Borsanın 2.401.900.000 TL Zarar Açıklayan Holdingi İçin Olumsuz Görüş
Borsanın 2.401.900.000 TL Zarar Açıklayan Holdingi İçin Olumsuz Görüş! Tekfen Holding TKFEN bu yılın ilk 6 aylık verilerini içeren bilançosunu açıkladı. Holding ne yazık ki dev zarar rakamıyla aracı kurumlardan olumsuz görüş aldı.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 17.11.2025 11:00
—
Son Güncelleme: 17.11.2025 11:00
Borsanın 2.401.900.000 TL Zarar Açıklayan Holdingi İçin Olumsuz Görüş! Tekfen Holding TKFEN bu yılın ilk 6 aylık verilerini içeren bilançosunu açıkladı. Holding ne yazık ki dev zarar rakamıyla aracı kurumlardan olumsuz görüş aldı.
Tekfen Holding TKFEN bu yılın 2. çeyrek finansal rakamlarını açıkaldı. Holding geçen yılın 2. çeyreğinde 6.002.000 TL kar açıklamışken bu yıl 2. çeyrekte 2.401.900.000 TL zarar rakamı geldi.
Holding hissesi için olumsuz görüş bildiren Deniz Yatırım hisseye hedef fiyat vermedi. TKFEN borsada düşüşe devam ediyor. Hisse, bu yıl Nisan ayında 165 TL zirve fiyattan dik bir düşüş trendine girmişti. Hisse bu günlerde 70 TL destek fiyatta tutunmaya çalışıyor.
Deniz Yatırım Tekfen Holding TKFEN raporu
Tekfen Holding (TKFEN TI) Bilanço Değerlendirmesi Değerlendirme: Olumsuz
Tekfen Holding, 2Ç25'te 11.632 milyon TL gelir, -1.123 milyon TL FAVÖK ve 1.624 milyon TL net zarar açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 726 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Net borç pozisyonunun aynı seviyede kalması.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
Satış geliri, brüt kar ve FAVÖK’te yaşanan azalış.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ Henüz 2Ç25 finansal verilerini gördüğümüz bu bilanço ile hem tarımsal sanayi grubunda hem de mühendislik & taahhütte yaşanan sektörel olumsuzlukların etkilerinin finansallar üzerinde hissedildiğini görüyoruz.
■ Tekfen İnşaat’ın 2Ç25 dönem sonu kalan iş miktarı (backlog) 640 milyon USD düzeyinde gerçekleşmiştir (1Ç25: 732 milyon USD). Mevcut projelerin tamamlanma oranlarında görülen artış, kalan iş miktarındaki azalışın temelini oluşturmuştur. Bu dönemde yeni iş alımının olmadığını takip etmekteyiz.
■ Toros Tarım’ın 2Ç25 döneminde gübre üretimi geçen yılın aynı dönemine göre %32 azalarak 258 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç25 döneminde Ceyhan, Mersin ve Samsun fabrikalarında ortalama %52 kapasite kullanım oranıyla üretim yapılmıştır.
■ 2Ç25 döneminde toplam gübre satış miktarı geçen yılın aynı dönemine göre %16 azalarak 354 bin ton seviyesinde gerçekleşti. Yurtiçi gübre satış miktarı ise %12 azalarak 307 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. İhracat tarafına ise kotalar uyarınca 47 bin ton ihracat yapılmıştır.
■ Klasik yurt içi gübre satış fiyatları 2Ç25 döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre USD bazında %15 artış göstermiştir.
■ Tarımsal sanayi grubunda faaliyetler üzerinde baskı yapan unsurlar;
➢ 21 Mayıs 2025 tarihi itibarıyla Adana'nın Ceyhan ve Mersin'in Akdeniz ilçelerindeki Toros Tarım üretim tesislerinde başlayan grev (5 Eylül 2025 tarihi ile uzlaşma sağlanarak grev sona ermiştir.),
➢ Zirai don ile geçtiğimiz yıllara oranlara daha az gübreleme yapılması,
➢ İran-İsrail savaşının arz üzerindeki kısıtlayıcı etkisi ile hammadde fiyatlarında yükseliş,
➢ Ukrayna’nın Yuzhny limanının savaş nedeniyle kapalı kalmaya devam etmesi ve bu dönemde amonyak tedarikinin diğer bölgelerden sağlanmaya devam etmesi, olarak sıralanabilir.
■ Tekfen Holding’in 2024 yıl sonu itibarıyla toplam çalışan sayısı 12.611 kişi iken, bu sayı Haziran itibarıyla 10.901 çalışan olarak gerçekleşmiştir.
■ Finansal verilere bakacak olursak; Tekfen Holding, 2Ç25'te yıllık bazda %21 azalışla 11.632 milyon TL satış geliri kaydetti. 2Ç25 döneminde Mühendislik & Taahhüt grubunun satış geliri %26, Tarımsal Sanayi grubunun satış geliri ise %17 azalış göstermiştir.
■ Şirket'in brüt kârı bu dönemde -734 milyon TL seviyesinde negatif gerçekleşmiştir. Brüt kârın negatif bölgede yer alması, Tarımsal Sanayi grubunun brüt kârındaki %62’lik azalışa ek olarak, Mühendislik & Taahhüt grubunun brüt kârının yaklaşık -1 milyar TL olarak gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. ■ FAVÖK 2Ç25'te -1.123 milyon TL (2Ç24: +1.097 milyon TL) seviyesindedir.
■ Şirket, 2Ç25 döneminde 1.624 milyon TL net zarar açıkladı.
■ Şirket, 2Ç25'te 214 milyon TL net diğer gider (2Ç24: 610 milyon TL net diğer gider), 833 milyon TL net finansman gideri (2Ç24: 323 milyon TL net finansman gideri) ve 419 milyon TL vergi geliri (2Ç24: 881 milyon TL vergi geliri) kaydetti. Parasal kazanç/kayıp kalemi altında 726 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ 2Ç25 dönem sonu itibariyle Şirket’in 6.419 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (1Ç25: 6.450 milyon TL net borç pozisyonu).
■ Genel Değerlendirme: Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %7 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 67,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. TKFEN, 11 Kasım 2025 tarihi itibarıyla Araştırma kapsamımız dışına alındığından, herhangi bir öneri ve hedef fiyat değerlendirmemiz bulunmamaktadır.
Tekfen Holding TKFEN bu yılın 2. çeyrek finansal rakamlarını açıkaldı. Holding geçen yılın 2. çeyreğinde 6.002.000 TL kar açıklamışken bu yıl 2. çeyrekte 2.401.900.000 TL zarar rakamı geldi.
Holding hissesi için olumsuz görüş bildiren Deniz Yatırım hisseye hedef fiyat vermedi. TKFEN borsada düşüşe devam ediyor. Hisse, bu yıl Nisan ayında 165 TL zirve fiyattan dik bir düşüş trendine girmişti. Hisse bu günlerde 70 TL destek fiyatta tutunmaya çalışıyor.
Deniz Yatırım Tekfen Holding TKFEN raporu
Tekfen Holding (TKFEN TI) Bilanço Değerlendirmesi Değerlendirme: Olumsuz
Tekfen Holding, 2Ç25'te 11.632 milyon TL gelir, -1.123 milyon TL FAVÖK ve 1.624 milyon TL net zarar açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 726 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Net borç pozisyonunun aynı seviyede kalması.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
Satış geliri, brüt kar ve FAVÖK’te yaşanan azalış.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ Henüz 2Ç25 finansal verilerini gördüğümüz bu bilanço ile hem tarımsal sanayi grubunda hem de mühendislik & taahhütte yaşanan sektörel olumsuzlukların etkilerinin finansallar üzerinde hissedildiğini görüyoruz.
■ Tekfen İnşaat’ın 2Ç25 dönem sonu kalan iş miktarı (backlog) 640 milyon USD düzeyinde gerçekleşmiştir (1Ç25: 732 milyon USD). Mevcut projelerin tamamlanma oranlarında görülen artış, kalan iş miktarındaki azalışın temelini oluşturmuştur. Bu dönemde yeni iş alımının olmadığını takip etmekteyiz.
■ Toros Tarım’ın 2Ç25 döneminde gübre üretimi geçen yılın aynı dönemine göre %32 azalarak 258 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç25 döneminde Ceyhan, Mersin ve Samsun fabrikalarında ortalama %52 kapasite kullanım oranıyla üretim yapılmıştır.
■ 2Ç25 döneminde toplam gübre satış miktarı geçen yılın aynı dönemine göre %16 azalarak 354 bin ton seviyesinde gerçekleşti. Yurtiçi gübre satış miktarı ise %12 azalarak 307 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. İhracat tarafına ise kotalar uyarınca 47 bin ton ihracat yapılmıştır.
■ Klasik yurt içi gübre satış fiyatları 2Ç25 döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre USD bazında %15 artış göstermiştir.
■ Tarımsal sanayi grubunda faaliyetler üzerinde baskı yapan unsurlar;
➢ 21 Mayıs 2025 tarihi itibarıyla Adana'nın Ceyhan ve Mersin'in Akdeniz ilçelerindeki Toros Tarım üretim tesislerinde başlayan grev (5 Eylül 2025 tarihi ile uzlaşma sağlanarak grev sona ermiştir.),
➢ Zirai don ile geçtiğimiz yıllara oranlara daha az gübreleme yapılması,
➢ İran-İsrail savaşının arz üzerindeki kısıtlayıcı etkisi ile hammadde fiyatlarında yükseliş,
➢ Ukrayna’nın Yuzhny limanının savaş nedeniyle kapalı kalmaya devam etmesi ve bu dönemde amonyak tedarikinin diğer bölgelerden sağlanmaya devam etmesi, olarak sıralanabilir.
■ Tekfen Holding’in 2024 yıl sonu itibarıyla toplam çalışan sayısı 12.611 kişi iken, bu sayı Haziran itibarıyla 10.901 çalışan olarak gerçekleşmiştir.
■ Finansal verilere bakacak olursak; Tekfen Holding, 2Ç25'te yıllık bazda %21 azalışla 11.632 milyon TL satış geliri kaydetti. 2Ç25 döneminde Mühendislik & Taahhüt grubunun satış geliri %26, Tarımsal Sanayi grubunun satış geliri ise %17 azalış göstermiştir.
■ Şirket'in brüt kârı bu dönemde -734 milyon TL seviyesinde negatif gerçekleşmiştir. Brüt kârın negatif bölgede yer alması, Tarımsal Sanayi grubunun brüt kârındaki %62’lik azalışa ek olarak, Mühendislik & Taahhüt grubunun brüt kârının yaklaşık -1 milyar TL olarak gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. ■ FAVÖK 2Ç25'te -1.123 milyon TL (2Ç24: +1.097 milyon TL) seviyesindedir.
■ Şirket, 2Ç25 döneminde 1.624 milyon TL net zarar açıkladı.
■ Şirket, 2Ç25'te 214 milyon TL net diğer gider (2Ç24: 610 milyon TL net diğer gider), 833 milyon TL net finansman gideri (2Ç24: 323 milyon TL net finansman gideri) ve 419 milyon TL vergi geliri (2Ç24: 881 milyon TL vergi geliri) kaydetti. Parasal kazanç/kayıp kalemi altında 726 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ 2Ç25 dönem sonu itibariyle Şirket’in 6.419 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (1Ç25: 6.450 milyon TL net borç pozisyonu).
■ Genel Değerlendirme: Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %7 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 67,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. TKFEN, 11 Kasım 2025 tarihi itibarıyla Araştırma kapsamımız dışına alındığından, herhangi bir öneri ve hedef fiyat değerlendirmemiz bulunmamaktadır.