%56,49 Kazanç Potansiyelini Alnus Açıkladı

%56,49 Kazanç Potansiyelini Alnus Açıkladı. Borsa şirketlerinin 2024 yılı finansal tabloları gelmeye devam ettikçe aracı kurumların hedef fiyat raporları da yenileniyor.

Alnus Yatırım ARCLK için hedef fiya güncellemesi yaptı Kurum hissede %56,49 kazanç potansiyeli görüyor.

ARCLK için 200 Lira hedef fiyat tespit eden kurum hisseden büyük beklenti içinde.

Alnus Yatırım ARCLK raporu:

Faaliyet Giderlerindeki Artış; Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK’ü Negatif Etkilemiştir!

 Şirketin, 2024/12 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı dönemine(2023/12) göre 57,34 Milyar TL(yüzde 15,45) civarında artış göstererek, 428,55 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; 48,07 Milyar TL civarında(yüzde 18,32) artış kaydetmiş ve 310,45 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Satışların Maliyeti’ndeki artışın, Hasılat tarafındaki artıştan daha sınırlı olması(+) sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı 9,27 Milyar TL(yüzde 8,52) tutarında artmış ve 118,10 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr Marjı ise; geçen seneki yüzde 29,32 seviyesinden yüzde 27,56 düzeyine gerilemiştir(-).

 Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 22,05 oranında(20,30 Milyar TL) artmış ve cari dönemde 112,35 Milyar TL tutarında yer almıştır. Geçen yılki finansallarına 2,10 Milyar TL Diğer Net Esas Faaliyet Gideri kaydeden şirket, cari dönemde ise Whirpool MENA ve Whirpool EMEA şirketlerin iktisap edilmesinin etkisiyle 1,37 Milyar TL Diğer Net Esas Faaliyet Geliri elde etmiştir. Bu iki kalemden gelen 18,92 Milyar TL’lik negatif(-) etki sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı, geçen yıla göre yüzde 51,43 oranında(-7,54 Milyar TL) azalış(-) ile 7,12 Milyar TL olmuştur. Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik diğer gelirlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda 7,06 Milyar TL(yüzde 24,04) düzeyinde azalmış(-) ve 22,30 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Bu gelimeler sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK Marjları; sırasıyla yüzde 3,95 düzeyinden yüzde 1,66 seviyesine ve yüzde 7,91’den yüzde 5,20’ye düşüş(-) göstermiştir. TMS 29 Enflasyon Muhasebesinden Gelen Parasal Kazanç; Net Zararın Daha Yüksek Gelmesinin Önüne Geçmiştir!

 Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri; 31 Ağustos 2022 tarihinde satın alım işlemleri tamamlanan IHP Appliances JSC ve IHP Appliances Sales LLC şirketlerinin koşullu satın alma bedellerinin finansal tablolarda gerçeğe uygun değerlerinde gösterilmesinin büyük orandaki etkisiyle 881,4 Milyon TL civarında gerçekleşmiştir. Buna karşın, Net Finansman Giderleri ise; ‘’Net Kur ve Faiz Giderleri’’ alt kalemlerinin büyük orandaki etkisiyle 25,25 Milyar TL düzeyinde gelmiştir(-). Cari dönemde ortaya çıkan 596,9 Milyon TL’lik Vergi Gideri ve TMS 29 Enflasyon Muhasebesi uygulamasından kaynaklanan 15,81 Milyar TL tutarındaki Net Parasal Pozisyon Kazancı kalemlerinin de mahsup edilmesi sonrasında; şirket 1,69 Milyar TL Dönem Net Kârı elde etmiştir. Geçen yıl 19,51 Milyar TL tutarında Net Kâr elde eden şirketin, böylece Net Kâr/Zarar Marjı da yüzde 5,25’den hızla yüzde 0,39’a gerilemiştir(-).

Operasyonel Gelişmeler, Beklentiler ve Hedef Fiyatımız;

 Şirketin 2025 yılı beklentilerini incelediğimizde;

• Türkiye Satış Hasılatı(Türk Lirası) büyümesine yönelik beklenti ‘’Yatay’’ olarak korunurken, Uluslararası Satış Hasılatı(Yabancı Para) büyümesine ilişkin öngörü ise yüzde 15+ olmuştur.

• FAVÖK Marjı beklentisi yüzde 6,5 ‘tan büyük olarak tahmin edilmektedir.

• Net İşletme Sermayesi’nin Satışlar’a Oranı’na yönelik öngörü yüzde 20’den küçük olarak beklenirken, Şirketin, Yatırım Harcamaları tahmini ise 300 Milyon Euro civarındadır.

 Açıklanan finansallar kısa vadeli negatif görünüm çizmekle birlikte, şirketin 2025 yılı beklentileri doğrultusunda değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 200,00 TL düzeyinde sabit bırakıyoruz ve ‘’AL’’ olan tavsiyemizi de koruyoruz.

 Şirketin hasılat kırılımlarına baktığımızda; • Segment bazında 2023 yılında, şirketin toplam satışlarından yüzde 76,69 oranında pay alan Beyaz Eşya Satışları; cari dönemde(2024) ise yüzde 76,94 oranında paya sahip olmuştur. Tüketici Elektroniği’nin payı; yüzde 7,36’dan yüzde 5,16’ye gerilerken, Diğer Ürün gruplarının payı ise; yüzde 15,95’den yüzde 17,79’a yükselmiştir. Beyaz Eşya segmenti; çeyreklik bazda yüzde 22,9 oranında büyürken , yüzde 7,7’lik kısmı iç pazardan kaynaklanmaktadır. Yıllık bazda ise; Beyaz Eşya’da yüzde 6,7 oranındaki iç Pazar büyümesi, segmentte toplamda görülen yüzde 6,3’lük büyümeyi domine etmiştir. Klima tarafında, yıllık ve çeyreklik bazda Türkiye büyümesi yine ön plana çıkarken, TV segmentindeki daralmada ise, Türkiye segegmenti daha sınırlı bir daralma göstermiştir.

• Coğrafi dağılım açısından bakıldığında, 1 yıl içerisinde en çok hasılat artışı yaşanan coğrafya; yüzde 44,41 ile Whirlpool anlaşması ve Birleşik Krallık, İtalya, İspanya, Belçika ve Avusturya başta olmak üzere Batı Avrupa’da artan talebin etkisiyle Avrupa olurken, en çok daralma gösteren coğrafya ise; yüzde 13,98 ile Asya Pasifik oldu. Hacim olarak da Avrupa satış rakamı birinci sırada yer alırken, ikinci sırayı ise Türkiye satışları aldı.

 Şirketin 2025 yılı beklentilerini incelediğimizde;

• Türkiye Satış Hasılatı(Türk Lirası) büyümesine yönelik beklenti ‘’Yatay’’ olarak korunurken, Uluslararası Satış Hasılatı(Yabancı Para) büyümesine ilişkin öngörü ise yüzde 15+ olmuştur.

• FAVÖK Marjı beklentisi yüzde 6,5 ‘tan büyük olarak tahmin edilmektedir.

• Net İşletme Sermayesi’nin Satışlar’a Oranı’na yönelik öngörü yüzde 20’den küçük olarak beklenirken, Şirketin, Yatırım Harcamaları tahmini ise 300 Milyon Euro civarındadır.

 Açıklanan finansallar kısa vadeli negatif görünüm çizmekle birlikte, şirketin 2025 yılı beklentileri doğrultusunda değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 200,00 TL düzeyinde sabit bırakıyoruz ve ‘’AL’’ olan tavsiyemizi de koruyoruz.