Londra’da düzenlendi. 800’den fazla yatırımcı ile 127 şirketin katılmış olduğu konferansın ardından paylaşılan Türk Şirketleri ile ilgili notlar şu şekilde:

Anadolu Efes

"Rusya Güncellemesi: Yönetim, Rusya’daki iştirakte kayyum tarafından yapılan son yeniden markalaşmanın yalnızca ticari unvan değişikliğinden ibaret olduğunu ve bunun şirketin resmi yasal adı ya da mülkiyet yapısı üzerinde herhangi bir etkisi bulunmadığını düşünüyor. Yönetim, dış yöneticinin grup ile bilgi paylaştığını ve bu bilgilere göre iştirakinin yüksek nakit bakiyesini koruduğunu belirtiyor. Duruma yönelik bazı olası çözüm önerileri üzerine sınırlı görüşmeler yapıldığı, ancak tarafların tamamını tatmin edecek bir sonuç elde edilemediği ifade ediliyor."

"Rusya Dışı Faaliyetler: Rusya dışındaki bira operasyonlarının bu yıl nakit yakması bekleniyor; ancak yönetim gelecek yıl nakit yaratmayı hedefliyor. Bu hedefe, Türkiye’de sermaye harcamalarını (normalde gelirin %10’u iken son dönemde %16–18’e yükselmiş durumda) ve işletme sermayesini sınırlayarak, ayrıca Türkiye’de faaliyet giderlerini daha verimli hale getirerek ulaşmayı planlıyor. Yönetim, yıl başından bu yana Türkiye’de rekabet baskısının arttığını da vurguluyor."

"Finansman Stratejisi: Şirket döviz cinsinden borçlanmaya sıcak bakmıyor ve mevcut döviz borçlarını genellikle hedge ediyor. Yönetim, 2028 Haziran vadeli tahvillerini vadesinden bir yıl önce yeniden finanse etmeyi ve bu amaçla gelecek yıl ortasına kadar bir proje ekibi kurmayı planlıyor. Hiper enflasyon muhasebesiyle birlikte, yeniden finansman dönemine (2025’in ilk yarısı) kadar net borç/FAVÖK (net leverage) oranını yaklaşık 3,0x seviyesine indirmeyi hedefliyor (2025’in ilk yarısında beklenti: 3,7x). Temettü politikası konusunda ise, Coca-Cola İçecek’ten alınan temettünün altında bir dağıtım yapılmaya devam edilmesi planlanıyor."

AEFES 1 aylık değişim grafiği

Arçelik

"Avrupa Yeniden Yapılanma: Son yıllarda TL’nin reel değer kazanması göz önüne alındığında, yönetim Romanya ve Türkiye’deki üretim maliyetlerinin birbirine oldukça yakın olduğunu ve her iki lokasyonun da Batı Avrupa’dan yaklaşık %20 daha ucuz olduğunu düşünüyor. Şirket bu yıl Nisan-Mayıs aylarında İngiltere’de bir ve Polonya’da üç fabrikasını kapatarak üretimi Türkiye’ye taşıdı. İtalya şu anda şirketin en pahalı üretim lokasyonu durumunda ve burada üretimin 2025 sonuna kadar sonlandırılması bekleniyor. Şirket, 2025-26 yıllarında İtalya’daki işten çıkarmalar nedeniyle yaklaşık 110 milyon USD nakit çıkışı öngörüyor."

"Çin rekabeti: Yönetim, Avrupa’da en hızlı büyüyen segmentin giriş seviyesi ürünler olduğunu ve Çinli oyuncuların bu segmentin yaklaşık üçte birini kontrol ettiğini belirtti. Arçelik ayrıca Avrupa’da pazar payını koruyabilmek için fiyatlarını düşürmek zorunda kaldıklarını da ifade etti. Çin rekabetinin özellikle buzdolapları, çamaşır makineleri ve kurutucular gibi ürünlerde daha yoğun olduğu vurgulandı."

"Finansal Koşullar: 2026 vadeli Eurobond için Arçelik, yeni tahvil ihracı yerine Orta Doğu’daki bankalarla ikili kredi anlaşmaları yapmayı değerlendiriyor. Şirketin banka kredisi anlaşmalarında yer alan borç/kâr (kaldıraç) oranı sınırı 3,8x olarak belirlenmiş (2024 ilk yarı itibarıyla net parasal pozisyona göre düzeltilmiş oran: 4,5x). Bu oran her 6 ayda bir kontrol ediliyor ve sınır aşılırsa düzeltme yapmak için 6 ay süre tanınıyor. Şirket, yıl sonunda bu sınırın altında kalmayı bekliyor. Ayrıca yönetim, bu sınırın aşılmasının borcun erken geri çağrılmasına yol açmayacağını, ancak banka kredilerinin faiz marjında yaklaşık 20 baz puanlık (0,20 puan) bir artışa neden olacağını belirtti."

ARCLK 1 aylık değişim grafiği

Limak Çimento

"Faaliyet ortamı: Türkiye’de çimento fiyatları yılbaşından bu yana ton başına yaklaşık 66–67 USD seviyelerinde seyretmeye devam ediyor. Depremden etkilenen bölgelerde talep güçlü kalırken, Batı kısımda talep yıllık bazda gerilemiş durumda. Bununla birlikte, yönetim yakın zamanda yeni arzın devreye girmesini beklemiyor; bu da faaliyet ortamını destekleyici kılıyor. Limak, deprem kaynaklı talep rüzgârının 2027 yılına kadar süreceğini öngörüyor. Bu tarihten sonra ise, komşu Suriye’deki yeniden yapılanma çabalarından gelecek daha yüksek talep, talebi ve/veya fiyatları destekleyebilir."

"Temettü ve Finansal Politika: Güçlü faaliyet performansına istinaden, yönetim kurulu Ağustos ayında 56 milyon USD temettü ödemesi yaptı ve ayrıca hissedarlara olan 4 milyon USD borcun tamamını ödedi. Böylece toplamda 60 milyon USD dağıtım gerçekleşti. Yönetim, faaliyet performansı güçlü seyretmedikçe ilave bir dağıtım beklemiyor. Bununla birlikte, tahvilin çağrısız dönemi gelecek yıl sona eriyor (2026 Temmuz’dan itibaren 104,875 fiyatından geri çağrılabilir); dolayısıyla şirket, borç geri ödemesi için nakit biriktirmeyi de değerlendirebilir. Limak, asgari nakit seviyesini yaklaşık 90 milyon USD olarak korumayı hedefliyor; bu tutar iki kupona eşdeğer (67 milyon USD) ve yıllık gelirin %3’ü (~20 milyon USD). Jp Morgan, Temettü dağıtımı (60 milyon USD) ve Temmuz kupon ödemesi (~34 milyon USD) sonrası  proforma nakit bakiyesini 3 Temmuz itibarıyla yaklaşık 95 milyon USD olarak tahmin ediyor."

LMKDC 1 aylık değişim grafiği

Limak Port

"Bilanço: Limak Port, hissedarlara olan 65 milyon USD borcun 35 milyon USD kısmını kısmen geri ödemeyi planlıyor. Şirketin hâlihazırda 95 milyon USD nakdi bulunuyor; bu tutar, ödemeler sonrası proforma bazda 60 milyon USD seviyesine gerileyecek. Yönetim, ilave borçlanma yapmayı veya ek hissedar borcu ödemesi gerçekleştirmeyi planlamıyor."

"Operasyonlar: Şirket, yıl sonu için konteyner hacmi hedefini 600 bin TEU (gelecek yıl için 650 bin TEU) ve FAVÖK hedefini 55 milyon dolar (gelecek yıl için 65 milyon USD) olarak teyit etti. Bu tahminler, Nisan ayında yapılan %10’luk tarife artışı (Mersin ile uyumlu) sonrası güncellenmiş durumda. Limak Port, Mersin’e kıyasla hâlen %5–10 fiyat avantajı koruyor. Mersin’in kapasite artırma planlarına rağmen, kapı girişlerindeki tıkanıklığın devam etmesi nedeniyle Limak Port hacimleri koruma konusunda kendini rahat hissediyor."

"TMO Rıhtım Genişlemesi: Şirket, aylık hacimler 65 bin TEU eşiğinin altında kaldığı için bu genişlemeye 2027’den önce başlamayı planlamıyor. Rıhtım için inşaat yatırımı yaklaşık 50 milyon USD olarak öngörülüyor. Eğer hacim toparlanması beklentilerin üzerinde olursa ve daha erken yatırım gerekirse, yönetim likiditenin hissedar borcu ödemesiyle azalmasına rağmen, oluşabilecek finansman açığını kapatmak için hissedarlardan destek alacaklarına güveniyor."

Limak Yenilenebilir Enerji

"Faaliyet Ortamı ve Hidrolojik Koşullar: Yönetimin açıklamalarına göre 2025 yılı, kar ve yağış eksikliği nedeniyle tarihsel olarak en kurak yıllardan biri olarak öne çıkıyor. Bu nedenle, yıl geneli elektrik üretiminin yaklaşık 1,8 TWh seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor (ortak girişimler dahil). Bu rakam 2023 ile büyük ölçüde paralel (o yıl da kurak geçmişti) ancak olağanüstü verimli geçen 2024’e kıyasla %35 daha düşük. Limak, 2026’da üretim rakamlarının toparlanmasını bekliyor; zira şirketin aktardığına göre, son 30 yılda hidrolojik koşullar hiçbir zaman iki yıl üst üste kurak seyretmedi."

"Yatırım planı: Yeni İnci̇r HES’in (120 MW) inşaatı plana uygun şekilde ilerliyor. Yönetim, yatırım harcamalarının bir kısmını öne çekerek santrali 2027 Nisan’da devreye almayı ve böylece yağışlı sezona yetişmeyi hedefliyor. Yeni Pervari HES’in (295 MW) ise 2029 başında devreye girmesi bekleniyor. Yatırım harcamaları bütçeyle uyumlu seyrediyor. Limak, genişleme projeleri kapsamında 2025’te 160 milyon USD, 2026’da 135 milyon USD, 2027’de 105 milyon USD ve 2028’de 100 milyon USD harcama yapmayı planlıyor."

Şişecam

"Faaliyet: Şişecam yıl boyunca fiyat artışları yoluyla iç pazardaki maliyet artışlarını aktarmaya devam edebilmektedir. En önemli iyileşme, fiyatların EUR cinsinden yaklaşık %30 arttığı Avrupa pazarında görülmüştür. Türkiye'deki enflasyon ile TRY'nin değer kaybı arasındaki farkın azalmasının da marjlar üzerindeki olumsuz etkiyi azaltmaya yardımcı olması beklenmektedir. Yurt içinde, düşük enflasyon ve azalan faiz oranları önümüzdeki dönemde talebi artıracaktır. Soda külü konusunda yönetim, yılın geri kalanında fiyatların istikrarlı seyredeceğini ve gelecek yıl yurt içi ve Avrupa inşaat pazarlarında canlanma olması halinde fiyatların yeniden yükselme potansiyeli olduğunu öngörmektedir (cam, soda külü talebinin yaklaşık %60'ını oluşturmaktadır)."

"Sermaye Harcamaları, Nakit Akışları ve Tahvil Refinansmanı: 2025 yılı için EBITDA ile uyumlu sermaye harcamaları hedefi geçerliliğini korumaktadır, ancak fiili harcamalar bu hedefin altında kalabilir. Şişecam, marjların iyileşmesine rağmen, sermaye harcamaları nedeniyle bu yıl ve 2026 yılında da nakit tüketimi beklemektedir. Yönetim, 2025 yıl sonu itibarıyla net kaldıraç oranını 5x'in altında ve 2026'da 3,5x'te tutmayı hedefliyor (2025 yılının ilk yarısında 5,8x). Şirket, 26'ları (Mart 2026'da vadesi dolacak 372 milyon dolar) yeni bir tahvil ihracı yoluyla veya mevcut tahvilleri kullanarak yeniden finanse etmeyi planlıyor."

SISE 1 aylık değişim grafiği

TAV

"Bilanço: TAV, bir sonraki call tarihinde 28 Eurobond'larını geri çağırmayı planlamamaktadır ve yakın vadede sermaye piyasalarına girmeyi planlamamaktadır. Şirket, 26 Mart'ta vadesi dolacak olan 300 milyon Euro tutarındaki hissedar kredisini geri ödemek niyetindedir. Yönetim, kaldıraç oranının düşmesiyle birlikte gelecek yıl temettü ödemelerini değerlendirebilir ve raporlanan bazda 2025 yılının ilk yarısındaki 3,5 katından 3,0 katının altına düşürmeyi hedefleyebilir. TAV, yeni ve mütevazı ölçekli bir fırsatı değerlendiriyor ve net kaldıraç oranı 3,0x'in altına düşene kadar dönüştürücü projeler peşinde olmayacak. 2027'de sona erecek Gürcistan imtiyazının yenilenmesi için, yeni bir havaalanı inşa etmek ve mevcut imtiyazın 5 yıl uzatılmasını sağlamak üzere görüşmeler devam ediyor. İmtiyaz ücreti, yeni yatırım taahhütlerine bağlı olacak. Bu potansiyel sermaye harcaması, holding şirketi yerine TAV Georgia tarafından finanse edilecek. Şirket ayrıca Kuveyt (daha küçük bir havaalanı için), Mısır (Kahire hariç) ve Özbekistan'da (Taşkent'te hükümetler arası bir anlaşma var) fırsatları araştırıyor. Şirket, Karadağ ihalesi için (potansiyel sermaye harcaması 300 milyon Euro) yeniden teklif vermemeye karar verdi."

TAVHL 1 aylık değişim grafiği

Turkcell

"5G İhalesi ve Nakit Yönetimi: Yönetim, Ulaştırma Bakanlığı tarafından asgari 2,1 milyar USD taban bedel belirlenen 5G frekans ihalesinin Ekim 2025’te gerçekleşmesini bekliyor. İhaleye üç operatörün de katılması ve her birine 700 MHz bandında 20 MHz tahsis edilmesi öngörülüyor. Turkcell, net borç/FAVÖK oranının ihale öncesinde 0,3x, ihale sonrasında ise 0,6x seviyesinde olacağı tahminini paylaşarak finansman açısından herhangi bir sorun öngörmediğini belirtiyor. 2025 yılı için yatırım harcamaları (capex) gelirlerin %24’ü seviyesinde öngörülüyor; bu oran son yılların en yükseği olup spektrum, fiber, veri merkezi ve güneş enerjisi yatırımlarından kaynaklanıyor. 2025 ikinci çeyrekte %17 olan yatırım harcaması yoğunluğunun (capex intensity) önümüzdeki yıllarda bu rehberliğin üzerine çıkması beklenmiyor. Yönetim, yaklaşık 1 milyar ABD doları tutarında asgari nakdini korurken, temettü dostu politikayı sürdürme planını yineledi."

"Operasyonlar: Şirket, BOTAŞ ile 15 yıllık bir anlaşma imzalayarak yıllık 25 milyon ABD doları (toplam 375 milyon ABD doları) bedelle fiber optik kablo altyapısını kiralama hakkı elde etti. Bu anlaşma için herhangi bir peşin yatırım yapılmayacak.
Görünüm: Şirketin 2G/3G/4G lisanslarının 2029’da süresi dolacak; lisansların 2042’ye kadar uzatılması bekleniyor. Bu uzatma, Hazine’nin brüt mobil gelirden aldığı payı mevcut %15 seviyesinden %20’ye çıkaracak. Ancak yönetim, bu ek %5’lik artışın ileride olası indirimlere tabi tutulabileceğini öngörüyor."

TCELL 1 aylık değişim grafiği

Türk Bankaları (QNB, Ziraat, İş Bankası)

"Dolarizasyon: Siyasi gelişmelere tepki olarak yerleşiklerin Eylül ayı başında dolarizasyona gittiği görüldü, ancak bu dolarizasyon şu anda durmuş durumda. Ağustos ayı sonunda Merkez Bankası, KKM programındaki mevduatların açılması ve yenilenmesini sonlandırdı. Mevduat sahipleri şu anda bu programdan çıkmak zorunda kalıyor ve ilk veriler, birçok KKM mevduat sahibinin bu mevduatların vadesi dolduğunda döviz cinsinden kalmayı tercih ettiğini gösteriyor."

"Kredi kalitesi: Şimdiye kadar, kredi kalitesindeki bozulma, yüksek faiz oranları nedeniyle perakende segmentinden kaynaklandı. Kurumsal kredilerde kredi kalitesinde bozulma olmadı veya sınırlı kaldı, bu durumun nasıl gelişeceği konusunda belirsizlik var."

"Düzenlemeler: Bankacılık düzenlemelerinin nasıl değişeceği konusunda görüşler farklılık gösterdi, ancak genel kanı, yakın vadede bu düzenlemelerde anlamlı bir gevşeme olmasının pek mümkün olmadığı yönündeydi. Merkez bankası son dönemde kredi büyüme sınırları konusunda bir miktar esneklik tanıdı (bu sınırların takip süresini 4 haftadan 8 haftaya çıkardı) ve mevduat tarafında sıkılaştırıcı önlemler aldı."

QNBTR 1 aylık değişim grafiği

Ülker

"Kakao Fiyatları ve Hedge Stratejisi: Ülker, 2025 yılı kakao ihtiyacının tamamını hedge etmiş durumda ve 2026 yılı için öngörülen kakao hacminin de %65’ini şimdiden hedge etti. Temmuz ayında kakao fiyatları gerilemiş olsa da şirket, kısa vadede fiyatların yeniden yükselmeye devam etmesini bekliyor."

"Sermaye Yapısı: Şirket, Ekim 2025 vadeli kalan 225 milyon USD tutarındaki borcunu kendi nakit kaynaklarıyla ödemeyi planlıyor. Ülker’in sendikasyon kredisi için refinansman görüşmeleri devam ediyor ve şirket bu süreci önümüzdeki yaklaşık bir ay içinde tamamlamayı hedefliyor."

"Görünüm: Şirket, yıl geneli için daha önce açıkladığı gelir ve kârlılık beklentisini yineledi: Gelirlerde %3 (±%1) büyüme ve %17,5 (±0,5 puan) FAVÖK marjı. Ayrıca, kaldıraç oranını 2–2,5x aralığında tutmayı amaçlıyor (2025’in ilk yarısı: 1,9x)."

ULKER 1 aylık değişim grafiği

Vestel

"İyileştirme Planı: Şirket, ürün çeşitliliğini ve operasyonel karmaşıklığı azaltmayı; daha kârlı ürün gruplarına (örneğin TV yerine beyaz eşya) odaklanmayı planlıyor. Ayrıca, elektrikli araç şarj cihazları gibi yeni ürün segmentlerine ve ABD gibi yeni ihracat pazarlarına girmeyi hedefliyor. Vestel, iş gücünü azaltıyor; 2025'in 2. çeyreğinde 19 milyon dolarlık tek seferlik işten çıkarma maliyeti gerçekleşti. Bu küçülmeden yıllık yaklaşık 50–60 milyon dolar tasarruf bekleniyor."

"2025 Görünümü: Şirket, 2025 yılı için %5 civarında FAVÖK marjı öngörmeye devam ediyor (1Y25: %1). 2025'in ikinci yarısında, geçen yılın aynı dönemine göre dolar bazında %5 civarında ciro daralması bekleniyor (1Y25: -%7 y/y). Yıl sonunda işletme sermayesinin 1Y25 ile benzer düzeyde kalması hedefleniyor. 2Y25’te yalnızca 50 milyon USD yatırım harcaması (capex) planlanıyor (1Y25: 80 milyon dolar). Genel olarak, şirket 2025 yılı için serbest nakit akışının faiz ödemelerini karşılayacağını öngörüyor (1Y25: +58 milyon USD, bunun 304 milyon USD kısmı işletme sermayesinden kaynaklı)."

"Finansman Stratejisi: Vestel’in 100 milyon doları aşkın kullanılabilir borç kapasitesi bulunuyor. 1Y25’te, kısa vadeli 110 milyon dolarlık TL borç, ilk yıl faizi ertelenmiş şekilde 5 yıllık döviz cinsi krediyle yeniden finanse edildi. Bu sayede 2Y25'teki faiz giderlerinin azalması bekleniyor.
Vestel ayrıca Zorlu Holding'in grup şirketleri için sağladığı 500 milyon USD kredinin sadece 30 milyon USD kısmını kullandı (Vestel bu krediden en fazla 200 milyon USD çekebiliyor). Bu krediye karşılık herhangi bir teminat verilmedi. Ayrıca, Zorlu Enerji’den (Temmuz ayında) güneş enerjisi projesine ilişkin alacakların tahsili olarak 20–25 milyon USD aldı ve 2Y25’te Zorlu Holding’ten 25 milyon dolar daha almayı bekliyor."    

"NOT: Vestel yatırımcı toplantılarında 2025 yılının ilk yarısında Zorlu Enerji’den 25 milyon USD aldığını ifade etti. Ancak, Zorlu Enerji sonrasında yaptığı açıklamada ödemenin yalnızca 10 milyon USD olduğunu belirtti."

VESTL 1 aylık değişim grafiği

Zorlu Enerji

"Dorad Varlık Satışı – Gelirin Kullanımı: İsrail’deki Dorad varlık satışından elde edilen 210 milyon Dolar gelir şu şekilde değerlendirilecek:
10 milyon Dolar işlem ücretleri,
40 milyon Dolar borç geri ödemesi,
40 milyon Dolar potansiyel vergi yükümlülükleri için bloke hesap,
50 milyon Dolar dağıtım yatırımları (2025 toplamı 120 milyon Dolar),
50 milyon Dolar, TEİAŞ ve EÜAŞ’a olan geçmişten kalan borçların ödenmesi,
10 milyon Dolar Vestel’e güneş projesi için önceden yapılan ödeme iadesi (Vestel’e başka ödeme yapılması beklenmiyor),
10 milyon Dolar işletme sermayesi ihtiyaçları.
Vergi danışmanlarına göre bu satıştan vergi çıkması beklenmiyor. Bloke hesapta tutulan paranın 2026 1. çeyrekte serbest kalması halinde borç ödemede kullanılacak."

"Sermaye Yapısı ve Borç Azaltımı: Zorlu Enerji’nin 1,1 milyar Dolarlık Eurobond’u dışında, 120 milyon Dolar yerel tahvil, 60 milyon Dolar banka borcu ve 78 milyon Dolarlık Kuveyt Yatırım Otoritesi (KIA) kredisi bulunuyor. Şirket, yüksek maliyetli TL tahvillerin %50’sini her ay vadesi geldikçe kapatmaya başladı. Ayrıca banka borçlarının da bir kısmı geri ödeniyor. 2025 sonunda 90–100 milyon Dolar civarında yerel tahvil kalması hedefleniyor. Borç azaltımı 2026’da da sürecek ve bu sayede serbest nakit akışı iyileşecek. Zorlu Holding’in 500 milyon Dolarlık kredi paketinden Zorlu Enerji’ye 50 milyon Dolar limit tanımlı; ancak bu krediye şu ana kadar başvurulmadı ve başvurulması da planlanmıyor.
Yatırım Planı ve Nakit Akışı: 2025’te toplam 160 milyon Dolar yatırım planlanıyor: 120 milyon Dolar dağıtım, 20 milyon Dolar üretim, 20 milyon Dolar elektrikli araç (EV) iş kolu. Satış beklenenden erken gerçekleştiği için (Temmuz yerine yıl sonu bekleniyordu), enflasyonist ortamda yatırım öne çekildi. 2026 için 90–95 milyon Dolarlık yatırım hedefleniyor (70 milyon dağıtım, 5–10 milyon üretim, 15 milyon EV), buna ek olarak borçla finanse edilecek 19 MW’lık Alkan jeotermal santrali (~50 milyon Dolar) de planlanıyor. 2026’da nakit EBITDA’nın 300 milyon Dolar civarında kalması (2024–25 ile paralel) ve daha düşük yatırım + faizle birlikte 20–40 milyon Dolar FCF (serbest nakit akışı) üretilmesi bekleniyor."

"Varlık Satışları ve Tahvil Geri Ödemeleri: Şirket, Pakistan’daki varlığını (25–50 milyon Dolar) satmayı değerlendiriyor. Ayrıca 375 MW’lık rüzgar ve enerji depolama ön lisanslarını nakde çevirmeyi düşünüyor. Devletin yeni projeler için ihale açmayı durdurması nedeniyle bu lisanslar daha değerli hale geldi. Yönetim, MW başına 200–300 bin Dolar değerleme öngörüyor (toplam 75–112 milyon Dolar). Orta vadede (2030 civarı), elektrikli araç işindeki %50 hisseden de çıkılması planlanıyor (bu işin %100 değeri 500 milyon – 1 milyar Dolar arasında hesaplanıyor). Şirket, tahvil geri ödemelerini iç kaynaklar ve varlık satışlarıyla karşılayabileceğini düşünüyor."

ZOREN 1 aylık değişim grafiği

Böylece “Emerging and Frontier Markets Opportunities Conference” ardından paylaşılan notlarda, Anadolu Efes, Arçelik, Limak Çimento, Limak Port, Limak Yenilenebilir Enerji, Şişecam, TAV, Turkcell, QNB, Ziraat Bankası, İş Bankası, Ülker, Vestel ve Zorlu Enerji ile ilgili değerlendirme ve analizler yer almış oldu.