BİM'den hedef güncellemesi geldi ? Analizler ne kadar olmasını bekliyor ?
Bilançoların açıklanmasıyla birlikte BİM'de yeni hedef fiyat analizi belirlendi. İş Yatırım, BIMAS-BİM Birleşik Mağazalar için hedef fiyatını 242 TL'den 320 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu.
Para Ajansi
Raporun ayrıntılarına göre:
"Beklentileri aşan net kar: Bim, 2Ç23 finansallarında yıllık bazda %70 büyüme ile 2.85 milyar TL net kar açıkladı, bu da piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. (İş Yatırım: 2.61 milyar TL, Piyasa: 2.45 milyar TL).
Operasyonel sonuçlara piyasanın beklenen tepkisi sınırlı olabilir.
Çeyrekte öne çıkanlar
Yeni mağaza açılışları ve artan sepet büyüklüğü ile güçlü büyüme: Satışlar yıllık bazda %70 artışla 57.9 milyar TL olarak gerçekleşti ve piyasa beklentisine hafifçe yaklaştı (İş Yatırım: 57.96 milyar TL, Piyasa: 58.18 milyar TL). %64.4'lük büyüme, güçlü benzer mağaza büyümesi, kendi markalı ürünlerin %61.8'lik ciro içindeki payı, %67.3 artan sepet büyüklüğü ve mağaza sayısındaki %7 artıştan kaynaklandı.
Güçlü operasyonel karlılık: FAVÖK, 1Ç23'e göre yıllık bazda %53 büyüyerek 4.29 milyar TL olarak gerçekleşti ve piyasa beklentisini aştı (İş Yatırım: 4.26 milyar TL, Piyasa: 4.28 milyar TL). FAVÖK marjı yıllık bazda %7.4'e daraldı. IFRS 16 etkisi hariç FAVÖK, yıllık bazda %51 büyüyerek 3.43 milyar TL oldu, IFRS 16 etkisi hariç FAVÖK marjı %5.9 olarak gerçekleşti.
Yüksek mağaza açılış trendi devam ediyor: Bim, 2Ç23'te 267 yeni mağaza açarak yılın ilk yarısında toplam 533 mağaza açtı. Ancak deprem nedeniyle 225 mağaza kalıcı olarak kapatıldığından, net mağaza açılışı 308 adet oldu ve konsolide mağaza sayısı 11.818'e yükseldi. Nakit pozisyonunda iyileşme: Bim, 2Ç23'ü 3.98 milyar TL net nakit ile tamamladı (1Ç23: 1.69 milyar TL). Şirketin kısa dönemli finansal yatırımları yılın ilk yarısında 2.57 milyar TL'ye ulaştı (1H22: 748 milyon TL). Serbest nakit akışı ise 4.72 milyar TL oldu (1Ç23: 1.86 milyar TL).
Görünüm ve Değerleme Al tavsiyemizi yineliyoruz: 2Ç23 finansal sonuçları ve makro varsayımlarımızdaki güncellemelerle BIMAS için hedef fiyatı 320 TL'ye çıkarıyoruz. Güncel hedef değer, %27 yukarı potansiyeli gösterdiğinden AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. 2023 yılı sonu tahminlerinde şirket için satış büyümesini %82'ye yükseltirken, FAVÖK marjının yıllık bazda %70 baz puan daralacağını öngörüyoruz (2023T: %7.3). Şirketin beklentileri tahminlerimize uyumlu (%75(+/- %5) ciro büyümesi, %7-%7.5 FAVÖK marjı).
Yatırım harcaması tahminimiz, şirket gelirlerinin %3.4'üne denk gelen yaklaşık 8.6 milyar TL'ye ulaşıyor. Hisse, 2024T FD/FAVÖK oranı 5.8x ile son 3 yıllık ortalamanın yaklaşık %40 altında işlem görmeye devam ediyor."
