SPK’DAN HALKA ARZLARDA YENİ DÖNEM: ANADOLU ŞİRKETLERİNE “ÖNCELİK” KAPISI AÇILDI

Piyasa haberleri

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), ilk halka arz başvurularının değerlendirilmesinde önemli bir değişikliğe gitti. Yeni düzenleme belirli şirketlerin uzun halka arz başvuru sırasını beklemeden dosyalarının öncelikli sonuçlandırılabilmesine imkan tanıyor. Düzenlemenin özellikle Borsa İstanbul’da henüz şirketi bulunmayan şehirlerden gelecek halka arzları teşvik edebileceği değerlendiriliyor. İstanbul merkezli şirketler açısından ise şehir kriterinin önemli ölçüde etkisiz kalması bekleniyor.

SPK’nın 27 Ağustos 2026 tarihli 2026/53 sayılı bülteninde yayımlanan i-SPK.128.30 sayılı İlke Kararı, ilk halka arz başvurularının değerlendirilme sistemine yeni bir öncelik mekanizması getirdi. 

Kararın önemi mevcut başvuru yoğunluğu dikkate alındığında daha net ortaya çıkıyor. SPK’nın kamuya açık ilk halka arz başvuru listesinde 2023 yılından bu yana başvurmuş şirketler bulunuyor ve liste 2026 yılında yapılan yeni başvurularla devam ediyor. 

SIRAYI BEKLEMEDEN HALKA ARZ DOSYASI SONUÇLANDIRILABİLECEK

Yeni sistem otomatik bir halka arz onayı anlamına gelmiyor.

SPK kararına göre halka açık olmayan bir şirket, belirlenen üç kriterden en az birisini karşılar ve ayrıca öncelik talep ederse, SPK’nın internet sitesinde ilan edilen mevcut halka arz başvuru sırasına tabi olmadan dosyası öncelikli olarak sonuçlandırılabilecek. 

Bu nedenle düzenlemeyi “halka arz şartları kolaylaştırıldı” şeklinde yorumlamak doğru değil. Değişen esas olarak halka arzın mali veya hukuki koşulları değil, başvurunun değerlendirilme sırası.

SPK’nın mevcut sisteminde izahnamenin onaylanabilmesi için bilgilerin tutarlı, anlaşılabilir ve belirlenen standartlara göre eksiksiz olması gerekiyor. İlk halka arzlarda şirket merkezi ve tesislerinde inceleme de gerçekleştiriliyor. Yeni karar bu yükümlülükleri ortadan kaldırmıyor. 

EN DİKKAT ÇEKİCİ MADDE: ŞEHRİN İLK HALKA AÇIK ŞİRKETİ

Kararın piyasa açısından en dikkat çekici bölümü şehir kriteri oldu.

Bir şirketin bu kapsamda öncelik alabilmesi için;

* şirket merkezinin son 5 yıldır aynı şehirde bulunması,
* hasılatının yüzde 50’sinden fazlasını elde ettiği fabrika, üretim tesisi veya hizmet ofislerinin de bu şehirde bulunması,
* ve şirketin o şehirde halka açılarak Borsa’da işlem görecek ilk ortaklık olması

gerekiyor. 

Bu madde özellikle Borsa İstanbul’da henüz halka açık şirketi bulunmayan şehirlerde faaliyet gösteren şirketler açısından önemli bir avantaj yaratabilir.

Başka bir ifadeyle SPK, İstanbul-Ankara-İzmir gibi halka açık şirket yoğunluğunun yüksek olduğu merkezlerin dışında sermaye piyasalarının Anadolu’ya yayılmasını teşvik edebilecek yeni bir mekanizma oluşturmuş oldu. Ancak SPK kararında bunun amaç olduğuna ilişkin açık bir ifade bulunmadığından, bu bölüm kararın muhtemel piyasa etkisine ilişkin bir değerlendirmedir.

İSTANBUL MERKEZLİ ŞİRKETLERE ÖZEL BİR KOLAYLIK YOK

Kararın en fazla yanlış anlaşılabilecek noktalarından biri de burası.

İstanbul merkezli olmak şirkete herhangi bir öncelik sağlamıyor.

Tam tersine şehir kriteri, şirketin bulunduğu şehirden Borsa’da işlem görecek ilk ortaklık olmasını gerektiriyor. Dolayısıyla İstanbul’da zaten çok sayıda halka açık şirket bulunduğu için İstanbul merkezli normal bir şirketin yalnızca bu kriter üzerinden öncelik kazanması mümkün görünmüyor. 

Ancak İstanbul merkezli şirketler diğer iki kriterden birini karşılamaları halinde yine öncelikli değerlendirme kapsamına girebilir.

KAMU ŞİRKETLERİNE DE ÖNCELİK

İkinci önemli düzenleme kamu şirketlerini kapsıyor.

Şirketin yönetim hakimiyetinin doğrudan veya dolaylı olarak Hazine ve Maliye Bakanlığı, Türkiye Varlık Fonu veya kamu kurumlarına ait olması halinde halka arz başvurusu öncelikli değerlendirilebilecek. 

Bu hüküm, gelecekte gündeme gelebilecek büyük kamu şirketi halka arzlarının normal başvuru sırasından bağımsız biçimde değerlendirilmesinin önünü açıyor.

15 MİLYAR TL ÜZERİ BÜYÜK HALKA ARZLARA YABANCI YATIRIMCI ŞARTI

Üçüncü kriter ise büyük ölçekli halka arzları hedefliyor.

Halka arz edilecek payların piyasa değerinin 15 milyar TL’nin üzerinde olması tek başına yeterli değil.

Aynı zamanda halka arzda yurt dışı yatırımcı grubuna asgari yüzde 50 tahsisat öngörülmesi ve uluslararası mevzuata uygun biçimde hazırlanmış yabancı dilde taslak belge setinin SPK’ya sunulması gerekiyor. 

Bu kriter özellikle büyük ölçekli halka arzlarda yabancı kurumsal yatırımcı katılımını artırmaya yönelik güçlü bir teşvik olarak değerlendirilebilir. Nitekim kararın yayımlanmasının ardından yapılan ilk değerlendirmelerde de üç ayrı öncelik kategorisinin altı çizildi. 

SPK’NIN HALKA ARZ KUYRUĞUNDA ÇOK SAYIDA ŞİRKET VAR

Kararın zamanlaması da dikkat çekiyor.

SPK’nın güncel halka arz başvuru listesinde Multinet, Elin Elektrik, Karesi Polyester, Ekici Süt, Aksa Elektrik, Haver Farma gibi geçmiş yıllardan başvuruları bulunan şirketlerin yanında 2026’da başvuran çok sayıda şirket de bulunuyor. Listede 2026 yılında başvuran şirketler arasında Türkiye Emlak Katılım Bankası, Rönesans Altyapı Sistemleri, Ankara Anonim Türk Sigorta, CMS Jant, Bulls Yatırım ve Hedef Grup gibi şirketler yer alıyor. 

Dolayısıyla yeni İlke Kararı teorik bir düzenlemeden ibaret değil. Başvuru sırasının dışına çıkabilme imkanı, yoğun halka arz kuyruğunda şirket açısından ciddi bir zaman avantajı yaratabilir.

HALKA ARZ ŞARTLARI DEĞİL, “DOSYANIN SIRASI” DEĞİŞİYOR

Yeni düzenlemenin yatırımcılar açısından en doğru okuması bu noktada yapılmalı.

SPK şirketlere doğrudan “halka arz izni garantisi” vermiyor.

Şirket yine izahname onayı, sermaye piyasası mevzuatı ve Borsa İstanbul’un işlem görme koşullarını yerine getirmek zorunda. Borsa İstanbul da payların işlem görebilmesi için SPK tarafından izahnamenin onaylanması, halka arzın gerçekleştirilmesi ve ardından Borsa yönetimince payların kota alınması gerektiğini açıkça belirtiyor.
 

SPK Bülteni açıklaması

spk bülteni

PAYLARIN İLK HALKA ARZINA İLİŞKİN BAŞVURULARIN SONUÇLANDIRILMASINDA
ÖNCELİK VERİLECEK KRİTERLERE İLİŞKİN KURUL İLKE KARARI

Halka açık olmayan ortaklıklar (ortaklık) tarafından Kurulumuza yapılan halka açılma başvuruları, aşağıdaki kriterlerden en az birinin sağlanması ve ortaklık tarafından talep edilmesi halinde, Kurulumuz web sitesinde (https://spk.gov.tr/istatistikler/basvurular/ilk-halka-arz-basvurusu) ilan edilen sıralamaya tabi olmaksızın öncelik verilerek sonuçlandırılabilecektir.

1. Ortaklığın son 5 yıl içinde değişiklik olmaması kaydıyla şirket merkezinin ve hasılatının %50’sinden fazlasını elde ettiği fabrika/üretim tesisi veya hizmet ofislerinin bulunduğu şehirde halka açılarak borsada işlem görecek ilk ortaklık olması,

2. Ortaklığın yönetim hakimiyetine T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı, Türkiye Varlık Fonu Yönetimi AŞ ve kamu kurumlarının doğrudan veya dolaylı olarak sahip olması,

3. Halka arz edilecek payların piyasa değerinin 15.000.000.000 TL’den fazla olması ve yurt dışı yatırımcı grubuna asgari %50 oranında tahsisat öngörülmesi şartıyla halka arzın Sermaye Piyasası Kanunu ve ilgili alt düzenlemelerin yanı sıra genel kabul görmüş uluslararası mevzuata uygun şekilde yapılması amacıyla yabancı dilde hazırlanmış taslak belge setinin Kurulumuza ibraz edilmesi.