Türkiye'nin Borç Stoku Aralık 2024'te 9,251 Trilyon TL'ye Ulaştı

Türkiye'nin Borç Stoku Aralık 2024'te 9,251 Trilyon TL'ye Ulaştı

Oyak Yatırım günlük bültenini paylaştı. Merkezi Yönetim Borç Stoku (Aralık-24) verilerine bülteninde yer verdi. 

Merkezi Yönetim Borç Stoku (Aralık-24)

2024 borç stoku 9,251 trilyon TL oldu... Merkezi yönetim borç stoku bir ay önceki 9,005 trilyon TL seviyesinden Aralık ayında 9,251 trilyon TL'ye yükselirken, borç stokundaki artış yıllık bazda 2,528 milyar TL (▲ %37,6) oldu. İç borç stoku bir önceki aya göre 172,1 milyar TL artışla 4,960 trilyon TL'ye, dış borç stoku ise 73,9 milyar TL artışla 4,291 trilyon TL'ye yükseldi. Buna bağlı olarak, merkezi yönetim borcunun GSYH'ye oranı 2023 sonundaki %26,5 seviyesinden tahmini GSYH'mize göre 2024 sonunda %21,4'e geriledi. Gelişmekte olan ülkelerin borç stokunun GSYH'ye oranı olan %68 ve Maastricht kriteri olan %60 ile karşılaştırıldığında, Türkiye'nin borç ölçütleri benzerlerine kıyasla oldukça düşüktür. Merkezi hükümet borcunun beşte üçünün döviz, çoğunlukla da ABD doları bazlı olduğunu, dolayısıyla TL'deki reel değerlenmenin borcun GSYH'ye oranını olumlu etkileyeceğini unutmamak gerekir. İleriye dönük olarak, ekonomi yönetiminin TL cinsinden borçlanmayı tercih etmesi muhtemel olduğundan, TL faiz oranlarının yükselmesinin ardından borç yapısının kompozisyonunun TL lehine değişmesi muhtemeldir, bu da liralaşma açısında olumludur. Yüksek TL faiz oranlarına ve artan bütçe açığına rağmen merkezi yönetim borcunun GSYH'ye oranının önümüzdeki dönemde nispeten düşük kalmasını bekliyoruz.

YP stokta hafif artış... Merkezi yönetim borç stokundaki TL stok miktarı bir önceki aya göre 163,5 milyar TL artarak 4,059 trilyon TL'ye yükselirken, YP borç stoku 82,5 milyar TL artışla 5,191 trilyon TL'ye yükseldi. Buna göre, toplam borcun YP stoku bir ay önceki %56,7 seviyesinden %56,1'e gerilerken, geçen yılın aynı dönemine göre 8,1 puan azaldı. Bu arada, iç borcun toplam borca oranı Aralık ayında %53,6 seviyesinde gerçekleşerek geçen yıla kıyasla 5,8 puanlık bir artışa işaret etti.

Borçlanma vadesinde düşüş... Sabit kuponlu tahvillerin ortalama borçlanma maliyeti Aralık ayında bir önceki aydaki %39,5 seviyesinden %39,3'e gerilerken, kuponsuz tahvillerin borçlanma oranı %45,3'e geriledi. TCMB'nin 2022 ve 2023 yılları arasında bankalara yönelik çeşitli düzenlemeleri, yüksek enflasyona rağmen TL faizlerini baskıladı. Son dönemde düzenlemelerin gevşetilmesiyle birlikte borçlanma maliyeti artarken, TL tahviller bazı yabancıları piyasaya çekti. Buna göre, tahvil piyasasındaki yabancı yatırımcıların payı, tüm düzenlemelerin uygulandığı Mayıs 2023'te %0,6 iken, Aralık 2024 itibarıyla %10'un üzerine çıktı. Bir yıl önce %71,7'nin üzerinde olan sabit faizli enstrümanların stoktaki payı Aralık 2024 itibariyle %69,0'a gerilerken, TÜFE'ye endeksli tahvillerin payı %6,8'den %6,3'e düştü. Bu arada, yeni borçlanmaların ortalama vadesi bir yıl önceki 67 aydan 47 aya düşmüştür. Bu durum, yüksek faiz ortamında Hazine'nin daha kısa vadeli ve daha az sabit faizli enstrümanlarla borçlanmayı tercih ettiğini göstermektedir.