Aracı Kurumdan Dev AKSEN Raporu %94 Kazanç Potansiyeli

Aracı Kurumdan Dev AKSEN Raporu %94 Kazanç Potansiyeli. Marbaş Menkul AKSA için geniş kapsamlı bir şirket raporu yayınladı. Şirketin mali durumu ve beklentiler bu raporda

AKSEN hissesine 64,30 Lira hedef fiyat veren kurum hissede %94 kazanç potansiyeli görüyor.

AKSEN günlük grafik:








Marbaş Menkul AKSEN raporu:


Aksa Enerji, globalleşme stratejisi kapsamında Türkiye (KKTC dahil), Afrika ve Orta Asya'ya uzanan geniş bir coğrafyada enerji üretim faaliyetlerini sürdürmektedir. 2017'den bu yana Afrika'da, 2022'den itibaren ise Orta Asya'da aktif olarak faaliyet gösteren şirket; Türkiye, KKTC, Özbekistan, Gana, Mali, Madagaskar ve Kongo olmak üzere toplam 7 ülkede faaliyet göstermekte olup, 10 santral ve 3.058 MW kurulu güce sahiptir.
Kurulu gücün 1.358 MW'ı Türkiye'de, 1.186 MW'ı Orta Asya'da, 430 MW'ı ise (Kongo ve Madagaskar hariç) Afrika kıtasında yer almaktadır.

ENERJİ PORTFÖYÜ Aksa Enerji, farklı coğrafyalara yayılan enerji portföyü ile hem kurulu güç hem de kaynak çeşitliliği açısından dengeli bir yapı sunmaktadır. Türkiye ve KKTC'de toplam 1.358 MW'lık kurulu güce sahip olan şirketin en büyükyurt içi tesisi, %58 kapasite kullanım oranı (KKO) ile çalışan 900 MW'lık Antalya Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali'dir. Bunu,Bolu Göynük Linyit Santrali (270 MW, %59 KKO) ve KKTC'de yer
alan akaryakıt bazlı Kalecik Santrali (188 MW, %64 KKO) takip etmektedir.

Orta Asya'da ise mevcut 1.186 MW'lık kurulu güce ek olarak, Nisan 2025 sonu itibarıyla tamamlanması beklenen 396 MW'lık Talimercan Santrali'nin de devreye girmesiyle bölgedeki toplam kapasitenin 1.460 MW'a ulaşması hedeflenmektedir.

Kurulu gücün 1.220 MW'ı Özbekistan'da, kalan 240 MW'ı ise Kazakistan'da yer almaktadır. Afrika kıtasında (Kongo ve Madagaskar hariç) mevcut 430 MW'lık yakıt bazlı üretim kapasitesine sahip olan Aksa Enerji, inşaat halinde bulunan Senegal (255 MW) ve Gana Kumasi (350 MW) projeleriyle birlikte toplamda 1.035 MW'lık bir kurulu güce ulaşmayı hedeflemektedir. 2024 yılı sonunda Madagaskar'daki 66 MW'lık santralin satışı tamamlanmış olmakla birlikte, şirketin bu tesisteki işletme sorumluluğu iki yıl daha devam edecektir.

TÜRKİYE YENİLENEBİLİR ENERJİ YATIRIMI

Şirket Türkiye'nin yenilenebilir enerji dönüşümünden yararlanmak adına portföyünü hem bu dönüşüme ayak uydurmak hem de YEKDEM gibi sübvansiyonlardan yararlanmak amacıyla çeşitlendirerek toplamda 891 MW depolamalı RES/GES ile ilerlediğini görmekteyiz. Bu projelerle
ilgili ÇED sürecinin onaylandığını ve lisansların alındığını belirtmek isteriz. Toplam 10 ilde 891 MW kapasiteyle hayata geçecek projelerin şirket portföyü üzerinde yenilenebilir enerji payını 2030 yılına kadar %28'lere çıkartmayı hedeflediğini söyleyebiliriz.

OPERASYONEL YAPILANMA – STRATEJİ VE SÜRDÜRÜLEBİLİRLİK ANLAYIŞI

Aksa Enerji, operasyonel modelini uzun vadeli döviz bazlı garantili alım anlaşmaları ve esnek piyasa katılımı üzerine inşa etmiş bir şirkettir. 2024 yılı itibarıyla şirketin FAVÖK’ünün %78’i yurt dışı operasyonlardan sağlanırken, stratejik olarak bu oranı daha da artırmak üzere yatırımlarını şekillendirmektedir.

Yurt içi santrallerin başında yer alan 900 MW kapasiteli Antalya Doğalgaz Kombine Çevrim Esnek çalışabilirliğe sahip bir tesistir. Santralin doğalgaz ihtiyacı BOTAŞ aracılığıyla karşılanmaktadır. 270 MW kapasiteli Bolu Göynük Linyit Santrali’nin üretiminin %90’ı ikili anlaşmalarla, %6’sı yan hizmetlerle ve %4’ü gün öncesi piyasası yoluyla satılmaktadır. Ayrıca santralin kendi elektrik ihtiyacını karşılaması amacıyla Bolu sahasında 35 MW’lık bir GES yatırımı planlanmış olup, bu tesisin 2025 yılının ilk yarısında devreye alınması hedeflenmektedir. KKTC’de faaliyet gösteren Kalecik Fuel Oil Santrali ise, $ bazlı aylık garantili elektrik satış modeliyle çalışmaktadır.

Yurt dışı portföyde ise Özbekistan, Kazakistan ve Afrika’daki tüm santraller garantili kapasite ödemeli, dövize endeksli uzun vadeli sözleşmelerle faaliyet göstermektedir. Bu yapı sayesinde şirket, operasyonel istikrarını sürdürülebilir bir gelir tabanına dönüştürmüştür. Aksa Enerji’nin 2030 vizyonu doğrultusunda benimsediği "çekirdeği güçlendirme", "portföy çeşitlendirme" ve "yeni teknolojilere yatırım" ilkeleriyle yürütülen stratejik dönüşüm; güneş ve rüzgâr enerjisi yatırımlarını, verimlilik odaklı modernizasyon projelerini ve karbon salımını azaltan girişimleri kapsamaktadır.

Türkiye’de 891 MW büyüklüğündeki yenilenebilir enerji portföyü bu dönüşümün temelini oluştururken, Bolu’daki GES yatırımı karbon ayak izinin azaltılmasına katkı sağlamaktadır. Gana Tema Santrali’nde başlatılan çift yakıt dönüşümüyle FAVÖK’te yıllık %30 artış hedeflenirken, Özbekistan’daki modernizasyon adımlarıyla emre amadelik oranı yükseltilerek FAVÖK katkısında %10 artış öngörülmektedir.

Her ne kadar şirketin satış hacmi ağırlıklı olarak yurt içinde gerçekleşse de kârlılığın büyük bölümü yurt dışı operasyonlardan sağlanmaktadır (FAVÖK katkısı: %73 yurt dışı / %27 yurt içi). Önümüzdeki dönemde bu oranı stratejik olarak %85 yurt dışı – %15 yurt içi seviyesine çekmeyi hedefleyen Aksa Enerji, yatırım harcamalarının %69’unu yurt dışına, %31’ini ise Türkiye’deki yenilenebilir enerji portföyüne yönlendirerek verimliliğini daha da artırmayı amaçlamaktadır. Yenilenebilir enerji tarafında ise şirket 2025 yılında bir sürpriz santral devreye almayı planlıyor önümüzdeki dönemde (2026-2028) ise kademeli olarak devreye alınması planlanıyor. RES ve GES tarafında ortalama yatırım maliyetleri ise RES 1.2M$ / MW GES ise 600K $ /MW olarak dikkat çekiyor.