PAHOL Halk Arz Fiyatı Hakkında Değerlendirmeler Yapıldı!

Kalkınma Yatırım Bankası, Pasifik Holding Anonim Şirketi (PAHOL) halka arzı için fiyat tespit raporuna ilişkin analist raporu hazırladı.

Raporun, Sermaye Piyasası Kurulu’nun (SPK) 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete’de yayımlanan VII-128.1 sayılı Pay Tebliği’nin 29. maddesinin ikinci fıkrası çerevesinde hazırlandığı akrarıldı. Rapordaki tüm bilgi ve sayısal değerler, KAP’ta paylaşılan Pasifik Holding A.Ş.’nin (“Şirket”, “Pasifik Holding”) Halka Arz İzahnamesi ve eklerinden ve 2 Eylül 2025 tarihli İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“İntegral Finansman”) tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu’ndan elde edildiği izah edildi.

Bu raporun, PAHOL'un halka arzına yönelik olarak, yatırımcıların halka arza katılması veya katılmaması yönünde bir öneri ya da teklif olmadığı belirtildi. Fiyat Tespit Raporu içerisinde bulunabilecek hata ve noksanlıklardan dolayı Türkiye Kalkınma ve Yatırım Bankası A.Ş.'nin (“Kalkınma Yatırım Bankası”, “Kurum”) sorumlu tutulamayacağı kaydedildi. Rapor, Kurum’un sadece İntegral Yatırım'ca hazırlanmış olan “Fiyat Tespit Raporu” hakkındaki görüşü olup, yatırım kararlarının yayımlanan izahnamenin incelenmesi sonucu verilmesi gerektiği de aktarıldı.

Pasifik Holding Hakkında

• "Pasifik Holding, kar yaratma yeteneğine ya da potansiyeline sahip sermaye şirketlerinin sermayelerine yatırım yapmaktadır. Şirket’in yatırımları; inşaat ve gayrimenkul, enerji, madencilik, uluslararası lojistik, teknoloji-bilişim ve orman ürünleri sektörlerindendir."

PAHOL Halka Arzına Yönelik Genel Bilgiler

PAHOL Halka Arz Gelirlerinin Kullanımı

• "Pasifik Holding'in paylarının halka arz edilmek suretiyle primli fiyattan satılması ile Şirket’in sermaye artırımından elde edilecek kaynakların Şirket payına düşen halka arz ile ilgili masraflar düşüldükten sonra kalan 3.000.000.000 TL tutarın kullanım yeri aşağıdaki tabloda yer almaktadır."

PAHOL Değerlemesi Hakkında

• "İntegral Yatırım'ca hazırlanan Fiyat Tespit Raporu’nda; Pasifik Holding paylarının halka arz fiyatı belirlenirken değerleme yaklaşımlarından maliyet yaklaşımı ve pazar yaklaşımı çerçevesinde benzer şirket çarpanları yöntemleri kullanılmıştır."

Maliyet Yaklaşımı

• "UDS 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemlerine göre maliyet yaklaşımında kullanılabilecek 3 yöntem bulunmaktadır. Bunlar, “İkame Maliyet Yöntemi”, Yeniden Üretim Maliyeti Yöntemi” ve “Toplama Yöntemi”dir. Şirket’in bir holding şirketi olması nedeniyle “Toplama Yöntemi”nin kullanıldığı belirtilmiştir."
• "Toplama Yöntemi’nin kullanılması çerçevesinde, Şirket’in özel bağımsız denetimden geçen 30.06.2025 tarihli finansal tabloları ve Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan değerleme raporları esas alınmıştır. Bu kapsamda, Şirket’in 30.06.2025 tarihli finansal tablolarında yer alan özkaynak tutarı olan 30.202.261.183 TL Net Aktif Değer olarak değerleme çalışmasına dahil edilmiştir."

PAHOL Çarpan Analizi

• "İntegral Yatırım, Pasifik'in bir holding şirketi olduğu göz önünde bulundurularak, Pasifik Holding’in için yapılan çarpan analizi kapsamında PD/DD rasyosunu kullanmıştır. F/K, FD/FAVÖK ve FD/Satışlar rasyoları değerleme çalışmasına dahil edilmemiştir."
• "Değerleme çalışmasında, BIST Holding ve Yatırım Şirketleri Endeksi (XHOLD)’nde yer alan holding şirketlerine ilişkin olarak, 01.09.2025 tarihindeki piyasa kapanışları üzerinden PD/DD çarpanları belirlenmiştir. Çarpan analizi yönteminde holding şirketlerinin gelirlerinin yatırım yaptıkları şirketlerinin gelirinin yatırım yaptıkları şirketlere bağlı olması, düzenli ve öngörülebilir bir nakit akışına sahip olmaması sebebi ile çarpanlarda oynaklığa sebep olabileceğinden FD/FAVÖK, FD/S, F/K gibi gelir tablosu bazlı çarpanların kullanılmadığı belirtilmiştir."

PAHOL Halk Arzı Fiyat Analizi

• "Pasifik Holding için yürütülen değerleme çalışmasında çerçevesinde ulaşılan şirket değerine %25 oranında halka arz iskontosu uygulanmış ve 1 TL nominal değerli payın değeri 1,50 TL olarak bulunmuştur."
• "İntegral Yatırım'ın Fiyat Tespit Raporu’nda Şirket değerlemesinde Piyasa Çarpanı Analizi ve Maliyet Yaklaşımı yöntemine göre değerlemesine yer verilmiştir. Çarpan analizi yönteminden elde edilen Şirket’in öz kaynak değeri %50, maliyet yaklaşımı yönteminden elde edilen Şirket’in öz kaynak değeri %50 oranında ağırlıklandırılmıştır."

• "Nihai değer bulunurken benzer şirketler analizine %50, maliyet yöntemine yöntemine %50 ağırlık verilmiştir."

• Şirket’in bir holding yapısı olması sebebi ile kullanılan değerleme yöntemlerini makul buluyoruz."

• "Kalkınma Yatırım Bankası olarak değerleme sırasında kullanılan ve Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan raporlara yönelik detaylı inceleme yapılmamıştır."

• "İntegral Yatırım'ın hesapladığı halka arz öncesi öz sermaye değeri üzerinden %25 oranında halka arz iskontosu uygulanarak, halka arz fiyatı pay başına 1,5 TL olarak hesaplanmıştır."
  
  Son dakika önemli diyorsanız… Sadece çok özel haberler anında ve hızlıca telefonunuza, WhatsApp’a gelsin diyorsanız… 👉 Tıklayın ve kaydolun!