482 Milyon TL Net Zarar Duyurdu! Halk Yatırım Şirketin Hissesini AL Diyor

Aracı kurum Halk Yatırım, Çimsa (CIMSA) şirketinin bilanço değerlendirmesinde "Tek kezlik giderler sebebi ile net zarar." ifadesini kullandı.

Halk Yatırım, CIMSA hissesi için 12 aylık hedef fiyat ve hisse tavsiyesini açıkladı.

• "2024 yılı 4. çeyrekte Çimsa, öngörümüz olan 785 milyon TL ve piyasa ortalama tahmini olan 819 milyon TL’lik net kar öngörüsünün aksine 482 milyon TL net zarar duyurdu."
• "Önceki sene aynı döneminde ise Çimsa 1.724 milyon TL net kar bildirmişti. Net kar öngörümüzün aksine kaydedilen net zararda; zayıf operasyonel karlılığın yanı sıra, 140 milyon TL’lik net diğer zarar, 298,3 milyon TL’lik net yatırım zararı, 2023 tarihinde 4. çeyrekte kaydedilen 715 milyon TL tutarındaki vergi gelirine karşılık 2024 yılı 4. çeyrekte 352 milyon TL tutarında vergi gideri kaydedilmesi ve 295 milyon TL’ye gerileyen net parasal kazanç (4Ç23: 539 mn TL, y/y: -%45) etkili oldu."
• "Çimsa 2024 yılı kümüle net kar rakamı yıllık bazda %25,3 düşüşle 2.688 milyon TL seviyesine ulaşmış oldu (12A23: 3.596 mn TL net kar)."
• "Operasyonel tarafta ise Çimsa, 2024 yılı 4. çeyrekte faaliyet giderlerindeki artış ve brüt karın gerilemesi sonucu, yıllık bazda 8,8 puan düşüşle %11,1 FAVÖK marjı ve yıllık %43 azalışla 944 milyon TL FAVÖK kaydetti."

• "Net borç ise Mannok satın alımının etkisi ile 13.803 milyon TL’ye çıktı (2023: 3.378 mn TL)."
• "Öte yandan Çimsa, 2024 yılı karından 02 Nisan 2025'ten itibaren pay başına brüt %63,45237 (0,6345237 TL) nakit kar payı dağıtılması yönünde Yönetim Kurulu Kararı alındığını açıkladı."
• "Nakit kar payı tutarı 27 Mart 2025'te Genel Kurul’a sunulacak olup, son kapanış fiyatına göre %1,4 temettü verimliliğine işaret ediyor."
• "Özetle; öngörülerinin altında kalan operasyonel karlılığa ek olarak, Mannok satın alımı sebebi ile net borçtaki yükseliş ve net kar tahminlerinin aksine kaydedilen net zarar sebebi ile son çeyrek finansal sonuçlarının CIMSA hisse performansına etkisini ‘negatif’ olarak değerlendiriyor. Kısa vadede CIMSA hissesi üzerindeki baskının sürmesini olası görüyoruz."

Beklentimiz ile Uyumlu Ciro Performansı

• "Çimsa’nın güçlü kapasite kullanımı ve artan satış miktarlarına rağmen, ihracat ve yurtdışı operasyonların katkısının zayıflaması sebebi ile 4. çeyrekte sınırlı ciro büyümesi kaydedildi."
• "Çimsa, 2024 yılının 4. çeyrekte öngörümüz olan 8.494 milyon TL ile benzer, piyasa ortalama tahmini olan 6.169 milyon TL’nin %38 altında, yıllık %2,1 artışla 8.501 mn TL konsolide ciro elde etti. Böylece, 2024 yılı cirosu da yıllık bazda %4,9 düşüşle 28.151 mn TL seviyesinde gerçekleşti (2023: 29.604 mn TL)."

Beklentilerin Altında Operasyonel Karlılık

• "Çimsa, 4. çeyrekte piyasa ortalama öngörüsü olan 1.286 milyon TL ve kurum tahminlerimiz olan 1.183 milyon TL’nin altında, yıllık bazda %43 azalışla 944 milyon TL FAVÖK duyururken; FAVÖK marjı yıllık bazda 8,8 puan azalarak %11,1’e geriledi."
• "Faaliyet giderlerinin 1.174 milyon TL’ye çıkması (4Ç23: 746 mn TL) ve brüt karın 1.384 mn TL’ye gerilemesi (4Ç23: 1.896 mn TL) FAVÖK’teki düşüşte etkili oldu. Söz konusu dönemde, faaliyet giderlerinin satışlara oranı %13,8 seviyesinde gerçekleşerek, yıllık bazda 4,8 puan artış kaydetti."

Halk Yatırım CIMSA Hedef Fiyat

Halk Yatırım, CIMSA hissesi için hedef fiyatını 58,35 TL’den 67,10 TL’ye çıkarttığını belirtti. CIMSA hisse tavsiyesi ‘AL’ şeklinde ifade edildi.

• "Son çeyreğe yönelik zayıf finansallar kaydedilse de, 2025'te devreye alınması planlanan yıllık ortalama 600 bin ton öğütme kapasitesine sahip Cimsa Americas gri çimento öğütme tesis yatırımının, önümüzdeki süreçlerde Çimsa'nın satış hacmini artırarak operasyonel performansını destekleyeceğini düşünüyoruz."
• "Öte yandan, faiz indirim sürecinin de önemli desteğiyle, inşaat aktivitesinde bir toparlanma öngörüyoruz. Son dönemde yakıt maliyetlerinde gözlenen stabilitenin, operasyonel marjları olumlu yönde destekleyeceğini ve 2024 yılına oranla daha olumlu operasyonel performans kaydedileceğini düşünüyoruz."
• "Dolayısıyla, en zayıf tüketim rakamlarının geride kaldığını varsayan ana senaryomuzda, büyüme destekleyici politikaların da desteğiyle, yurt içi talep tarafında iyileşmelerin görülebileceğini öngörüyoruz."
• "Öte yandan, proaktif maliyet optimizasyonları şirketlerin marj artışında kilit rol oynarken, 2025 özelinde de azalan enerji ve yakıt fiyatlarından fayda sağlanılacağını düşünüyoruz."